基金業(yè)揮別一個(gè)時(shí)代

2012年05月14日 03:33
來(lái)源：中國(guó)證券網(wǎng)－上海證券報(bào)

0人參與0條評(píng)論

一個(gè)基金業(yè)的時(shí)代，終于在王亞偉、范勇宏二人接踵而至的揮別聲中隆重謝幕。

有人說(shuō)這是一劑催化劑，有人說(shuō)這是一場(chǎng)暗諷，更有人說(shuō)這是無(wú)情的博弈，然而回避不了的是，曾經(jīng)的明星基金經(jīng)理與行業(yè)奠基人的離去將引發(fā)哈姆雷特們無(wú)盡的思考。

股權(quán)激勵(lì)是萬(wàn)能的嗎？勝利者的攻略一直奏效嗎？基金行業(yè)乃至資本市場(chǎng)還需要個(gè)人英雄嗎？

我們不得而知。

在翻開(kāi)痛失行業(yè)精英的這一頁(yè)后，資本仍將滾滾而來(lái)，人與制度的糾結(jié)變革仍將繼續(xù)發(fā)酵，而一切終究會(huì)在未來(lái)找到一個(gè)完滿的答案。

⊙本報(bào)記者涂艷

從最后一次的離職傳聞?wù)f起

雖然近年來(lái)關(guān)于基金大佬王亞偉離職的傳聞從未間斷，但業(yè)內(nèi)關(guān)于總喊“狼來(lái)了”的神經(jīng)從未松懈。直到今年4月，華夏大盤(pán)基金一季報(bào)中的大筆贖回更加重了此次傳聞的“真實(shí)性”。而幾天后公司總經(jīng)理范勇宏的短信確認(rèn)也無(wú)疑讓此次關(guān)于王亞偉的傳聞變成了最后一次。

5月7日，華夏基金公司發(fā)布公告顯示，因個(gè)人原因，王亞偉已于5月4日離任公司副總經(jīng)理及華夏大盤(pán)和策略兩只基金的基金經(jīng)理。而就在當(dāng)日，北京金融街通泰大廈的會(huì)議室中，王亞偉主動(dòng)要求組織與媒體懇談，這也被認(rèn)為是這位基金業(yè)孤獨(dú)者走下巔峰的第一次也是最后一次大面積曝光。

會(huì)上，很多記者第一次得見(jiàn)王亞偉真人，更免不了瘋狂上前索要簽名。而對(duì)于外表極其淡定的王亞偉而言，這或許是他多年來(lái)因被市場(chǎng)“擠出”而畏懼媒體后最坦然面對(duì)的一次。

雖然會(huì)上被問(wèn)及總經(jīng)理范勇宏離職傳聞一事時(shí)，王亞偉表示并不知情且不予置評(píng)，但就在第二天華夏基金董事會(huì)上，包括后來(lái)離任的獨(dú)立董事王連洲在內(nèi)的權(quán)威人士證實(shí)，華夏基金總經(jīng)理范勇宏已從總經(jīng)理位置上退下，仍任副董事長(zhǎng)。這離華夏基金正式官方公告也僅兩天。

至此，范王二人攜手離開(kāi)華夏基金，范勇宏被認(rèn)為將就任5月底掛牌的中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)，而基金一哥王亞偉則幾乎被認(rèn)為不會(huì)繼續(xù)留在公募。

“我喜歡平靜的生活，不喜歡生活和工作在聚光燈之下；更重要的是，我不希望媒體對(duì)于我買的股票進(jìn)行報(bào)道，所謂的王亞偉概念股?！边@是離別懇談會(huì)上王亞偉面對(duì)媒體的一段肺腑之言。

然而，在上世紀(jì)90年代末時(shí)，剛剛踏入行業(yè)的王亞偉或許自己也未能想到會(huì)以今天這樣一種“無(wú)奈的孤獨(dú)者”的身份退出這個(gè)耕耘了十余載的基金圈，而他也更不會(huì)想到直到今日才完成與伯樂(lè)范勇宏在華夏基金的共同退出。

揮別的時(shí)代

有人說(shuō)，王亞偉和范勇宏的離職終結(jié)了一個(gè)時(shí)代，一個(gè)個(gè)人英雄主義的時(shí)代，一個(gè)追捧重組股的時(shí)代，和一個(gè)二人完美搭檔的時(shí)代。

