2012年05月08日 15:16
來(lái)源：鳳凰財(cái)經(jīng)

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展恒理財(cái) 肖夏

王亞偉接班人揭曉

2012年5月7日，華夏基金正式發(fā)布了王亞偉的離職公告，同時(shí)還公告了其原先管理的華夏策略精選靈活配置混合型基金及華夏大盤(pán)精選基金將分別由譚琦及鞏懷志管理。

公告顯示，鞏懷志為清華大學(xué)工商管理碩士(MBA),2005年7月加入華夏基金，現(xiàn)任華夏優(yōu)勢(shì)基金經(jīng)理，曾任華夏成長(zhǎng)與華夏藍(lán)籌核心基金經(jīng)理，加盟華夏之前曾任職于鵬華基金。 譚琦為工學(xué)碩士，2003年7月加入華夏基金管理有限公司，現(xiàn)任華夏紅利基金經(jīng)理，曾任行業(yè)研究員、行業(yè)研究主管、基金經(jīng)理助理、華夏藍(lán)籌核心混合型證券投資基金(LOF)基金經(jīng)理等。

下面展恒理財(cái)將就兩位王亞偉接班人的以往掌管基金信息、業(yè)績(jī)表現(xiàn)、投資風(fēng)格、投資集中度等方面與王亞偉進(jìn)行比較分析。

身世盤(pán)點(diǎn)——新掌門(mén)皆有大規(guī)?；鸸芾斫?jīng)驗(yàn)

作為王亞偉接班人的鞏懷志在2010年初開(kāi)始擔(dān)任華夏優(yōu)勢(shì)增長(zhǎng)的基金經(jīng)理，在此之前一直擔(dān)任華夏成長(zhǎng)的基金經(jīng)理，一共擁有6年以上的基金經(jīng)理的從業(yè)經(jīng)歷。而譚琦則從2009年初到現(xiàn)在一直擔(dān)任華夏紅利的基金經(jīng)理，一共做過(guò)4年多的基金經(jīng)理。

兩人掌管的基金屬于華夏基金公司中規(guī)模最大的兩支產(chǎn)品，目前資產(chǎn)規(guī)模都在150億元上下，而王亞偉所管理的兩支基金規(guī)模中等，華夏大盤(pán)有62億，華夏策略有25億。

業(yè)績(jī)盤(pán)點(diǎn)——新掌門(mén)基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)欠佳

從業(yè)績(jī)看，展恒認(rèn)為，兩人所管理的基金表現(xiàn)欠佳，與王亞偉管理的基金差距比較大。截止到2012年4月，華夏優(yōu)勢(shì)增長(zhǎng)在2010年鞏懷志接手后未能取得正的風(fēng)格調(diào)整后收益，華夏紅利也僅是剛剛超出。不過(guò)，如果綜合考慮其在2009年管理華夏成長(zhǎng)時(shí)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)(2009年華夏成長(zhǎng)業(yè)績(jī)?yōu)?7%好于同期華夏優(yōu)勢(shì)增長(zhǎng)57%)，可見(jiàn)，鞏懷志管理期間大約取得超額收益在零值上下。

表1：華夏基金凈值表現(xiàn)

表2：華夏基金風(fēng)格和剔除風(fēng)格后超額業(yè)績(jī)

投資風(fēng)格——新掌門(mén)偏向中小盤(pán)成長(zhǎng)股

從投資風(fēng)格看，展恒認(rèn)為，兩位王亞偉接班人管理的基金在大小盤(pán)偏好方面差異并不顯著，都偏向于中小盤(pán)成長(zhǎng)股，同王亞偉相似。

展恒金融數(shù)據(jù)研究顯示，華夏旗下所有偏股型基金最近一年的平均持倉(cāng)時(shí)間大多在0.5至0.7之間，從換手率看，兩位新任基金經(jīng)理同王亞偉操作風(fēng)格一致。但從持股P/E看，鞏懷志在華夏優(yōu)勢(shì)增長(zhǎng)和華夏成長(zhǎng)的3年間更傾向于高估值股票，持股P/E明顯高出華夏大盤(pán)和華夏策略精選很多。相比之下譚琦管理的華夏紅利更偏重于安全性，持股估值較低。

投資集中度——新掌門(mén)持股集中度偏低

從投資集中度看，展恒認(rèn)為，兩位新任基金經(jīng)理的前十大股票投資占全部股票投資比明顯低于王亞偉管理的兩支基金。其中鞏懷志管理的華夏優(yōu)勢(shì)增長(zhǎng)和華夏成長(zhǎng)持股集中度在30% - 50%之間，處于行業(yè)平均水平。而譚琦管理的華夏紅利持股集中度僅有20%上下，在四百多支偏股型基金中排在最低的前十名當(dāng)中。

形成鮮明對(duì)比的是，即使在去年這樣的不利宏觀經(jīng)濟(jì)狀況下，王亞偉管理的基金仍保持了穩(wěn)定的較高水平的倉(cāng)位，可以看出王亞偉沒(méi)有太看重?fù)駮r(shí)，而是非常偏向于自下而上選股。展恒認(rèn)為，不管王亞偉是否擁有一些信息渠道上的優(yōu)勢(shì)，這些年中能一直取得突出業(yè)績(jī)主要來(lái)源于超強(qiáng)的選股能力。在保持了較高倉(cāng)位的情況下，華夏大盤(pán)和華夏策略精選的持股集中度將更為突出。

展恒基金研究中心綜上所述認(rèn)為：

鞏懷志偏好投資于高估值成長(zhǎng)股，2010年獲得較好回報(bào)，但是2011年股市價(jià)值回歸中下跌較多，今年以來(lái)大幅增配了銀行股，但可能系共同管理基金的另一位基金經(jīng)理所為。鞏懷志投資風(fēng)格和王亞偉比較接近，但是過(guò)往經(jīng)歷沒(méi)有顯示出太強(qiáng)的選股能力。

譚琦的華夏紅利可能由于基金本身風(fēng)格受限的原因，主要投資于高紅利價(jià)值股。雖然換手率上和王亞偉沒(méi)有太大差異，但是從持股集中度看，投資風(fēng)格和王亞偉應(yīng)該完全相反，屬于典型的“自上而下”型的淡化選股，主要以選擇行業(yè)或者量化財(cái)務(wù)指標(biāo)為主。

華夏基金或?qū)?dòng)蕩

總之，鞏懷志和譚琦兩人之前的基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)比較一般，和王亞偉管理基金業(yè)績(jī)相比相去甚遠(yuǎn)。其中，譚琦的投資風(fēng)格甚至可能和王亞偉正相反。

因此，在王亞偉卸任，新人接手之際，投資者可能會(huì)更加謹(jǐn)慎處理自身持有的華夏大盤(pán)精選和華夏策略精選的基金份額，尤其可能將更加密切關(guān)注華夏策略精選的市場(chǎng)變動(dòng)。可見(jiàn)，華夏基金的未來(lái)變局還是個(gè)未知數(shù)，或?qū)⒊霈F(xiàn)大量投資者擇機(jī)逢高贖回部分或全部基金份額的情況，出現(xiàn)大幅震蕩。

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