2012年05月20日 13:53
來源：上海青年報 作者：沈夢雪

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余儒文 繪

A股市場的分紅問題向來被股民詬病。

自2000年底以來，管理層強化上市公司分派現(xiàn)金股利的政策，有再融資要求的上市公司一改過去不發(fā)或少發(fā)現(xiàn)金股利的做法，盡量迎合證監(jiān)會關(guān)于派發(fā)現(xiàn)金股利的規(guī)定。而且，現(xiàn)在又出現(xiàn)了超額派發(fā)的現(xiàn)象，分紅被一些上市公司當(dāng)作了控股股東利益輸送的一種手段。

由衷呼吁，上市公司在分紅問題上尊重股民，不要敷衍股民，更不要糊弄股民。主持人：郭廷煒

要監(jiān)督但不是妖魔化

有人對A股上市公司做了一番統(tǒng)計，最近10年里累計派息接近了2.47萬億元，而大股東則拿走了超過一半的紅利，所以有些憤憤不平。對于這個統(tǒng)計，我個人覺得沒多大意義。因為根本不用著做復(fù)雜的統(tǒng)計，大家都知道，大股東一定是拿走了現(xiàn)金分紅的大頭，誰叫人家的股權(quán)比例大呢，這本身就是A股市場股權(quán)結(jié)構(gòu)分布上的一個“特點”。

一直以來，我們大多會站在弱者一邊，比如在A股市場處于弱勢的小股東、小散戶。但是，股份制公司的特點之一就是同股同權(quán)，假設(shè)某公司的大股東持股比例是60%，那就對不起了，分紅里的60%就該是大股東拿走的，這完全合法。但大家會說，這不合理更不合情。

確實，大股東的持股成本極低，有些甚至通過上市前的分紅做到了“零成本”，算是一本萬利；而普通投資者即使是在IPO時以發(fā)行價購買的股票，這成本與分紅收益一對比，還是少得可憐，很多公司的股息率都跑不過存款利息。

說得殘酷一些，這是投資者在買入這些股票時就已經(jīng)擺明的事實。對一家上市公司的股價估值是基于很多因素綜合判斷后得出的，包括行業(yè)前景、管理水平、分紅收益狀況，從理性的角度講，只有認同了當(dāng)前股價才應(yīng)選擇買入。但人總有非理性的一面，很多時候只是看到股價有短期炒作的可能就倉促買入，等到投機失敗被套牢時，對這只股票就會橫看豎看都來氣。

這就好比，讓短跑運動員參加長跑比賽，怎么會不出問題？所以，分紅的問題，牛市里不會有人關(guān)注，而到了熊市必定會被拎出來“公審”一番。

我個人認為，也沒必要妖魔化大股東，沒有他們當(dāng)初的創(chuàng)業(yè)，也就沒有現(xiàn)在的上市公司，按照股權(quán)比例，他們該拿多少分紅是多少。

但是，小股東與上市公司和大股東的利益博弈絕對是必須的，對后者的行為要有足夠的監(jiān)督。例如，高價IPO不久即高額分紅，大股東趁機套走上市公司手中現(xiàn)金，對這種行為必須殺一儆百。再則，因高額分紅導(dǎo)致上市公司資金緊張而啟動再融資，尤其是低價定向增發(fā)，里頭是否藏有隱情，也該重點關(guān)注。丁艷芳

希望設(shè)定分紅率的“紅線”

上市公司分紅是一個老話題，被翻來覆去說了那么多年還在說，恰恰說明這是一個老大難的問題。郭樹清在出任證監(jiān)會主席后曾專門強調(diào)過分紅的問題，一度讓不少投資者感覺很振奮，認為分紅問題在監(jiān)管部門重視之下會有明顯改善。

但等到了今年4月底后，隨著上市公司去年的年報和分配方案公布完畢后，不少投資者再度陷入了深深的失望中，因為絕大多數(shù)上市公司在分紅上依然不給力，就那么“意思”一下，這不分明是在敷衍投資者嗎？

不少股民在企盼A股能出現(xiàn)“漂亮50”那樣的藍籌股，但截至目前似乎仍然看不到希望。其實“漂亮50”首先是建立在高分紅的基礎(chǔ)上，這樣才會對投資者產(chǎn)生足夠的吸引力進行長期的價值投資，而不是以近似于賭博的心態(tài)在二級市場上追漲殺跌，使A股的生態(tài)大環(huán)境彌漫著投機的味道。

以銀行股為例，凈利潤增長率動輒達到30%甚至更高的水平，但每年給投資者的分紅相對來說少得可憐。上市銀行對投資者給出的解釋是需要補充資本金，而且每年給出的解釋都是這么千篇一律，能令投資者看到高分紅的盼頭嗎？

綜上所述，希望監(jiān)管部門能要求上市公司設(shè)定分紅率的“紅線”，通過建立強制分紅的制度來保障投資者的切實利益。其實此舉從根本上來說對投資者同樣有利，因為這能贏得更多的投資者趨之若鶩。記者 徐可奇

