2011年12月24日 03:06
來源：第一財經(jīng)日報 作者：張硯

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股指期貨盤面更復(fù)雜，秒殺行情多，讓許多商品期貨高手無法適應(yīng)

“從股指期貨開出來到現(xiàn)在一年多，不怕你笑話，我都做空的，但是不賺錢。上證指數(shù)從開始到現(xiàn)在已經(jīng)掉了1000多點，我竟然不賺錢，可想而知你說我對它還有興趣嗎?”浙江一位有十幾年經(jīng)驗的專業(yè)投資者無奈地對第一財經(jīng)日報《財商》記者表示。

對于股指期貨，原先馳騁在商品期貨市場的專業(yè)投資者無疑是最勇于嘗鮮的一群人。然而，在商品期貨已經(jīng)如魚得水的他們在股指期貨這片汪洋里未必游得更歡。

盤面更復(fù)雜

“股指期貨對我來說沒有行情，因為沒有規(guī)律可言，很難把控。做空也不一定賺到錢，因為盤中的波動可能把你洗掉了，可能幾秒鐘就能彈50個點?！鄙鲜稣憬顿Y者說，“對于一般投資者而言不是機會是陷阱，什么時候起來你也不知道，起來之后你的反向頭寸跑都沒法跑。

系統(tǒng)交易者黃俊對本報稱，3年以來股指期貨和黃金是他虧損占比最大的兩個品種。因為“秒殺”行情太多，資金利用率不高，大部分時間他的系統(tǒng)還是做其他商品效率會更高。

黃俊稱，“秒殺”起來的時候止損單不一定能夠成交，有的時候被迫要下單成交，這時虧損也會增大。“股指期貨盤面的復(fù)雜性比商品要高，其他商品秒殺行情不像這么頻繁，哪怕是橡膠，都沒有這么突然。

上海一位期貨投資者雖然抓住了本輪暴跌行情，但是他坦陳今年最大的虧損仍然來自于股指期貨，主要是因為上半年他看錯了方向并且倉位較重。他認為，做股指期貨有一個重大的參照物——大盤，什么股票領(lǐng)漲比如房地產(chǎn)或者軟件行業(yè)對股指期貨的意義都不一樣，而做商品期貨主要看基本面信息，相對簡單。

他認為，股指期貨市場上是投機給套利“送錢”。因為股指期貨合約是按照現(xiàn)貨價格來交割的，有無風險套利的空間，這意味著這個市場的資金要被套利資金收走一部分；而商品市場上也有套利，但是有風險的，難說是投機是給套利送錢還是套利給投機送錢。“做得起套利的都是大資金，而且他們都是無風險的，這恰恰是‘屠殺’了中小散戶。

黃俊表達了他對股指期貨的疑慮。“做空滬深300指數(shù)，等于說賣出了300只股票，但是你手里的股票不一定是滬深300指數(shù)的成份股。真正下跌的時候，你的股票跌幅可能大于股指的跌幅，股指一天跌百分之二三，股票可能會跌停的。應(yīng)該是選擇有放空機制的市場，做多最強的股票，做空最弱的股票。

底部區(qū)域來臨

但也有商品期貨投資者已經(jīng)適應(yīng)了股指期貨市場的節(jié)奏。職業(yè)期貨投資者李永強在接受本報采訪時表示，“天天在做”股指期貨市目前盈利占比約為1/3。李永強投入在指數(shù)期貨上的資金視行情而定，當股指期貨行情好，資金可能都在股指期貨上，商品比較穩(wěn)定了，也可能會轉(zhuǎn)到商品上去。

李永強稱，做股指期貨的手法和商品期貨差不多，“股指期貨和商品基本上是同步的，前后相差不會超過2個月，有的時候商品滯后，有的時候商品提前，總的來說相差不會超過2個月，趨勢是一樣的?，F(xiàn)在股指期貨在跌，商品也基本上處于跌勢。”

對于當前的股市行情，他的判斷是在底部區(qū)域，底部點位他預(yù)測在2000點左右，時間在明年3月份?！白约簻y算了一下，應(yīng)該在2030點左右，到了這個位置基本上可以說是底部了。

他現(xiàn)在基本上做日內(nèi)交易?！暗?000點只剩下100多點，盤中做空，如果再跌100點以上有可能會去買了，做好止損，真是到了1900點也有可能自己看錯了會出來?！彼挠媱澥窃谶^完年補點倉，買3月份或4月份的合約。

杭州泛金投資管理有限公司董事長杭國強對本報表示，目前20%~30%的資金一直在做股指期貨的對沖和投機。他把股指期貨作為一攬子投資組合的標的物，和商品期貨結(jié)合起來做。

“現(xiàn)在宏觀金融各方面對定價影響非常大，使得我們不同品種之間的組合風險分散作用沒有以前那么好，這種情況下把相關(guān)性低一點的品種再加上不同的策略進行組合?！苯衲暌詠砉芍钙谪浗o他帶來的年收益率約為20%，2010年他在股指期貨實現(xiàn)收益40%~50%。

在上述上海期貨投資者看來，當前做空的極限在2100點(上證指數(shù))，再反彈做多股指期貨并不是最佳品種，因為股指可能會在下面反復(fù)震蕩打底，“這是一個止跌的底部區(qū)域，會不會立刻反彈就不知道了。反手做多的話，我會去做商品，而不會做股指期貨?！彼度氲焦芍钙谪浀馁Y金占比一般不超過30%。

李永強對于一般投資者的建議是，不要去做日內(nèi)交易，因為“秒殺”行情的關(guān)系，突然跌漲比較多，盲目地追進、止損容易造成虧損，一般投資者適合先作一個大的宏觀的判斷，等技術(shù)形態(tài)都走好，放長線做趨勢會相對好一點。

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