2012猜想：外圍動蕩仍頻股市期待“亮色”

2011年12月31日 11:28
來源：投資快報作者：高超

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“黑天鵝”四處飛舞的2011年，宏觀經濟及金融政策均未對A股市場帶來有力的正面刺激，2012年，這種不利局面能否實現反轉？目前看來，雖然經濟下滑的趨勢已經毋庸置疑，但在此過程當中也不乏亮色，比如通脹壓力明顯緩和，貨幣政策過緊的局面也有望得到改觀。但不確定性也依然不可忽視，歐債危機仍在發(fā)酵，長期以來拉動中國經濟的外需，短期內難以有效復蘇，在此背景下，內需的啟動以及投資的結構性提速，無疑值得投資者期待。

貨幣政策目標：“不餓，不飽”

興業(yè)證券認為，貨幣政策的目標是經濟“不餓死”,但絕對不是“吃飽”.隨著通脹整體水平下降，經濟下滑，實體經濟對資金的消耗也將減少，因此信貸目標不會制定得非常高。在通脹下行，加息難度較大的時候，直接融資能夠有效發(fā)揮市場對資金流向的調節(jié)作用，因此明年債市融資規(guī)模有望擴大。但貨幣政策至少上半年難以大松：“因為地產本身的金融屬性，意味著如果政府短期內(至少2012年中之前)大幅放松貨幣政策，將導致地產的報復性反彈。經濟下滑當然值得重視，但地產價格報復性反彈后引發(fā)的民生問題也是政府不得不考慮的。因此信一個合理的政策選項是貨幣政策轉向中性，按照8萬億左右的信貸、以及14%左右的M2目標去執(zhí)行的概率較大。

2011年，CPI大幅上行，一直是股市投資者最不想面對，而又不得不面對的一個持續(xù)性利空。展望2012,這種持續(xù)不利的局面或將得到明顯改觀，據記者統(tǒng)計，業(yè)界分析師普遍認為，2012年CPI增幅將顯著低于2011年，但全年的數值也不會太低，大致在3%-4%之間。

歐債危機繼續(xù)發(fā)酵

歐債危機遲遲拿不出一個實質性的著眼于長期的解決方案，這無疑增加了2012年宏觀經濟層面的不確定性。

在銀河證券宏觀研究部首席經濟學家潘向東看來，未來1-2年，全球經濟還很難出現確定性的增長，“非常態(tài)的經濟增長范式仍將延續(xù)”.瑞信董事總經理、亞洲區(qū)首席經濟分析師陶冬認為，歐債危機已經蔓延至整個南歐地區(qū)，危機的性質已經由個別國家的流動性危機升級到了信用危機和國家債務危機。盡管歐洲領導人開始重視系統(tǒng)性風險，但目前看來相關的處理手法還是偏于保守。

國內公募界資深基金經理對記者表示，預計2012年歐債危機仍將頻繁地、階段性地惡化與好轉，這無疑會成為影響中國經濟及金融市場的關鍵因素。

外需疲軟投資、消費唱主角

從經濟增長的動力來看，2012年似乎暫時沒有太大的亮點。銀河證券潘向東認為，2012年的中國經濟，在很大程度上依然要看投資的“臉色”.“改革開放三十年來的歷史經驗表明，中國經濟的波動主要是由于投資波動所引致，固定投資增速在很大程度上影響GDP增長率的高低?！迸讼驏|說。他同時指出，受國際需求放緩等因素的制約，2011年以來，我國進出口貿易增速呈現高位回落態(tài)勢，由于歐債危機的陰霾并沒有散去，全球經濟要想重新步入新的一輪經濟增長，目前來看，路途依然遙遠。

但對于內需，潘向東也持相對謹慎的態(tài)度。他表示，對于發(fā)展中經濟體，如果缺乏較大的體制上的變化，要想通過消費來穩(wěn)定經濟增長，難度較大?！坝捎诜康禺a調控依然在延續(xù)，重新刺激汽車消費也困難重重，因此，未來寄希望于消費擔當起經濟增長‘自動穩(wěn)定器’的重任，可能只是一廂情愿。

2012年股市猜想

猜想一：存量發(fā)行突破

分析認為，推出IPO存量發(fā)行，對解決目前新股發(fā)行“三高”癥狀以及上市公司高管集體辭職等怪狀，具有重大意義。IPO存量發(fā)行改革在2012突破機率很高。

猜想二：市場回歸“藍籌行情”

分析人士指出，強制分紅政策出臺后，那些估值低、盈利穩(wěn)定又具有分紅優(yōu)勢的藍籌股，無異更容易受到這部分資金的青睞。這樣一來，將會促使A股市場回歸“藍籌行情”

猜想三：新三板擴容成行

2011年“兩會”前，一則新三板擴容方案將在“兩會”后公布的消息讓市場翹首以待。但時至今日，新三板擴容始終未見成行。雖然如此，但目前種種跡象表明，新三板擴容正漸行漸近。據有關人士透露，擴容方案和相關的配套政策已經基本制定完畢?！皵U容方案中包括了放行個人投資者參與新三板市場投資，以及引入做市商制度。

猜想四：國際板推出

“國際板”的消息頻現“預熱”.有關方面一再表示，目前各方面都在加快國際板的準備進程，并將在適當的時候推出。

猜想五：解決B股市場去向問題

國際板可能在2012年推出，或許會給B股問題帶來解決可能。

猜想六：創(chuàng)業(yè)板現首例退市公司

11月18日，證監(jiān)會有關負責人公開表示，改進和完善證券市場退市制度將率先在創(chuàng)業(yè)板探索試行。28日，深交所《關于完善創(chuàng)業(yè)板退市制度的方案(征求意見稿)》發(fā)布。從相關公司業(yè)績下降的速度來看，2012年很大可能會出現首家創(chuàng)業(yè)板退市公司。