基金也應(yīng)公平分紅

對于基金，長期以來也流傳著一個荒謬的不分紅理論，開放式基金分紅對于普通基民沒有實際意義，基民投資基金也是為了博取凈值差價，只要凈值上升了，基民就沒有意見了。

而對于基金公司來說，他們主動分紅意愿很低。因為規(guī)模意味著收入，一般而言，分紅后基金公司規(guī)模會下降，基金公司的管理費收入會減少，所以一般基金公司的分紅意愿都不強，除非契約中有強制分紅的規(guī)定。而主動分紅“讓利”的基金管理公司，多是為了一定的目的，如老基金的持續(xù)營銷，新基金的發(fā)行等。

而在2008年，由于多數(shù)基金公司沒有及時分紅，股市的大幅下跌令投資者的牛市收益大幅縮水，甚至在2011年的熊市中將過往收益悉數(shù)吐回。

所以適時、公平地分紅對于基民來說，既是保住收益重要措施，同時也是克制基金公司大股東無限度地榨取利潤的重要手段。

基金界這些年來的事實是：無論熊牛市，銀行、券商、基金公司、基金公司大股東都能夠穩(wěn)賺不賠，“坐享”利潤，唯獨基民在承擔(dān)最大風(fēng)險。無論股市還是基金業(yè)，投資業(yè)處處需要彰顯公平，而這一切有待監(jiān)管層努力，盡早將基金管理人、大股東和基民的利益綁定起來，消除整個基金業(yè)鏈條上只有基民賠錢的現(xiàn)狀。記者 孫琪

股東大會上演“討”分紅一幕

如果要問投資者在炒股時除了關(guān)心股價，還會關(guān)心什么？相信在得到的眾多答案中，上市公司的“分紅派息”一定能占上不少比例。這一點，在我參加的多場上市公司股東大會上便能一目了然。

其實，長期以來一些上市公司一毛不拔的“鐵公雞”行為已經(jīng)傷了不少投資者的心，但在近期管理層大力提倡現(xiàn)金分紅的背景下，那些“鐵公雞”們也成為了證券市場的治理對象。就拿今年來說，在股東大會上向公司高管直言“分紅太少”的小股東數(shù)量較之去年已有明顯減少。

不過，趁著召開股東大會之際，小股東在大會現(xiàn)場向上市公司“討”分紅的現(xiàn)象依然存在，有時甚至還會上演一幕“群起圍攻”公司高管的場景。

“上市公司從我們小股東手中拿了錢卻看不到任何回報，股價不見漲，就連分紅派息都少得可憐，你讓我們怎么對公司的將來抱有希望！”在今年某上市公司召開的年度股東大會上，一位小股東在現(xiàn)場提問環(huán)節(jié)中單刀直入，強烈表達了對公司分紅力度的不滿，“公司去年的業(yè)績表現(xiàn)理想，但為什么對我們小股民就那么摳門呢！派息一直都維持在如此低的水平，實在是搞不懂！”這位小股東的不滿情緒迅速感染了在場的其他股東。

面對如此場景，上市公司的高管大多會采取含糊其辭的做法，將問題一筆帶過，并不會向小股東做出詳細的正面回應(yīng)。于是，現(xiàn)場的小股東們見此狀自然不樂意了，股東大會的進程也因此受到牽連，連環(huán)炮式地抱怨環(huán)節(jié)隨之上演，會場氣氛也一度處于尷尬境地。

其實，因回報股東的意識薄弱導(dǎo)致分紅少甚至不分紅的現(xiàn)象，在上市公司中還是較為普遍。再看看一些被封為“分紅王”的上市公司，其實也并非真正慷慨。其分紅派息的數(shù)據(jù)可能只是“表面風(fēng)光”。在一些華麗的分紅數(shù)據(jù)之下，投資者更要關(guān)注的是其股息率能否跑贏CPI。而事實上，僅有極少數(shù)的上市公司的分紅股息率可以贏過CPI。記者 陳穎婕

派息前后可做一下投資

股市派息要比銀行存款利息還低，對于小散戶股東來說豈不是“不夠塞牙縫兒”？我隨手查了一下最近貴州茅臺的派息預(yù)案：每10股派息39元多，近40元，而現(xiàn)在茅臺的股價為217.92元，10股也就是2179.2元，也就是股東要從2179.2元里拿到40元，折算下來，其年利率才1.8%左右，這可比現(xiàn)在銀行3.5%的1年定存要低出不少。

對此，一位投身股市多年的仁兄給我指點了一下迷津：“其實很多人都看重的是在派息前后做一下投資。一些做中、長線投資的投資者會趁除息前夕短線投資者回吐的時候入市，這樣既可以買到一些相對廉價的股份，又可獲取股息收入?！?

而至于在除息前夕的哪一具體時點適合買入，他則表示比較難說?！耙话銇碇v，越接近除息，賣出的短線客就越多，故原則上在截止的1~2天左右可買到相對適宜價位的股票；但也有大家都看好某股票，或者股息誘人，就會出現(xiàn)‘搶息’現(xiàn)象，所以還是要具體情況具體分析。記者 沈夢雪

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