2011年12月16日 02:30
來(lái)源：京華時(shí)報(bào) 作者：白嶺

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□白嶺(財(cái)經(jīng)評(píng)論員)

如果說(shuō)中國(guó)股市是一場(chǎng)盛宴，那么大多數(shù)股民只是“被盛宴”了。股市十年零漲幅，一方面大多數(shù)股民虧損累累，另一方面這里卻成為富豪集中誕生地，股市前1000名富豪平均財(cái)富20億元。其實(shí)，說(shuō)股市是經(jīng)濟(jì)晴雨表仍不為過(guò)，盡管股市的漲幅與GDP等經(jīng)濟(jì)數(shù)字反差巨大，但也集中反映了經(jīng)濟(jì)發(fā)展中急功近利的問(wèn)題。

同樣大步增長(zhǎng)的是A股的容量，十年間有數(shù)量沒(méi)質(zhì)量的IPO大擴(kuò)容，讓A股市場(chǎng)變成了一個(gè)不斷增肥卻從不長(zhǎng)高的畸形兒。在A股這個(gè)生態(tài)圈中，一方面是出錢(qián)的一方股民和基民不斷虧損，一方面是圈錢(qián)的一方迅速暴富，IPO食物鏈上，“上市公司熱衷融資圈錢(qián)，PE吃肉、投行喝粥，只剩下薄湯一碗予眾機(jī)構(gòu)分搶”，那些散戶股民的生存狀態(tài)可想而知。

A股市場(chǎng)的畸形集中體現(xiàn)在一、二級(jí)市場(chǎng)的投資回報(bào)率的巨大反差，這幾年一級(jí)市場(chǎng)高額回報(bào)，發(fā)行市盈率不可思議的高，導(dǎo)致留給二級(jí)市場(chǎng)投資者的空間極其狹小。過(guò)去10年二級(jí)市場(chǎng)平均收益率不及通脹率，A股仍是重融資輕投資，這對(duì)廣大投資者造成極大傷害。融資的利益軍團(tuán)高居食物鏈的上游，近年來(lái)不斷膨脹。

這里有以融資為投機(jī)的產(chǎn)業(yè)資本，利用信息的絕對(duì)優(yōu)勢(shì)地位將上市公司玩于股掌之間。作為企業(yè)的締造者，產(chǎn)業(yè)資本獲得回報(bào)本屬自然，但是，一旦這種回報(bào)建立在急功近利的短期效應(yīng)上，產(chǎn)業(yè)資本就變成了投機(jī)資本。然而，不少企業(yè)在上市后業(yè)績(jī)迅速變臉。

這里有一本萬(wàn)利的中介機(jī)構(gòu)，他們游走于上市公司、監(jiān)管機(jī)構(gòu)和機(jī)構(gòu)投資者之間，推薦包裝項(xiàng)目上市。據(jù)統(tǒng)計(jì)，創(chuàng)業(yè)板經(jīng)券商等中介機(jī)構(gòu)包裝上市后業(yè)績(jī)“跳水”的公司數(shù)量達(dá)53家，他們?yōu)槿痰戎薪闄C(jī)構(gòu)帶來(lái)巨額發(fā)行費(fèi)用，合計(jì)高達(dá)31.93億元。

這里有老謀深算的創(chuàng)投公司，創(chuàng)投公司的資金通過(guò)一級(jí)市場(chǎng)進(jìn)入，而后在二級(jí)市場(chǎng)賣(mài)出，一進(jìn)一出的價(jià)格有時(shí)相差數(shù)十倍甚至上百倍。

這里還有深不可測(cè)的突擊入股人員，一批自然人股東的突擊入股有的則是明目張膽地進(jìn)行利益輸送，這些隱藏在合法合規(guī)的投資背后的“老鼠倉(cāng)”是資本市場(chǎng)的隱形和殺傷力極大的吸血者。

在重重圍追堵截下，二級(jí)市場(chǎng)的投資者成為獵物和“被盛宴”者就一點(diǎn)也不奇怪了。

在“重融資輕回報(bào)”的市場(chǎng)定位下，不可能形成所謂的市場(chǎng)約束機(jī)制，使直接融資比例的提高達(dá)到優(yōu)化市場(chǎng)資源配置的目的，而只能是為內(nèi)部人圈錢(qián)、尋租、哄抬價(jià)格提供合法的外衣。

要解決A股市場(chǎng)的問(wèn)題，必須為投資者營(yíng)造健康的盈利環(huán)境，要敢于觸動(dòng)現(xiàn)行的利益格局。應(yīng)以保護(hù)投資者權(quán)益為中心，進(jìn)一步完善證券監(jiān)管法規(guī)。特別是要加大對(duì)違法違規(guī)行為的處罰力度，確保讓那些嚴(yán)重?fù)p害投資者合法權(quán)益的行為得不償失。同時(shí)，應(yīng)切實(shí)制定和完善退市制度，讓股市真正形成優(yōu)勝劣汰機(jī)制。

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