2012年05月21日 22:44
來源：證券時(shí)報(bào)網(wǎng)

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改革基金管理費(fèi)收取模式破題在即，證券時(shí)報(bào)記者從有關(guān)渠道了解到目前已有基金公司正在設(shè)計(jì)相關(guān)浮動管理費(fèi)率的基金產(chǎn)品。

據(jù)了解，該基金公司初步醞釀在創(chuàng)新封閉式產(chǎn)品中試點(diǎn)基金管理費(fèi)率與基金業(yè)績比較基準(zhǔn)掛鉤。在封閉期內(nèi)，如果基金累計(jì)凈收益低于業(yè)績比較基準(zhǔn)一定幅度，則相應(yīng)降低管理費(fèi)收取比例，如果基金累計(jì)凈收益高于業(yè)績比較基準(zhǔn)，則按照正常比例收取相應(yīng)的管理費(fèi)。

有分析人士指出，此類結(jié)構(gòu)產(chǎn)品的設(shè)計(jì)是一個很好的賣點(diǎn)，基金持有人真正在乎的并不是管理費(fèi)，而是由于激勵機(jī)制的改變，從而使得基金持有人與基金經(jīng)理、基金管理層乃至基金銷售渠道的利益更好地統(tǒng)一，并使得基金經(jīng)理有更大的動力。”

近年來基金業(yè)整體業(yè)績差強(qiáng)人意，基金持有人對基金公司“旱澇保收”的管理費(fèi)收取模式頗多爭議，監(jiān)管部門也正探索按照“對稱浮動”的方式調(diào)整基金管理費(fèi)收取模式。即當(dāng)基金業(yè)績好于業(yè)績管理目標(biāo)上限時(shí)，管理費(fèi)向上浮動；基金業(yè)績低于目標(biāo)下限時(shí)，管理費(fèi)則同等水平向下浮動。

一位基金研究人士表示，“基金管理費(fèi)改革由監(jiān)管層自上而下推廣會快一些，但即使實(shí)行浮動收費(fèi)，要改變現(xiàn)有基金收費(fèi)模式也會比較困難，因?yàn)樯婕罢匍_基金持有人大會修改合同等多個方面，在新申報(bào)基金產(chǎn)品中實(shí)行新規(guī)定比較可行。”另有業(yè)內(nèi)人士指出，基金管理費(fèi)收取模式的改變將影響基金經(jīng)理的投資行為，使基金經(jīng)理對業(yè)績比較基準(zhǔn)更加注重，而不是只看相對排名，同時(shí)將為基金產(chǎn)品創(chuàng)新打開空間。

此前博時(shí)價(jià)值增長、博時(shí)價(jià)值增長二號、海富通收益增長都曾有過管理費(fèi)與基金業(yè)績掛鉤的嘗試。博時(shí)基金在基金招募說明書中約定，博時(shí)價(jià)值增長在基金單位資產(chǎn)凈值跌破價(jià)值增長線水平期間將暫停計(jì)提基金管理費(fèi)。2008年6月24日由于博時(shí)價(jià)值增長基金單位凈值低于其約定的價(jià)值增長線而暫停收管理費(fèi)，直至2009年博時(shí)價(jià)值增長基金凈值高于凈值增長線后，才開始提取管理費(fèi)。

“設(shè)計(jì)此款產(chǎn)品時(shí)較早，當(dāng)時(shí)散戶買的比較少，買基金的大多是機(jī)構(gòu)客戶，這樣的規(guī)定是內(nèi)部討論出來的結(jié)果，此種收費(fèi)模式也贏得了持有人的信任。”據(jù)知情人士透露。

其實(shí)，美國基金業(yè)巨頭Fedelity和Vanguard上世紀(jì)70年代就開始采用管理費(fèi)與投資業(yè)績掛鉤的收費(fèi)辦法，數(shù)據(jù)顯示美國已有近300只此類基金，資產(chǎn)規(guī)模近1萬億美元。

據(jù)介紹，美國證監(jiān)會對此類管理費(fèi)與業(yè)績掛鉤的基金有明確規(guī)則?；痉譃樗膫€方面：1、基金投資業(yè)績必須與合適的比較基準(zhǔn)進(jìn)行比較來確定管理費(fèi)率；2、對管理費(fèi)率大小及其上下浮動區(qū)間均無限制，但一定要符合對稱原則，即管理費(fèi)因投資業(yè)績而得到的獎懲(上下浮動)必須對等；3、投資業(yè)績與基準(zhǔn)應(yīng)在一段預(yù)設(shè)定的期間進(jìn)行比較(一般三年)；4、計(jì)提管理費(fèi)時(shí)，使用預(yù)設(shè)定期間內(nèi)(比如三年)的平均資產(chǎn)規(guī)模。

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