2012年04月05日 07:30
來(lái)源：錢(qián)江晚報(bào) 作者：劉芫信

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證監(jiān)會(huì)4月1日晚間發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步深化新股發(fā)行體制改革的指導(dǎo)意見(jiàn)》征求意見(jiàn)稿，公開(kāi)向社會(huì)征求意見(jiàn)。意見(jiàn)稿擬擴(kuò)大詢價(jià)對(duì)象范圍，允許主承銷(xiāo)商挑選五到十名個(gè)人投資者詢價(jià)，提高網(wǎng)下配售比例，并允許IPO發(fā)行存量老股。意見(jiàn)稿擬解除網(wǎng)下配售三個(gè)月的鎖定期。

很明顯，監(jiān)管層制定的新股發(fā)行體制改革方案直指高價(jià)發(fā)行，以督促機(jī)構(gòu)謹(jǐn)慎報(bào)價(jià)和加大上市首日流通量等舉措抑制高報(bào)價(jià)和盲目炒新。但此征求意見(jiàn)稿公布之后引來(lái)眾多爭(zhēng)議，投資者質(zhì)疑最多的是缺乏對(duì)發(fā)行人的監(jiān)管、改革利好機(jī)構(gòu)等方面。

對(duì)機(jī)構(gòu)有利，散戶更加被動(dòng)

北京大學(xué)金融與證券研究中心主任曹鳳岐在微博中表示，此次新股發(fā)行改革有一些亮點(diǎn)，如強(qiáng)化信息披露，淡化監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)擬上市公司盈利能力的判斷；擴(kuò)大詢價(jià)對(duì)象范圍；對(duì)發(fā)行價(jià)格高于同行業(yè)上市公司平均市盈率25%的發(fā)行人提出警示和警告等。這些措施對(duì)新股發(fā)行合理定價(jià)會(huì)起到一定作用，但提高向網(wǎng)下投資者配售股份的比例，取消網(wǎng)下配售股份三個(gè)月的鎖定期等措施，把一級(jí)市場(chǎng)的利益大都給了機(jī)構(gòu)投資者，會(huì)更加損害中小投資者。

杭州職業(yè)投資人鄭繼文表示，此次新股改革仍不完善，主要是對(duì)發(fā)行主管的監(jiān)管仍很籠統(tǒng)，未見(jiàn)責(zé)任追償。他認(rèn)為，對(duì)發(fā)行人的監(jiān)管，特別是失責(zé)的追償，應(yīng)該比現(xiàn)在強(qiáng)化一百倍，要讓作奸犯科者不僅有牢獄之災(zāi)，更有可能傾家蕩產(chǎn)，這樣才能讓真正的好公司低障礙地上市。另一位職業(yè)投資人雪紅雪白表示，本次IPO改革如果停留在目前的層次上，仍然無(wú)法改變現(xiàn)狀，無(wú)法達(dá)到改革的預(yù)定目標(biāo)。在新股定價(jià)問(wèn)題上能夠校正過(guò)于偏離行業(yè)平均市盈率問(wèn)題，但是無(wú)法從根本上改變高溢價(jià)發(fā)行，更加無(wú)法抑制新股的炒作。投資人的利益得不到保護(hù)的現(xiàn)狀無(wú)法改變，上市企業(yè)忽視股東權(quán)益的傾向性無(wú)法扭轉(zhuǎn)。

此次IPO改革，個(gè)人投資者的好處在哪？股民們?nèi)绱速|(zhì)疑。一網(wǎng)民表示，新政讓散戶地位更被動(dòng)，取消鎖定期對(duì)機(jī)構(gòu)利好，老股東可以無(wú)風(fēng)險(xiǎn)快速套現(xiàn)。

短期利空，長(zhǎng)期利好股市

此次新股改革對(duì)A股市場(chǎng)會(huì)帶來(lái)怎樣的影響呢？長(zhǎng)城證券杭州營(yíng)業(yè)部資深分析師林毅表示，從具體措施來(lái)看，對(duì)市場(chǎng)的短期估值中樞將產(chǎn)生負(fù)面沖擊。新政也難以抑制炒新，因?yàn)槌葱乱环矫媸鞘袌?chǎng)結(jié)構(gòu)上缺少明晰的系統(tǒng)性機(jī)會(huì)，資金尋求新的利益訴求點(diǎn)。他預(yù)計(jì)周四市場(chǎng)反應(yīng)會(huì)相對(duì)正面，因?yàn)楣芾韺有略隽薗FII投資額度500億美元來(lái)對(duì)沖?！澳壳笆袌?chǎng)各方都在期待管理層出新招，有改革總比一潭死水強(qiáng)。

但從中長(zhǎng)期來(lái)看，林毅認(rèn)為，此次新股發(fā)行改革強(qiáng)調(diào)誠(chéng)信促使健康與投資者適當(dāng)性管理保護(hù)，應(yīng)當(dāng)屬于劃時(shí)代的長(zhǎng)期利好。監(jiān)管層對(duì)證券市場(chǎng)的的良性改革快馬加鞭，無(wú)論是為了未來(lái)的社保入社，還是更為深遠(yuǎn)的人民幣國(guó)際結(jié)算，這一切的前提都是人民幣資產(chǎn)長(zhǎng)期穩(wěn)定這一基石?！白C券市場(chǎng)正處在一個(gè)不斷累積量變的過(guò)程，期待沉淀后的質(zhì)變?！绷忠惚硎?。

金百臨咨詢的秦洪表示，關(guān)于新股改革征求意見(jiàn)稿中出現(xiàn)了引進(jìn)了存量發(fā)行的政策信息，使得市場(chǎng)對(duì)新股發(fā)行改革產(chǎn)生了較大的分歧，因?yàn)闅v史上曾有兩次存量發(fā)行苗頭，但迅速就引發(fā)了A股市場(chǎng)的急跌，因此，市場(chǎng)對(duì)存量發(fā)行一直持有警惕之心理。不過(guò)，從新股發(fā)行改革的出發(fā)點(diǎn)來(lái)看，仍具有一定的利好意義，畢竟這是相關(guān)各方為了讓新股回歸內(nèi)在價(jià)值，仍然有利于市場(chǎng)投資理念的形成，也有利于資金進(jìn)一步流入藍(lán)籌股。

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