2011年12月21日 14:53
來(lái)源：中原證券研究所 作者：李琳琳

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評(píng)級(jí)變動(dòng)：維持(首次)評(píng)級(jí)

2011年收入利潤(rùn)高速增長(zhǎng)，但毛利率水平低于十年歷史平均值。前三季度行業(yè)收入和利潤(rùn)同比增長(zhǎng)依然較快；利潤(rùn)總額增速超越銷(xiāo)售收入增速近15個(gè)百分點(diǎn)，銷(xiāo)售利潤(rùn)率6.39%，僅次于2004年7.15%的歷史最高水平；但毛利率僅為15.26%，低于近10年來(lái)的平均水平16.29%，由此可見(jiàn)，化工行業(yè)整體成本壓力較大，銷(xiāo)售利潤(rùn)的高速增長(zhǎng)，更多來(lái)源于三項(xiàng)費(fèi)用的良好控制?；瘜W(xué)原料及專(zhuān)用化學(xué)品板塊的景氣度較高。

大宗化學(xué)品關(guān)注整合及需求剛性。預(yù)計(jì)2012年原油價(jià)格維持高位、電價(jià)上漲，內(nèi)外需增速放緩，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。建議關(guān)注氯堿等周期下滑大宗品中龍頭企業(yè)受益自發(fā)整合的投資機(jī)會(huì)；關(guān)注政策引導(dǎo)下磷礦石、螢石等資源類(lèi)產(chǎn)品相關(guān)的整合機(jī)會(huì)。關(guān)注需求剛性，競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)良好、價(jià)格存在上漲預(yù)期的鉀肥板塊。

新材料和精細(xì)化學(xué)品建議關(guān)注具備成長(zhǎng)空間的優(yōu)質(zhì)個(gè)股。

如新能源汽車(chē)鋰電領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)上市公司多氟多(002407)；太陽(yáng)能領(lǐng)域的奧克股份(30082)、新大新材(300080)、回天膠業(yè)(300041)、東材科技(601208)以及紅寶麗(002165)；煤層氣開(kāi)采概念的天科股份(600378)；具備節(jié)能環(huán)保技術(shù)優(yōu)勢(shì)的萬(wàn)邦達(dá)(300055)、三維工程(002469)。以及產(chǎn)品技術(shù)突破帶來(lái)增長(zhǎng)空間的優(yōu)質(zhì)個(gè)股，如農(nóng)藥醫(yī)藥中間體生產(chǎn)商雅本化學(xué)(300261)、電荷調(diào)節(jié)劑生產(chǎn)商鼎龍股份(300054)、可降解塑料生產(chǎn)商金發(fā)科技(600143)、液晶化學(xué)品及醫(yī)藥化學(xué)品生產(chǎn)商永太科技(002326)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)上漲過(guò)快、政策調(diào)整、經(jīng)濟(jì)波動(dòng)等風(fēng)險(xiǎn)。

(具體內(nèi)容請(qǐng)見(jiàn)附件)

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