王亞偉坦言，在離開(kāi)校園踏入工作崗位的十余年中始終與中信證券有著密切的緣分，而這份緣更是與范勇宏，這個(gè)當(dāng)年證券界的傳奇人物有著更深的關(guān)系。

1994年，大學(xué)畢業(yè)的王亞偉進(jìn)入中信國(guó)際合作公司工作；一年以后，他離開(kāi)中信來(lái)到華夏證券，而多年后華夏證券被中信證券收購(gòu)。此后，他跟隨時(shí)任華夏證券東四營(yíng)業(yè)部總經(jīng)理的范勇宏加入華夏基金籌備組，成為華夏基金當(dāng)之無(wú)愧的元老之一。

而我們都知道，沒(méi)有頗具企業(yè)家精神和眼光的范勇宏的知人善任，王亞偉不可能有今日。在行業(yè)中，范勇宏是首先提出“以業(yè)績(jī)?yōu)楹诵膶?dǎo)向”的公司理念，為此華夏基金在大牛市抵住規(guī)模的誘惑，果斷封閉基金的申購(gòu)。也正因?yàn)榇?，王亞偉這位明星基金經(jīng)理的光環(huán)也顯得尤為順應(yīng)市場(chǎng)，順應(yīng)基金行業(yè)價(jià)值歸宿。

“基金是管出來(lái)的，不是靠賣出來(lái)的?！狈队潞甑倪@一理念成為華夏基金成功樹(shù)立品牌形象的背后重要支撐，也解釋了王亞偉兩只基金常年封閉這一基金業(yè)的獨(dú)特現(xiàn)象。

不知是否后有來(lái)者，但王亞偉的輝煌至少前無(wú)古人。Wind顯示，王亞偉從2005年接手華夏大盤(pán)以來(lái)的6年多時(shí)間里，實(shí)現(xiàn)了1107.53%的總回報(bào)，超越業(yè)績(jī)基準(zhǔn)回報(bào)達(dá)981.29%，年化收益率達(dá)到驚人的50.32%。而其2008年掌舵的另一只基金華夏策略，任職以來(lái)年化收益率也達(dá)到了25.64%。

對(duì)于王亞偉的投資風(fēng)格和策略，整個(gè)市場(chǎng)都曾做過(guò)無(wú)盡的分析與猜想，有人認(rèn)為這是他屢次成功擊中重組股爆發(fā)的結(jié)果，更有人認(rèn)為華夏基金背后強(qiáng)大的“亞偉團(tuán)”做出了杰出的貢獻(xiàn)。然而，王亞偉坦言：“投重組股是我投資生涯中一個(gè)很短的階段，而且我投重組股，無(wú)論是從數(shù)量上，還是從我投資的比例上，都只占組合中很小的一部分。重組股對(duì)于我基金的整體業(yè)績(jī)影響并不大?！备鼮樯跽?，王亞偉日前更是明確表示，重組股已無(wú)系統(tǒng)性機(jī)會(huì)，或者說(shuō)風(fēng)險(xiǎn)大于收益，勸導(dǎo)投資者遠(yuǎn)離。

在目前證監(jiān)會(huì)力推藍(lán)籌價(jià)值投資，推進(jìn)退市制度等一系列改革之下，市場(chǎng)熱烈追逐重組股的時(shí)代似乎已無(wú)空間。

更有趣的是，雖然市場(chǎng)認(rèn)為王亞偉離職后其概念股或遭集體回調(diào)壓力，但在5月7日華夏大盤(pán)和精選正式交由新任基金經(jīng)理下單和管理時(shí)，“王亞偉概念股”中的大部仍以逆勢(shì)上漲送別。

“王亞偉可以說(shuō)是一個(gè)神話，但之后這種個(gè)人英雄不會(huì)再有，投研上也會(huì)轉(zhuǎn)向團(tuán)隊(duì)作戰(zhàn)?！焙觅I基金研究中心總監(jiān)樂(lè)嘉慶在確認(rèn)王亞偉離職后表示。

而在當(dāng)日的離職懇談會(huì)上，當(dāng)被問(wèn)及誰(shuí)能將繼續(xù)成為華夏基金的靈魂人物時(shí)，王亞偉表示自己并非是華夏基金的靈魂，“毫無(wú)疑問(wèn)，是華夏基金成就了我。

