2012年03月21日 07:30
來源：證券日報(bào)

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安 寧

就在業(yè)界還在對養(yǎng)老金該不該入市爭論得沸沸揚(yáng)揚(yáng)的時(shí)候，廣東省1000億元基本養(yǎng)老保險(xiǎn)結(jié)存資金委托全國社會(huì)保障基金理事會(huì)投資運(yùn)營協(xié)議的簽署，讓這場爭論落下了帷幕，養(yǎng)老金入市已邁出了關(guān)鍵性的一步。對老百姓來說，養(yǎng)老金入市有利于實(shí)現(xiàn)資金的保值增值；對資本市場而言，養(yǎng)老金入市是治市而非救市，有利于培育市場長期投資和價(jià)值投資理念，帶動(dòng)資本市場的蓬勃發(fā)展。

事實(shí)上，廣義上的“養(yǎng)老金”已經(jīng)“入市”了，包括被稱為“國民養(yǎng)老第二支柱”的企業(yè)年金、由全國社?；鹄硎聲?huì)管理的全國社會(huì)保障基金等。目前各方討論入市的主要是指由各地政府負(fù)責(zé)管理的基本養(yǎng)老保險(xiǎn)這部分，其規(guī)模是養(yǎng)老金中最大的。

目前來看，我國社?；鸬耐顿Y情況是比較樂觀的，數(shù)據(jù)顯示，社保基金會(huì)于2003年6月開始投資股票，歷年股票資產(chǎn)占全部資產(chǎn)的比例平均為19.22%，累計(jì)獲得投資收益1326億元，占全部投資收益的46%；累計(jì)投資收益率為364.5%，年化投資收益率達(dá)到18.61%，比全部基金累計(jì)平均收益率高出10個(gè)多百分點(diǎn)。

但形成鮮明對比的是：地方養(yǎng)老金只能存銀行和買國債，收益率低得多，年均不到2%。

因此，對于地方養(yǎng)老金而言，入市可以滿足資金保值增值需求，而對于資本市場來說，養(yǎng)老金的入市將有助于提升資本市場的運(yùn)行效率，有利于資本市場的穩(wěn)定，同時(shí)也將促進(jìn)資本市場的制度建設(shè)。

一方面，養(yǎng)老金入市能夠改善我國資本市場投資者結(jié)構(gòu)，壯大機(jī)構(gòu)投資者規(guī)模，提高機(jī)構(gòu)投資者持股比重。這有助于抑制市場中不理性的投資現(xiàn)象在目前市場中，社?；鸬葯C(jī)構(gòu)投資者持股合計(jì)只占總市值的15.6%，還不足以發(fā)揮穩(wěn)定器作用，需養(yǎng)老金等其他長期資金入市共同發(fā)揮基石作用。

另一方面，養(yǎng)老金入市將會(huì)推動(dòng)債券市場發(fā)展。養(yǎng)老金入市除投資股票外，將更多投資于固定收益類產(chǎn)品和低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品，有利于促進(jìn)資本市場推出更多公司債、地方債、市政債等多樣化金融產(chǎn)品，以多層次產(chǎn)品推動(dòng)市場多層次發(fā)展，以產(chǎn)品的豐富化促進(jìn)市場創(chuàng)新。

養(yǎng)老金入市已邁出了關(guān)鍵的一步，對此，我們不應(yīng)該再討論該不該入市，而是應(yīng)該更多的關(guān)注到養(yǎng)老金入市如何走好下一步，最終達(dá)到“雙贏”才是我們最終的目的。

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