2012年05月12日 03:40
來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 作者：楊穎樺

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5月10日，告別晚宴上，王亞偉又再度被華夏員工圍繞在身邊，他們一次又一次的走到了王亞偉身前，與他碰杯話別，許多人在晚宴結(jié)束后都仍然久久不能平靜。

就在不久前，類似的一幕剛剛在華夏基金位于北京金融街通泰大廈12層的會(huì)議室中上演，用兩個(gè)半小時(shí)與在場(chǎng)40多家媒體告別的王亞偉，在發(fā)布會(huì)結(jié)束后，也被記者們圍在了人群中索要簽名合照。

有一個(gè)細(xì)節(jié)耐人尋味，在當(dāng)時(shí)的現(xiàn)場(chǎng)，有一個(gè)華夏基金研究部的員工，也擠入了人群，走到了王亞偉面前，介紹自己的身份，同時(shí)表達(dá)自己對(duì)于他的敬佩。

同一天晚上，經(jīng)王亞偉自己認(rèn)真修改直到晚間10點(diǎn)鐘才完成的發(fā)布會(huì)實(shí)錄，由華夏基金官方微博在網(wǎng)上公開，當(dāng)晚的輿論幾乎被他的離別淹沒。

從華夏人，到媒體輿論，再到整個(gè)市場(chǎng)的參與者，多年來，王亞偉總是被圍繞在人群的中心，猶如一個(gè)山峰上的神話，孤獨(dú)地被大多數(shù)人仰望，贊美的同時(shí)卻又被不斷地質(zhì)疑。

質(zhì)疑：重組股與小基金

經(jīng)得起多大的贊美，就要承受得了多大的質(zhì)疑，這點(diǎn)在王亞偉身上體現(xiàn)無遺。

毋庸置疑，王亞偉的投資業(yè)績(jī)得到了絕大多數(shù)人的肯定，在中國A股里有公開記錄的產(chǎn)品里，傳奇基金華夏大盤的業(yè)績(jī)迄今仍傲視群雄。

然而，市場(chǎng)對(duì)他的質(zhì)疑良多，首先是重組股和封閉式基金的投資操作模式。在前者上的多次押寶成功，使得市場(chǎng)質(zhì)疑他涉嫌內(nèi)幕交易、引導(dǎo)了重組股投機(jī)的市場(chǎng)氛圍；后者封閉式的小規(guī)?；鸩僮鳎蔀橥匈|(zhì)疑王亞偉“神話”的主要論據(jù)。

對(duì)于前者，王亞偉在5月7日面對(duì)記者時(shí)指出，“從14年的時(shí)間來看，投重組股是我投資生涯中一個(gè)很短的階段，而且我投重組股，無論是從數(shù)量上，還是說從我投資的比例上，都只占很小的一部分。重組股對(duì)于我基金的整體業(yè)績(jī)影響不大。

他一再強(qiáng)調(diào)自己的組合投資，實(shí)際上，這在業(yè)內(nèi)人士中也得到了同感。一位公募投研人士就對(duì)記者指出，實(shí)際上觀察王亞偉的組合，他的業(yè)績(jī)是通過分散持股而實(shí)現(xiàn)的，很多個(gè)股的持倉量都不超過總資產(chǎn)比例的3%。

數(shù)據(jù)也印證了這點(diǎn)，以2010年王亞偉與他當(dāng)年最主要的對(duì)手孫建波做對(duì)比。

2010年年報(bào)中，華夏大盤共持有103只股票。其中，ST類股票4只，占資產(chǎn)凈值的比例最高僅為1.66%，最低的只有0.23%，四者加起來也不夠資產(chǎn)凈值的4%。而當(dāng)年王亞偉在基金年報(bào)和上市公司年報(bào)中呈現(xiàn)出來的持股是103只，而孫建波的持股是85只。但是前者規(guī)模為77億，后者為126億，也就意味著以公開數(shù)據(jù)計(jì)算，王亞偉每只股票上建倉僅為0.75億，后者則為1.48億。

如果把時(shí)間線拉得更長(zhǎng)一點(diǎn)，從2007年到2011年每年公開數(shù)據(jù)呈現(xiàn)出的王亞偉在華夏大盤精選基金的持股數(shù)量來看，依次是115家、60家、82家、103家和95家，平均數(shù)為91家。而這些年，華夏大盤的年底規(guī)模依次為56億元、30億元、63億元、77億元和63億元。