無(wú)疑，時(shí)勢(shì)造英雄。對(duì)已經(jīng)要度過(guò)跑馬圈地時(shí)期的基金行業(yè)而言，英雄的大環(huán)境而非英雄本身，才是行業(yè)賴以生存得以延續(xù)至根本。

“新華夏”猜想

完成股權(quán)的更迭是王亞偉和范勇宏雙雙離職前華夏基金最大的新聞，而在二人離開(kāi)這塊曾經(jīng)輝煌的戰(zhàn)土后，重新回到股權(quán)分置的龍頭老大是否能完成人事震蕩后圓滿的過(guò)渡，并繼續(xù)在保持業(yè)內(nèi)龍頭老大位置的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)持有人利益的持續(xù)，是一個(gè)有意義的挑戰(zhàn)。

首當(dāng)其沖的憂慮或許來(lái)自持有人對(duì)王亞偉離開(kāi)后的基金的態(tài)度。在很多人看來(lái)，持有王亞偉基金甚至華夏基金的大部分忠誠(chéng)的持有人是看在這塊金字招牌的面子，而今年一季度華夏大盤(pán)基金超過(guò)25%的凈贖回比例也確實(shí)有所體現(xiàn)。

但業(yè)內(nèi)人士分析，華夏基金5年多來(lái)行業(yè)老大的地位不僅是規(guī)模效應(yīng)和名人效應(yīng)，更是創(chuàng)業(yè)者范勇宏及其一手打造的金牌團(tuán)隊(duì)持續(xù)的成果。

“這與華夏基金內(nèi)部高質(zhì)量的交互式平臺(tái)、嚴(yán)格規(guī)范的投研流程和深入內(nèi)部的基本面研究分不開(kāi)，這也是很多資深研究員放棄更高的薪酬升遷機(jī)會(huì)堅(jiān)持留在華夏的原因?！币晃蝗A夏基金曾經(jīng)的知名基金經(jīng)理表示。

隨著近年來(lái)投研一體化在基金業(yè)內(nèi)的盛行，目前投資和研究團(tuán)隊(duì)間的磨合與互相配合才在各家公司得以延展，即便如此，還有很多公司的投研本質(zhì)上仍然講究基金經(jīng)理獨(dú)當(dāng)一面，投研流程上也較為寬松，這也是近年基金公司頻繁踩中“地雷股”的重要因素。

而對(duì)于范王二人的出走是否會(huì)帶動(dòng)華夏基金人才的進(jìn)一步流失，更是過(guò)渡期的重要考驗(yàn)。華夏基金公告顯示，原公司副總經(jīng)理滕天明代任總經(jīng)理職務(wù)。而被公認(rèn)為范勇宏最佳接班人的他更是華夏基金籌建組成員，也被認(rèn)為有平穩(wěn)實(shí)現(xiàn)華夏過(guò)渡期的實(shí)力。

一位與滕天鳴多有業(yè)務(wù)往來(lái)的業(yè)內(nèi)人士向記者透露，因其多年執(zhí)行副總經(jīng)理的身份，滕天鳴不但深諳華夏內(nèi)部管理之精髓，而且更是業(yè)務(wù)上的實(shí)干派。曾任機(jī)構(gòu)理財(cái)部總經(jīng)理的他，對(duì)于各類型客戶的需求更是有著獨(dú)到的思考。

2011年時(shí)，滕天鳴曾表示，隨著理財(cái)市場(chǎng)不斷擴(kuò)大，投資人很有可能轉(zhuǎn)向選擇那些更能尊重他們利益的理財(cái)產(chǎn)品，市場(chǎng)上還會(huì)出現(xiàn)更多的資產(chǎn)管理公司、更豐富的產(chǎn)品，只是，也許他們中大多數(shù)的名字不再叫開(kāi)放式證券投資基金。

