2012年04月05日 03:41
來源：第一財經(jīng)日報 作者：章文貢

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中國央行行長周小川于近日在博鰲論壇分會上表示，對于包括中國在內(nèi)的新興經(jīng)濟(jì)體，軟著陸也就意味著在2010年和2011年能夠使過熱的經(jīng)濟(jì)降溫，使通貨膨脹率降低。對于中國和其他的一些經(jīng)濟(jì)體而言，政策目標(biāo)是逐步使通貨膨脹率降下來，也就是說實現(xiàn)軟著陸。

在此次博鰲論壇分會上，周小川還表示，中國鼓勵資本“走出去”，允許中國的企業(yè)和居民進(jìn)行海外投資，這是改革的一個方向。

平衡不同的貨幣政策工具

關(guān)于軟著陸和硬著陸選擇問題，周小川表示，不同的經(jīng)濟(jì)體，面臨各自不同的經(jīng)濟(jì)形勢，選擇也會不同。如果國內(nèi)經(jīng)濟(jì)問題很嚴(yán)重，就需要采取一些較為嚴(yán)厲的措施來解決經(jīng)濟(jì)上的問題，使市場信心恢復(fù)。

“比如土耳其、津巴布韋、波蘭和玻利維亞等國家經(jīng)歷過惡性通貨膨脹的時期；也例如美國在上世紀(jì)經(jīng)濟(jì)大蕭條時期，就需要較強的政策幫助經(jīng)濟(jì)恢復(fù)。但中國的情況并不是這樣，所以不需要如此嚴(yán)厲的措施?！敝苄〈ㄟ€認(rèn)為，從技術(shù)上來講，各國面臨很多復(fù)雜情況，需要把握好政策的力度。

事實上，對于中國而言，即使是在此輪通脹最嚴(yán)重的2011年7月，CPI指標(biāo)亦只有6.5%的水平。這一指標(biāo)雖然屬于較高水平，但遠(yuǎn)未達(dá)到惡性通脹程度，也低于部分其他國家水平。

周小川還強調(diào)，考慮到全球流動性過多，過多依靠利率工具也可能導(dǎo)致資本流入過多。所以要平衡不同的貨幣政策工具。

目前來看中國的貨幣政策是成功的：2011年下半年，特別是進(jìn)入2012年之后，CPI逐級下降。統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，2012年2月CPI同比漲3.2%，創(chuàng)下20個月以來新低。

農(nóng)業(yè)銀行戰(zhàn)略規(guī)劃部研究員付兵濤認(rèn)為，隨著企業(yè)盈利能力下降和總需求放緩，物價繼續(xù)下行的趨勢將進(jìn)一步確立。預(yù)計3月份CPI同比上漲3.3%，與2月份基本持平。

而中國銀行日前發(fā)布的研究報告則認(rèn)為，今年二季度經(jīng)濟(jì)增長將比一季度小幅回升，GDP增長8.4%左右，CPI上漲3%左右，中國經(jīng)濟(jì)“硬著陸”的可能性很小。

資本涌入新興經(jīng)濟(jì)體

在判斷中國當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢為“經(jīng)濟(jì)增長平穩(wěn)，物價有所回落”之后，央行貨幣政策委員會稱，要繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，“綜合運用多種貨幣政策工具，引導(dǎo)貨幣信貸平穩(wěn)適度增長，保持合理的社會融資規(guī)模。

中金公司認(rèn)為，“引導(dǎo)信貸平穩(wěn)適度增長”相對于去年四季度“保持合理的貨幣信貸總量”略有不同，反映央行對于1~2月信貸顯著低于預(yù)期的情況有所重視。

數(shù)據(jù)顯示，2012年前兩個月新增人民幣貸款規(guī)模僅有1.45萬億，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于市場預(yù)期，也低于往年平均水平。市場普遍將其解讀為經(jīng)濟(jì)增長步入下行通道，信貸需求減弱所致。

“美聯(lián)儲并不是一個簡單的中央銀行，它還發(fā)行儲備貨幣，不僅要考慮美國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)，同時也要考慮到對全球經(jīng)濟(jì)的影響?！敝苄〈ū硎荆蛄鲃有苑簽E的問題完全由新興經(jīng)濟(jì)體國家貨幣升值來解決顯然是不合適的。

對于人民幣匯率問題，央行貨幣政策委員會例會提出，增強人民幣匯率雙向浮動彈性，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

“對比去年四季度的例會公告增加了‘要增加雙向浮動彈性’，說明央行認(rèn)為目前的人民幣匯率接近合理均衡水平，未來人民幣雙向波動的頻率和幅度都可能有所增加?！敝薪鸸绢A(yù)計，今年人民幣匯率在-1%至2%之間波動。

允許海外投資是改革方向

關(guān)于資本流動，周小川還表示，中國鼓勵資本“走出去”，允許中國的企業(yè)和居民進(jìn)行海外投資，這是改革的一個方向。

而早在此前不久，央行調(diào)查統(tǒng)計司就曾發(fā)布一份名為《我國加快資本賬戶開放的條件基本成熟》的報告稱，當(dāng)前我國正處于資本賬戶開放戰(zhàn)略機遇期。

上述報告提出，“過剩的產(chǎn)能對對外直接投資提出了要求，雄厚的外匯儲備為對外直接投資提供了充足的外匯資金，看漲的人民幣匯率為對外直接投資提供了成本的優(yōu)勢，西方金融機構(gòu)和企業(yè)的收縮為中國投資騰出了空間。

值得注意的是，上周國務(wù)院常務(wù)會議批準(zhǔn)了《浙江省溫州市金融綜合改革試驗區(qū)總體方案》，決定設(shè)立溫州金融綜合改革試驗區(qū)，其中一項重要的改革任務(wù)就是，研究開展個人境外直接投資試點。

溫州個人境外直投的試點，被部分人士解讀為資本項目開放正在提速。但在付兵濤看來，所謂“研究開展個人境外直接投資試點”，既然為“研究開展具體放開的尺度恐怕還不會太大。

在博鰲論壇分會上鼓勵資本“走出去”的同時，周小川也強調(diào)，但國內(nèi)的企業(yè)和居民要逐漸了解當(dāng)?shù)氐耐顿Y環(huán)境、法律制度、金融市場，所以這需要時間。

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