這意味著，從2007年到2011年，以華夏大盤為例，王亞偉在每只股票上的平均持股市值為0.49億元、005億元、0077億元、0075億元和0.66億元。而這僅僅是基于其在公開資料中所能查找到的數(shù)據(jù)而得出的結(jié)論，“非常了不起”前述人士指出。

而對(duì)于小基金的質(zhì)疑，前述投研人士就認(rèn)為，王亞偉是個(gè)交易感覺很好的基金經(jīng)理，實(shí)際上小規(guī)模、封閉式的基金更適合他。他指出，王亞偉其實(shí)是業(yè)內(nèi)很早就開始采用批量組合下單方式交易的基金經(jīng)理，而且這方面的能力突出。

孤獨(dú)：王亞偉的“擠出效應(yīng)”？

王亞偉投資的秘密，也許只有他自己深得奧妙，但是市場(chǎng)對(duì)于他的質(zhì)疑，還緣于他巨大的明星光環(huán)下的“擠出效應(yīng)”

一是對(duì)于公募基金乃至整個(gè)市場(chǎng)，除了重組股之外的投資模式的擠出。對(duì)此，王亞偉則直言，他的風(fēng)格是“尊重市場(chǎng)、挖掘市場(chǎng)中被低估的投資機(jī)會(huì)?！边^去的重組股投資僅僅是他發(fā)掘了當(dāng)時(shí)市場(chǎng)未被發(fā)掘的機(jī)會(huì)。

更為重要的是，“一哥”在他離開的封筆之作中，已經(jīng)詮釋了他對(duì)于“投資強(qiáng)調(diào)與時(shí)俱進(jìn)”的說法，華夏大盤一季度的重組投資特色已經(jīng)大幅度減弱。

王亞偉說，這是因?yàn)椤爸亟M股現(xiàn)在整體來看沒有超額收益”，“調(diào)整背后是我對(duì)市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)發(fā)生變化的判斷。

另一方面，他對(duì)于華夏團(tuán)隊(duì)其他明星投研人士的“擠出效應(yīng)”也多年來一直存在爭(zhēng)議。有人質(zhì)疑公司市場(chǎng)宣傳中對(duì)他的傾斜，是導(dǎo)致日后多個(gè)華夏出色投研團(tuán)隊(duì)的離開主因。有人指出王亞偉擁有從券商到內(nèi)部投研的單獨(dú)小組支持，別人無法比肩。

“除了業(yè)績(jī)出色，王亞偉在公司中表現(xiàn)出來其實(shí)就是一個(gè)普通的基金經(jīng)理。”有華夏基金人士對(duì)記者指出。而他更是辭去投委會(huì)主席，徹底離開投研團(tuán)隊(duì)人士管理工作，實(shí)際上只管自己的兩只基金，具體投研部門的行政事務(wù)，由投資總監(jiān)劉文動(dòng)主管。

而或許更為重要的是，華夏本身投研體制決定了王亞偉實(shí)際上在資源上能否得到超公平待遇的傾斜。

和部分投資總監(jiān)擁有絕對(duì)權(quán)威的基金公司不同，華夏基金的基金經(jīng)理在自己管理的基金上擁有較大話語權(quán)，華夏基金的投資決策委員會(huì)負(fù)責(zé)判斷一段時(shí)間內(nèi)證券市場(chǎng)的基本走勢(shì)，決定基金資產(chǎn)在資產(chǎn)類別間的分配比例范圍，基金經(jīng)理只有少數(shù)重大單項(xiàng)投資決定需經(jīng)投委會(huì)審批。”

而投委會(huì)對(duì)于基金經(jīng)理個(gè)人的影響只有為數(shù)不多的幾次。

其中讓人印象深刻的是在2007年11月，大盤已經(jīng)呈現(xiàn)瘋狂的時(shí)候，華夏基金投委會(huì)做出了歷史上第一次“強(qiáng)制性集體減倉”的決定，要求公司所有基金將股票倉位降低，積極抵御市場(chǎng)系統(tǒng)性下跌的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，投委會(huì)對(duì)旗下各只基金不再考核在此期間的業(yè)績(jī)排名。

而事實(shí)上，這或是王亞偉在2007年成為“最賺錢基金經(jīng)理”后，在2008年成為“最抗跌基金經(jīng)理”背后的華夏團(tuán)隊(duì)決策給予的支持。

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