2012年03月10日 13:46
來(lái)源：新聞晨報(bào) 作者：苗夏麗

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晨報(bào)記者 苗夏麗

編者

滬綜指1月6日2132點(diǎn)低點(diǎn)以來(lái)漲幅為14.5%，深證成指漲幅21.7%，上證50漲幅15.3%，但中證500漲幅高達(dá)28.1%，創(chuàng)業(yè)板漲幅達(dá)到27.3%，風(fēng)格指數(shù)的表現(xiàn)很好的印證了今年以來(lái)市場(chǎng)投資偏好的轉(zhuǎn)向，顯示投資者對(duì)成長(zhǎng)型股票給予了更大的關(guān)注，成長(zhǎng)風(fēng)格指數(shù)均跑贏其對(duì)應(yīng)的價(jià)值風(fēng)格指數(shù)。

投資者在選擇股票的時(shí)候，往往會(huì)面臨選擇價(jià)值股還是成長(zhǎng)股的問(wèn)題，實(shí)際上，兩種股票適合于不同的投資策略。

價(jià)值股投資一般一次性的，其價(jià)值回歸結(jié)束后，其上漲空間也就結(jié)束；而成長(zhǎng)股的空間會(huì)隨著公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)不斷增加，股價(jià)也會(huì)不斷上漲，股票上漲的空間也會(huì)比較大。無(wú)論是選擇價(jià)值股還是成長(zhǎng)股，都要考慮是行業(yè)的整體還是個(gè)股行為，一般周期性行業(yè)是行業(yè)整體低估或復(fù)蘇，具有板塊性，而成長(zhǎng)股的空非周期性行業(yè)的價(jià)值低估或成長(zhǎng)公司個(gè)體行為，不具有板塊性。價(jià)值股一般是防御式投資策略，而成長(zhǎng)股投資是進(jìn)攻性投資策略。大盤股不等于價(jià)值股，小盤股不等于成長(zhǎng)股，兩者的區(qū)別不是盤子的大小，而是公司的業(yè)績(jī)成長(zhǎng)空間的大小。

本期專題我們策劃了《年報(bào)掘金》，旨在通過(guò)年報(bào)數(shù)據(jù)的分析，幫助投資者鉚住價(jià)值低估的潛力股，它們或是當(dāng)下估值被低估者，或是成長(zhǎng)性良好，未來(lái)估值有望大幅提升者。當(dāng)然，投資市場(chǎng)變化無(wú)常，投資決策還需審時(shí)度勢(shì)，本專題文章僅供參考。

說(shuō)起為投資者帶來(lái)豐厚回報(bào)的高成長(zhǎng)股，我們自然而然想起“蘇寧電器”、“貴州茅臺(tái)”等公司，這類企業(yè)曾在資本市場(chǎng)“造?！焙芏嗤顿Y者。隨著A股市場(chǎng)不斷擴(kuò)容，新股頻頻登場(chǎng)，哪些公司有望成為第二個(gè)蘇寧電器或貴州茅臺(tái)，哪些因素可能成就高成長(zhǎng)股，是投資者在選股時(shí)要認(rèn)真思考的。

界定高成長(zhǎng)

增長(zhǎng)多少，算是高成長(zhǎng)？美國(guó)學(xué)者厄威克·弗萊姆茲如此量化：低于15%是正常增長(zhǎng)，15%-25%是快速增長(zhǎng)，25%-50%是特快增長(zhǎng)，50%-100%為超增長(zhǎng)，100%以上是所謂的“光速增長(zhǎng)”。如此來(lái)看，能持續(xù)增長(zhǎng)15%的個(gè)股可以定為“高成長(zhǎng)股”

同花順數(shù)據(jù)顯示，按照上述標(biāo)準(zhǔn)，A股市場(chǎng)2009-2011年歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)(扣除非經(jīng)常性損益)持續(xù)3年增長(zhǎng)15%的公司，截至昨日披露2011年年報(bào)的公司中大約有75家。具體來(lái)看，75家公司中是2009年之前上市的只有28家，包括深發(fā)展A、白云山A和安信信托等，同時(shí)有23家是2011年上市的新股和次新股，近兩日上市的中泰橋梁、博雅生物和藍(lán)英裝備都在其中，不過(guò)因這些新股和次新股中不少出于IPO需要，財(cái)報(bào)方面可能存在一定的“粉飾”，投資者在選股時(shí)需要格外注意。