也正是基于對(duì)投資人需求轉(zhuǎn)變的覺(jué)察，華夏基金在今年已經(jīng)在產(chǎn)品創(chuàng)新上做出了新的考慮。

華夏基金副總經(jīng)理吳志軍也表示，2011年以來(lái)投資人熱捧銀行理財(cái)產(chǎn)品，表現(xiàn)出對(duì)固定收益類產(chǎn)品的巨大需求。而華夏基金下一步的產(chǎn)品設(shè)計(jì)會(huì)考慮固定收益類和投資工具類的產(chǎn)品。而對(duì)于華夏一貫具備絕對(duì)優(yōu)勢(shì)的主動(dòng)管理型股票基金，吳志軍表示最重要的是看有沒(méi)有合適的、優(yōu)秀的基金經(jīng)理去管理；如果沒(méi)有，則寧愿選擇不發(fā)。

某上?；鸸究偨?jīng)理表示，對(duì)于范王的離職，要相信整個(gè)投資團(tuán)隊(duì)和公司投資理念的力量。人才管理，不是單純?cè)炀陀⑿?，而是造就出能不斷培養(yǎng)英雄的大環(huán)境。

也因此，對(duì)于2010年就已累積向持有人分紅超過(guò)700億元的基金大鱷而言，是否能延續(xù)持有人利益才是其能否屹立不倒的根源。

資本說(shuō)話or經(jīng)理人話語(yǔ)權(quán)

在華夏基金人士震蕩的背后，無(wú)數(shù)人將猜疑的方向指向了華夏基金管理層與股東之間“螞蟻與大象”的爭(zhēng)斗。范勇宏的離開(kāi)被喻為無(wú)奈甚至有些悲壯，而資本的勝利令基金圈中無(wú)數(shù)經(jīng)理人們顯得越發(fā)沮喪。

離別懇談會(huì)上，王亞偉清晰表示，他個(gè)人對(duì)股權(quán)激勵(lì)方面沒(méi)有太多的訴求，離職不是因?yàn)闆](méi)有股權(quán)激勵(lì)，“也不會(huì)說(shuō)因?yàn)橛泄蓹?quán)激勵(lì)了就會(huì)留下來(lái)。”而他認(rèn)為，眾多公司的管理層呼吁股權(quán)激勵(lì)手段的根本在想獲得一個(gè)有效的、而且是長(zhǎng)效的留住人才的手段。

或許，對(duì)于投資和營(yíng)銷人才而言，股權(quán)激烈確實(shí)是一條可行的路徑。而對(duì)于更多的總經(jīng)理及高管們而言，在公司治理和發(fā)展決策上更為看重的或許是一份“話語(yǔ)權(quán)”

“行之有效的股權(quán)激勵(lì)措施，能把基金經(jīng)理、基金公司和基金持有人的利益有效捆綁在一起，這是國(guó)外成熟資產(chǎn)管理公司進(jìn)行人才管理的有效經(jīng)驗(yàn)?！比A富基金總經(jīng)理姚懷然表示。

對(duì)于資本說(shuō)話的普遍原則，基金行業(yè)似乎也很難違背。而如何尋找到一條打破目前行業(yè)瓶頸，推進(jìn)公司治理的好路子是更多的職業(yè)經(jīng)理人思索的重要選題。

也有人認(rèn)為，在以“人力資本”為核心的基金行業(yè)，經(jīng)理人的價(jià)值應(yīng)該與話語(yǔ)權(quán)相互匹配。深圳一位基金公司投資總監(jiān)表示，由于基金公司較為特殊，通過(guò)較低的股本可以控制巨大的資產(chǎn)、資源，公司控制權(quán)如果由資本說(shuō)話，很容易出現(xiàn)外行管內(nèi)行的情況，股東方與專業(yè)的管理層很容易產(chǎn)生矛盾；如果采用內(nèi)部人控制模式，雖然有利于公司穩(wěn)定和行業(yè)發(fā)展，但高價(jià)買來(lái)股權(quán)的股東方很難接受。

然而，對(duì)于股權(quán)激勵(lì)是否就一定有效？人才的流失是否會(huì)因?yàn)榧?lì)的存在而終止？答案必然是否定的。

新重陽(yáng)總經(jīng)理莫泰山認(rèn)為，如果牌照不再稀缺，對(duì)于新設(shè)立的公司來(lái)說(shuō)，無(wú)論是發(fā)起人股東還是假設(shè)可以持股的管理層，股權(quán)既意味著激勵(lì)但也意味著風(fēng)險(xiǎn)，不一定有股權(quán)激勵(lì)就一定能做好，這其實(shí)符合市場(chǎng)化趨勢(shì)。

