2012年04月06日 11:46
來源：21世紀(jì)網(wǎng) 作者：何漪 許茗

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核心提示：目前的新股發(fā)行制度改革并不合理，改革方向是深化市場化改革，減少審批制，減少行政干預(yù)，但目前的改革完全沒有涉及審批制。

21世紀(jì)網(wǎng)訊 4月1日愚人節(jié)，證監(jiān)會進一步公布《關(guān)于進一步深化新股發(fā)行體制改革的指導(dǎo)意見》(征求意見稿)(以下簡稱《意見》)(以下簡稱《

《意見》一出引起多方爭論，中金公司董事長李劍閣認(rèn)為意見稿充滿了改革的精神。同時，他指出，征求意見稿存在一個缺陷，總的是防止定價過高，但是如果給市場這樣一個印象，將來投資者認(rèn)為定價可能會偏低，于是炒新問題又出來了。

這場未了的改革究竟劍指何方？

改革的步伐

此次征求意見稿從強化信披、調(diào)整詢價范圍和配售比例、加強對發(fā)行定價的監(jiān)管、增加新上市公司流通股數(shù)等入手，直指新股高定價問題。

然而，其中未涉及審批制、與市場化方向不符等弊端也引發(fā)了各方強烈的爭論。

正如燕京華僑大學(xué)校長華生所說，目前的新股發(fā)行制度改革并不合理，改革方向是深化市場化改革，減少審批制，減少行政干預(yù)，但目前的改革完全沒有涉及審批制。

目前，市場的現(xiàn)狀是一二級市場 不平衡，而意見稿的規(guī)定有利于一級市場、發(fā)行人和券商，中小投資者的地位將更加被動。取消三個月的鎖定期，將進一步有利于機構(gòu)投資者，但老股東套現(xiàn)又增加 了市場的融資壓力。

改革有一定遏制新股炒作效果，但沒能從根本上解決問題。社科院金融研究所金融市場研究室副主任尹中立同時提出質(zhì)疑，實際上新股定價與二級市場是相關(guān)的，現(xiàn)在兩個市場定價都不合理，根本是讓二級市場定價合理。

對此，新華社也發(fā)文指出，新政策對發(fā)行市盈率的規(guī)定有行政干預(yù)價格之嫌，恐使新股定價重回“窗口指導(dǎo)”時代。

此外，獨立財經(jīng)撰稿人皮海洲也發(fā)表文章批評，“引入個人投資者參與網(wǎng)下詢價沒有積極意義，純粹只是一種‘做秀’。”他尖銳地批評稱，這既不能改變詢價機構(gòu)詢價結(jié)果主宰作用，也不代表廣大大中小投資者的權(quán)益受到保護。

需待完善

“這是一個大膽的嘗試?！?對于將詢價對象首次擴大至個人投資者，英大證券研究所所長李大霄發(fā)表微博稱，新方案8大亮點相對利好股市?！叭绻\用得當(dāng)增強談判能力。

中信證券董事長王東明：從三方面建言新股發(fā)行制度改革，一是加強信息披露；二是進一步市場化；三是大力發(fā)展機構(gòu)投資者。

此外，廣發(fā)證券對于新股發(fā)行制度改革同為樂觀看好。

4月5日，廣發(fā)證券發(fā)表微博稱，新股發(fā)行體制改革價將加速中小市值股票去泡沫化。

同時，廣發(fā)證券還提出了新股發(fā)行改革方向，需參考行業(yè)平均市盈率、提高網(wǎng)下配售比例、取消網(wǎng)校賠手個月鎖定期、推動部分老股向網(wǎng)下投資者轉(zhuǎn)讓。

盡管短期存量發(fā)行增加股票供給，對二級市場會產(chǎn)生負(fù)面影響，但就中長期來看，廣發(fā)證券認(rèn)為，完善發(fā)行制度對于降低發(fā)行價和首日漲幅是極大利好。

除此之外，銀河證券首席總裁顧問左曉蕾還建言下決心推進退市制度。退市制度的停滯造就中國資本市場上眾多怪現(xiàn)象：垃圾股被當(dāng)做地方政府“殼資源”而引發(fā)的注資怪局、ST摘帽間的運作空間等。

在她看來，“應(yīng)該讓此類上市公司直接裸退，緩沖地帶的設(shè)置實際上導(dǎo)致垃圾股往往在沒有根本性質(zhì)改變情況下就又卷土重來?！?21世紀(jì)網(wǎng) 何漪 許茗)

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