就行業(yè)分布來(lái)看，過(guò)去三年，部分醫(yī)藥生物、機(jī)械設(shè)備、食品飲料等消費(fèi)類個(gè)股的業(yè)績(jī)表現(xiàn)還是相當(dāng)不錯(cuò)的，如東阿阿膠2009-2011年扣除非經(jīng)常性損益的凈利增長(zhǎng)都在35%以上。機(jī)械設(shè)備中的秦川發(fā)展、國(guó)電南瑞等業(yè)績(jī)也都表現(xiàn)出色。當(dāng)然部分公司的連續(xù)增長(zhǎng)存在重組的因素，如酒鬼酒、安信信托等。

從上述新股2009年以來(lái)的股價(jià)表現(xiàn)來(lái)看(2009年以前上市的28只個(gè)股)，累計(jì)漲幅全部為正數(shù)，經(jīng)歷重組的華夏幸福2009年以來(lái)漲幅最驚人，達(dá)985.5%，中航電子、國(guó)電南瑞以及三安光電股價(jià)也都上漲了5倍以上，\*ST星美表現(xiàn)最差，僅累計(jì)上漲2.39%，但仍跑贏大盤，同期滬指累計(jì)下跌13.82%，深指下跌17.94%。

高分紅有魅力

A股市場(chǎng)對(duì)高分配概念股一直是相當(dāng)追捧，每到半年報(bào)或年報(bào)發(fā)布期間，資金通常會(huì)追逐高分配概念股，從而推動(dòng)相關(guān)個(gè)股的上漲。從蘇寧電器多年的表現(xiàn)來(lái)看，2004-2008年連續(xù)3年高比例送轉(zhuǎn)，而這幾年也是公司股價(jià)上漲最兇猛的時(shí)期；而貴州茅臺(tái)，2005年以來(lái)連年高比例分紅送股，股價(jià)也同樣持續(xù)走牛，成為百元股的翹楚。由此，具有高分配送轉(zhuǎn)能力的公司，其從側(cè)面成為公司高成長(zhǎng)的佐證。

數(shù)據(jù)顯示，近幾年隨著上市公司“回報(bào)投資者”的意識(shí)不斷增強(qiáng)，以及管理層對(duì)分紅的鼓勵(lì)，而且新股不斷上市，A股高比例分配的公司數(shù)量可謂連續(xù)創(chuàng)新高，截至昨日，2011年10股送轉(zhuǎn)10股以上的公司數(shù)量就達(dá)到76家，隨著年報(bào)繼續(xù)披露，高送轉(zhuǎn)公司的數(shù)量將進(jìn)一步提高。

就記者簡(jiǎn)單統(tǒng)計(jì)，已披露年報(bào)的公司中，近兩年10股送轉(zhuǎn)5股以上的公司大約20家，其中東方園林屬于其中的佼佼者，連續(xù)3年大比例分配(包括半年報(bào))，中海達(dá)和中?？萍紕t是在2011年半年報(bào)高送轉(zhuǎn)之后，年報(bào)繼續(xù)慷慨送轉(zhuǎn)。實(shí)際上，近兩年高送轉(zhuǎn)公司家數(shù)不斷增加的重要原因在于新股的大量上市，且通常不會(huì)僅高送轉(zhuǎn)一年，這些新股也就成為資金炒作的熱點(diǎn)之一。

高成長(zhǎng)需要“好時(shí)代”

所謂“時(shí)勢(shì)造英雄”，好的時(shí)代和環(huán)境背景無(wú)疑是上市公司連續(xù)高增長(zhǎng)的必要條件。在美國(guó)100年股市中，不同階段有不同表現(xiàn)出色的行業(yè)，如上世紀(jì)20-30年代，投資品迎合了美國(guó)當(dāng)時(shí)的高投資增長(zhǎng)，表現(xiàn)出色；上世紀(jì)40-50年代，大集團(tuán)表現(xiàn)比較好；上世紀(jì)70年代出現(xiàn)石油危機(jī)，能源股“價(jià)高一等”；上世紀(jì)80年代美國(guó)進(jìn)入消費(fèi)時(shí)代，消費(fèi)股成為翹楚，沃爾瑪開始成長(zhǎng)為巨人公司；到90年代，以微軟為代表的高科技公司打上了時(shí)代的印記。

A股市場(chǎng)上，以時(shí)代和產(chǎn)業(yè)來(lái)看，在國(guó)家提倡消費(fèi)的今天，消費(fèi)類的個(gè)股預(yù)計(jì)前景看好，同時(shí)國(guó)家產(chǎn)業(yè)升級(jí)轉(zhuǎn)型的大潮中，新能源、新材料、電動(dòng)汽車、節(jié)能環(huán)保、新醫(yī)藥等新興產(chǎn)業(yè)中將誕生大量的高成長(zhǎng)股，并使A股投資者獲得豐厚的回報(bào)。

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