2011年12月16日 05:00
來源：成都商報

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今年以來，中國股市下跌連連，近日更是屢創(chuàng)新低。盡管國內(nèi)經(jīng)濟增速放緩、國際市場形勢動蕩，但滬指超過20%的年內(nèi)跌幅仍令人不解和困惑。

怪象迭出的A股市場

今年中國股市呈現(xiàn)出三大怪現(xiàn)象：一邊是中國經(jīng)濟增速平穩(wěn)，一邊是股市持續(xù)大幅下跌；一邊歐債危機直接影響歐美經(jīng)濟，一邊中國股市跌幅遠超歐美主要市場股指；一邊是股市屢創(chuàng)新低，一邊卻是新股融資不斷且保持高價發(fā)行。

自今年1月份以來，滬深300、上證綜指和深圳成指跌幅全都超過20%，在全球指數(shù)跌幅榜上位居前列。

與此同時，中國經(jīng)濟的增速卻領(lǐng)跑全球，即便是今年以來GDP同比增速呈回落態(tài)勢，3季度增幅依然達到9.1%。

在國際市場上，直接受歐債危機影響的歐美股市并沒有出現(xiàn)大幅下跌。截至12月14日，美國標普500指數(shù)和納斯達克綜合指數(shù)年內(nèi)各下跌2.29%和3.72%，道瓊斯工業(yè)指數(shù)更是上漲了3.62%。

從A股市場融資額來看，盡管股市低迷，成交屢現(xiàn)地量，但新股發(fā)行速度沒有減緩。而且新股發(fā)行市盈率維持在20倍到40倍，價格遠高于二級市場同類可比公司。

這些矛盾的現(xiàn)象讓很多專家直呼“股市看不懂”，令投資者喪失起碼的信心，給A股市場帶來極其負面的巨大影響，其背后的深層次原因發(fā)人深省。

自身頑疾導致無法走出怪圈

縱向橫向?qū)Ρ染蜁l(fā)現(xiàn)，A股如此走勢有其自身的原因。

回顧股市過去這些年的發(fā)展，市場機制不斷完善，這個市場不斷向成熟邁進。然而，困擾市場的幾大頑疾一直沒有得到根本性的解決。

首先，退市制度缺失使市場價格扭曲。股市低迷中新股價格依舊高昂，這與ST股票炒作有著很大關(guān)系。不管公司質(zhì)地怎樣，只要炒作就有可能賺錢，股票價格與價值嚴重脫離，這使得“單兵突進”的新股發(fā)行體制改革無論往哪里走都很難帶來真正的市場化。

其次，投資者結(jié)構(gòu)嚴重不合理。多少年來，監(jiān)管層一直在倡導提高機構(gòu)投資者比重。但事實上，基金在整個市場中的份額逐漸下降，且其自身也因“老鼠倉”頻發(fā)和炒作投機等難以擔當穩(wěn)定市場的重任。而本可以做長線投資的保險公司也因為業(yè)績等考核往往轉(zhuǎn)為短線操作。如果一個市場的投資者八成是散戶，剩下的兩成機構(gòu)也大部分走散戶路線，那么這個市場的投機氛圍就很難抑制，估值也不可能合理。

另外，內(nèi)幕交易橫行，造假案頻現(xiàn)，嚴重打擊股市信心。內(nèi)幕交易等痼疾難除并有蔓延到整個市場的情況下，監(jiān)管層所能查處的僅是冰山一角。目前的這個市場實在是讓投資者難以言愛。

全方位大力度改革是唯一出路

強制性鼓勵分紅、在創(chuàng)業(yè)板探索退市制度、打擊違法違規(guī)行為等，監(jiān)管層近日這些舉措都直指股市頑疾。但要真正破解股市目前面臨的困局則還需要更全面、更大力度的改革。

中央經(jīng)濟工作會議在部署明年經(jīng)濟工作時強調(diào)，要發(fā)揮好資本市場的積極作用，有效防范和及時化解潛在金融風險。同時，要深化重點領(lǐng)域和關(guān)鍵環(huán)節(jié)的改革，完善多層次資本市場。

證監(jiān)會主席郭樹清就此表示，將對場外市場體系建設(shè)、債券市場發(fā)展、證券發(fā)行體制改革和期貨市場發(fā)展等認真研究，力求取得突破，并繼續(xù)依法嚴懲內(nèi)幕交易、虛假披露、操縱市場、利益輸送等違法犯罪行為。

實際上，無論是場外市場建設(shè)、債券市場發(fā)展、發(fā)行體制改革還是內(nèi)幕交易、虛假披露等行為的查處，都涉及方方面面的利益，面臨眾多難題。唯有把準脈絡(luò)，堅持不懈地進行全方位、大力度的改革，方能破解目前的股市困局，還投資者一個健康的市場。 新華社

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