2012年02月06日 06:57
來源：人民日?qǐng)?bào) 作者：午言

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加快股市各項(xiàng)制度的完善，回歸其投資市場的原貌，讓長期價(jià)值投資能夠在A股市場真正有用武之地，是養(yǎng)老金進(jìn)入股市的關(guān)鍵

近段時(shí)間，養(yǎng)老金入市成為左右股市走向的一個(gè)焦點(diǎn)話題。春節(jié)之前，各方面關(guān)于養(yǎng)老金入市的呼吁密集傳出，似乎已是箭在弦上。然而，此后有關(guān)部門養(yǎng)老金“暫時(shí)沒有入市計(jì)劃”的表態(tài)，又讓事態(tài)變得渺茫起來。養(yǎng)老金能不能入市？何時(shí)可以入市？眾說紛紜。

從長遠(yuǎn)看，養(yǎng)老金進(jìn)入股市是必然趨勢，對(duì)此不必有太多爭議。就養(yǎng)老金一方而言，與通脹水平相比過低的收益率，使得保值增值的壓力越來越大，現(xiàn)實(shí)要求養(yǎng)老金不斷開辟新的投資渠道。股市作為一個(gè)重要的投資場所，在規(guī)模和流動(dòng)性等方面的優(yōu)勢明顯，自然是應(yīng)當(dāng)優(yōu)先考慮的渠道之一；就股市一方而言，其發(fā)展也需要接納各種不同類型的投資者，尤其是養(yǎng)老金這種追求穩(wěn)健投資的長期資金，對(duì)股市健康發(fā)展有長遠(yuǎn)積極效應(yīng)。

存在不同看法的還是入市時(shí)機(jī)。有人認(rèn)為，股市經(jīng)過兩年下跌，目前正在低位，投資價(jià)值已經(jīng)顯現(xiàn)，正是養(yǎng)老金入市的好時(shí)候。這種說法固然有一定道理，但也應(yīng)該看到，養(yǎng)老金如果入市，是一個(gè)著眼長遠(yuǎn)的安排，重要的是股市的長期穩(wěn)定回報(bào)能力，而不是為了低位介入，賺一把就走。而且，龐大的養(yǎng)老金也不太可能在某一個(gè)時(shí)間點(diǎn)都買成股票。因此，雖然股市低位是一個(gè)相對(duì)有利的時(shí)機(jī)，但不應(yīng)將其當(dāng)作決定性因素。

還有人認(rèn)為，將養(yǎng)老金引入股市，可以為市場帶來增量資金，尤其是在綿綿下跌之后，急需“援兵”到來。對(duì)此也有必要客觀看待。養(yǎng)老金畢竟不是一般的資金，而是百姓的保命錢，對(duì)安全性的要求遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其他資金，不能也不應(yīng)把穩(wěn)定市場的責(zé)任寄于養(yǎng)老金上。股市下跌是種種問題的綜合反映，解決辦法還是要從市場本身入手，歷史上A股市場也出現(xiàn)過資金推動(dòng)型的大牛市，可最終都因?yàn)槿狈?jiān)實(shí)基礎(chǔ)，以暴跌收?qǐng)觥?/p>

養(yǎng)老金入市時(shí)機(jī)是否成熟，最重要的考慮因素是，股市能不能提供足夠多的長期投資機(jī)會(huì)。目前，A股市場的投資屬性還沒有得到充分體現(xiàn)，無論是各路機(jī)構(gòu)，還是個(gè)人投資者，雖然都曾有過價(jià)值投資和長期投資的嘗試，但最終大多還是選擇了趨勢性投資。這意味著，對(duì)于很多投資者而言，即使有盈利，也并非來自上市公司的直接回報(bào)，或者企業(yè)的成長，而是從別的投資者口袋里賺的錢。如果讓養(yǎng)老金也參與這種財(cái)富再分配，與其他投資者“爭利”，其長期穩(wěn)定回報(bào)的目標(biāo)恐怕就難以實(shí)現(xiàn)。因此，加快股市各項(xiàng)制度的完善，回歸其投資市場的原貌，讓長期價(jià)值投資能夠在A股市場上真正有用武之地，是養(yǎng)老金進(jìn)入股市的前提。

此外，養(yǎng)老金入市時(shí)機(jī)的確定，還需要一個(gè)重要條件，即一系列規(guī)則和制度的配合。國際金融危機(jī)發(fā)生以來，很多發(fā)達(dá)國家的養(yǎng)老金在股市上損失慘重，遭受了很大的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。因此，對(duì)養(yǎng)老金入市的運(yùn)營模式、投資債券和股票的比例等問題，都需要仔細(xì)斟酌，以更好地控制投資風(fēng)險(xiǎn)。近年來一直受到嚴(yán)厲監(jiān)管的公募基金，“老鼠倉”事件等仍有發(fā)生。對(duì)于養(yǎng)老金而言，也同樣面臨著如何完善監(jiān)管、防范道德風(fēng)險(xiǎn)的問題。磨刀不誤砍柴工，將各項(xiàng)工作準(zhǔn)備充分，養(yǎng)老金入市的步伐才能更加穩(wěn)健。

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