2012年03月10日 13:46
來源：新聞晨報 作者：苗夏麗

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成長公司年報點評

大可

桐昆股份(601233)：固守長絲核心優(yōu)勢

從公司2011年的年報情況來看，其業(yè)績季節(jié)性波動較大，上半年業(yè)績一般，三季度由于滌綸POY持續(xù)高盈利水平導(dǎo)致業(yè)績較好，四季度由于聚酯大盤急跌而業(yè)績下滑。2011年分配預(yù)案：不分配。

公司核心優(yōu)勢在于滌綸長絲產(chǎn)能世界第一，品種齊全，毛利水平也明顯高過同行。從公司本身特質(zhì)來說，公司由于上下游配套程度較高，對終端需求周期和下游庫存周期變化更敏感，而受產(chǎn)能釋放周期影響較小。公司戰(zhàn)略以穩(wěn)健為主，未來看點主要仍在滌綸和PTA領(lǐng)域的線性擴張。從今年業(yè)績來講，由于PTA項目要到二季度才能投產(chǎn)，而上半年終端需求情況一般，預(yù)計全年業(yè)績將呈現(xiàn)前低后高的格局。

東方財富(300059)：業(yè)績穩(wěn)健增長

2011年公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.80億元,同比增長51.5%；歸屬于母公司股東凈利潤1.07億元，同比增長59.6%，對應(yīng)每股收益為0.51元，基本符合市場預(yù)期。2011年利潤分配方案為每10股轉(zhuǎn)增6股，派發(fā)現(xiàn)金股利1元 (含稅)。

2011年下半年公司金融數(shù)據(jù)服務(wù)收入同比增長85.9%，增速較上半年的65.3%進一步提高；網(wǎng)絡(luò)廣告收入增速與毛利率重回正軌。2011年下半年公司廣告收入同比增長34.7%，增速較上半年的22%明顯回升。下半年公司適當增加了網(wǎng)站廣告位，從而使廣告收入增長回復(fù)到行業(yè)平均增速。伴隨互聯(lián)網(wǎng)對傳統(tǒng)媒體的替代，東方財富網(wǎng)的廣告收入將受益于媒介價值的不斷提升，預(yù)計2012年廣告收入增速在35%左右。此外，去年下半年公司廣告業(yè)務(wù)毛利率亦從上半年的65.3%回升到87.6%的歷史平均水平。

廣百股份(002187)：擴張孕育增長潛力

公司業(yè)績快報顯示，2011年每股收益0.75元，每股凈資產(chǎn)6.88元，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率12.12%；實現(xiàn)營業(yè)收入71.84億元，同比增長23.33%，凈利潤2.11億元，同比增長21.48%。

公司2011年單季收入增速均在20-25%的較好水平，且四季度在外部環(huán)境偏弱的情況下仍實現(xiàn)了24.15%的較快增長，超出市場預(yù)期。一方面由于2009-2010年開店速度相對較快(分別新開4家)，可比門店逐漸走出培育期，另一方面是公司2011年延續(xù)了3家的展店速度，對收入亦有增量貢獻。

公司2011年營業(yè)利潤、利潤總額及凈利潤均實現(xiàn)了20%以上的較快增長，其中四季度增速創(chuàng)2010年以來的季度高點。

森源電氣(002358)：業(yè)績增長超預(yù)期

2011年公司實現(xiàn)營業(yè)收入7.1億元,同比增長45.25%；實現(xiàn)凈利潤1.31億元，同比增長84.72%；實現(xiàn)每股收益0.76元。收入大幅增長的原因是募投產(chǎn)能投產(chǎn)，同時市場銷售進一步擴大；凈利潤增幅大于銷售收入增幅是因為毛利較高的新產(chǎn)品(APF)收入占比提高，同時期間費用率下降。

公司2011年電能質(zhì)量治理及其他業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入1.32億元，同比增長135.36%，占收入比重達到18.66%(2010年為11.50%)。隨著智能電網(wǎng)、城市軌道交通以及電動汽車的發(fā)展，電能質(zhì)量治理產(chǎn)品的客戶認知度將不斷提升,下游需求將進入高景氣周期。預(yù)計未來APF將繼續(xù)放量，盈利貢獻不斷提升,逐步成為公司業(yè)績貢獻的主要來源?！笆濉逼陂g，國家電網(wǎng)計劃投資4600億元加快農(nóng)網(wǎng)改造升級；2011年國網(wǎng)共完成農(nóng)網(wǎng)建設(shè)與改造投資750億元，2012年仍將加快農(nóng)網(wǎng)改造進程。隨著農(nóng)網(wǎng)投資的落實、以及產(chǎn)品產(chǎn)能的擴張，預(yù)計公司的傳統(tǒng)產(chǎn)品(高低壓開關(guān)成套、斷路器)將繼續(xù)保持快速增長的趨勢。

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