而一位老十家基金公司總經(jīng)理也一針見(jiàn)血，認(rèn)為只有在破除壟斷、放開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)后，股權(quán)價(jià)值才真正有價(jià)值。

而目前的種種矛盾或許會(huì)在正在修訂中的《基金法》中找到解決的初步答案，關(guān)于合伙制和公司制公司的設(shè)立討論或?qū)⑾崎_(kāi)行業(yè)新的篇章。

行業(yè)的思慮

對(duì)于范王時(shí)代的終結(jié)，行業(yè)除了憂慮更多的或許是思考。曾經(jīng)人才與制度紅利消耗得所剩無(wú)幾，隨著中國(guó)財(cái)富管理的不斷被喚醒，新的發(fā)展模式和產(chǎn)品創(chuàng)新才是造就下一個(gè)基金時(shí)代的希望。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，中國(guó)銀行理財(cái)市場(chǎng)規(guī)模早已超過(guò)10萬(wàn)億，而信托市場(chǎng)更是在近年高速拓展自身容量。然而，基金行業(yè)卻因?yàn)槭袌?chǎng)的拖累和在基民中美譽(yù)度的下降，規(guī)模屢屢遭遇不升反降的尷尬。

皮之不存，毛將焉附，在較為惡劣的市場(chǎng)綜合環(huán)境下，基金公司的利潤(rùn)水平也直線下降。據(jù)本報(bào)統(tǒng)計(jì)，在18家因相關(guān)股東披露的2011年年報(bào)中，去年總體實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)28.31億元，而2010年相關(guān)公司的凈利潤(rùn)總額為36.87億元，2011年凈利潤(rùn)水平同比下降8.55億元，下滑幅度為23.20%。曾經(jīng)的一本萬(wàn)利時(shí)代漸行漸遠(yuǎn)。

正如財(cái)通基金總經(jīng)理陳東升所言，目前的基金行業(yè)到了一個(gè)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)比較注重的時(shí)期，固定收益產(chǎn)品會(huì)越來(lái)越有市場(chǎng)。由股票基金為主向股票型基金產(chǎn)品和固定收益類產(chǎn)品并重轉(zhuǎn)型，由相對(duì)收益為主向相對(duì)收益和絕對(duì)收益并重轉(zhuǎn)型，基金管理公司在向真正的資產(chǎn)管理公司轉(zhuǎn)型。

也因?yàn)槿绱?，近期兩只短期理?cái)型基金的問(wèn)世也合計(jì)創(chuàng)下了超過(guò)400億元的罕見(jiàn)募集規(guī)模。在銀行停發(fā)超短期理財(cái)產(chǎn)品的空當(dāng)，基金公司抓住了這個(gè)機(jī)會(huì)，跟上了市場(chǎng)目前的熱點(diǎn)和投資者偏好的變化。

正如范勇宏先前所言，堅(jiān)持價(jià)值投資，創(chuàng)造合理的正收益，將是中國(guó)基金業(yè)未來(lái)相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)期的核心目標(biāo)，也是基金公司做到出類拔萃的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

而所謂的“正收益”標(biāo)準(zhǔn)非常簡(jiǎn)單，并非跑贏指數(shù)或業(yè)績(jī)基準(zhǔn)，也非固定收益或權(quán)益類孰優(yōu)孰劣，而是不同屬性的投資工具在相應(yīng)的市場(chǎng)中創(chuàng)造與投資者風(fēng)險(xiǎn)收益水平相當(dāng)?shù)恼找妗?/p>

浙商基金總經(jīng)理周一烽認(rèn)為，國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的發(fā)展在加速，中國(guó)基金業(yè)以后的發(fā)展應(yīng)逐漸面向市場(chǎng)需求，拓展管理領(lǐng)域，加強(qiáng)基金產(chǎn)品創(chuàng)新，完善基金公司的組織形態(tài)，整個(gè)基金業(yè)要在多方面實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步突破。

或許在需要破除同質(zhì)化發(fā)展的今天，基金公司差異化生存之路勢(shì)在必行。并非所有基金公司都適合走固定收益路線或權(quán)益類投資路線，但特有模式的成功以及對(duì)持有人利益的堅(jiān)持必然是維持基金行業(yè)生機(jī)的希望之火。