2012年05月22日 03:19
來源：第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào) 作者：陳晶澤

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據(jù)基金公司公布的2011年年報(bào)，去年64家基金公司巨虧5004.4億元，卻獲得288.64億元的管理費(fèi)收入，然而這樣的情況或許不會(huì)持久，未來基金公司根據(jù)業(yè)績(jī)表現(xiàn)進(jìn)行管理費(fèi)收取的模式或許會(huì)成為主流。

近日，有媒體報(bào)道稱，監(jiān)管層擬按照“對(duì)稱浮動(dòng)”的方式，將基金管理費(fèi)與基金業(yè)績(jī)掛鉤，基金業(yè)內(nèi)對(duì)此廣泛關(guān)注。根據(jù)這則消息，現(xiàn)行的基金收費(fèi)模式將逐漸被淘汰，而新的收費(fèi)模式是基金行業(yè)將確定適當(dāng)?shù)臉I(yè)績(jī)浮動(dòng)標(biāo)準(zhǔn)，即在保證基金公司能夠收取一定管理費(fèi)用的同時(shí)，若基金公司投資業(yè)績(jī)好于預(yù)定目標(biāo)上限時(shí)則上浮管理費(fèi)，投資業(yè)績(jī)低于預(yù)定目標(biāo)下限時(shí)則必須按同等水平降低管理費(fèi)。

《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者多方了解到，基金公司對(duì)于可能推出的這項(xiàng)改革多持支持態(tài)度，甚至早前就已經(jīng)有基金公司在醞釀收費(fèi)模式及營(yíng)銷方式的基金產(chǎn)品創(chuàng)新，著手設(shè)計(jì)管理費(fèi)與收益掛鉤的公募基金產(chǎn)品。

上海多家基金業(yè)人士都表示，“對(duì)稱浮動(dòng)”的收費(fèi)模式將大大改變過去基金業(yè)一味追求基金規(guī)模增長(zhǎng)的盈利模式。在“對(duì)稱浮動(dòng)”的模式下，雖然規(guī)模仍是一個(gè)重要的盈利基礎(chǔ)，但因?yàn)樵谛星楸容^好的時(shí)候，基金公司可以多收取部分管理費(fèi)，這樣一些規(guī)模不大，但業(yè)績(jī)不錯(cuò)的基金公司就能部分彌補(bǔ)規(guī)模上的劣勢(shì)。

在這種收費(fèi)模式上改變，或許是在公募基金規(guī)模不斷萎縮、新產(chǎn)品發(fā)行嚴(yán)重依賴幫忙資金的大背景下，監(jiān)管機(jī)構(gòu)在基金管理費(fèi)上的又一次變動(dòng)。之前的一次變動(dòng)發(fā)生在2001年，當(dāng)年國(guó)內(nèi)第一只開放式基金(華安創(chuàng)新混合基金)成立，基金管理費(fèi)由之前的2.5%下調(diào)至1.5%下調(diào)至1.

與2001年下調(diào)基金管理費(fèi)的那次改革不同，“對(duì)稱浮動(dòng)”的收費(fèi)模式使得基金管理人和投資者的利益趨于一致。

事實(shí)上，這樣的情況在國(guó)外早已出現(xiàn)。據(jù)了解，美國(guó)基金業(yè)巨頭富達(dá)(Fidelity)和先鋒(Vanguard)于上世紀(jì)70年代就開始采用管理費(fèi)與投資業(yè)績(jī)掛鉤的收費(fèi)辦法。根據(jù)理柏公司(Lipper)數(shù)據(jù)，美國(guó)在2007年底只有不到3%的共同基金采用這種收費(fèi)辦法，而到2010年10月，美國(guó)5728只共同基金中有3.7%即212只基金采用業(yè)績(jī)掛鉤管理費(fèi)。根據(jù)FundAnalyze創(chuàng)始人Max Rottersman統(tǒng)計(jì)，美國(guó)已有近300只此類基金，資產(chǎn)規(guī)模近1萬億美元。率先采用這一收費(fèi)方式的Fedelity有70只，Vanguard有27只。 Rott

上海一家小型基金公司人士對(duì)記者表示，基金公司單純依賴管理費(fèi)，使得基金管理人和投資者利益不一致的現(xiàn)象已經(jīng)被行業(yè)高度重視。一些封閉式基金規(guī)模較大，同時(shí)缺乏進(jìn)取精神的基金公司抓住了這種不對(duì)稱，將所有產(chǎn)品設(shè)計(jì)成了一種“類指數(shù)化”產(chǎn)品設(shè)即將資金按照股票權(quán)重和行業(yè)平均倉位水平進(jìn)行配置，使得旗下產(chǎn)品業(yè)績(jī)始終處于中等，每年坐收管理費(fèi)。但這樣的基金公司畢竟是少數(shù)，但也有少數(shù)基金公司希望彌補(bǔ)這樣的缺陷，在市場(chǎng)低迷時(shí)，要求員工認(rèn)購自家的基金，使得外部投資者與基金管理者利益達(dá)到一致。

“不過自購不是出于自發(fā)，并且在公司內(nèi)部并不看好時(shí)，這種要求還會(huì)受到來自基金公司內(nèi)部的壓力?！鄙鲜龌鸸緝?nèi)部人士說。

有基金公司高管表示，單純依靠規(guī)模而收管理費(fèi)的模式，某種程度上其實(shí)還是能夠體現(xiàn)基金管理者與投資者利益相關(guān)聯(lián)的，因?yàn)榛饦I(yè)績(jī)不行，投資者就不會(huì)認(rèn)購產(chǎn)品，規(guī)模自然也就上不去。所以從這個(gè)層面上來說，基金公司其實(shí)還是希望能夠做好業(yè)績(jī)。當(dāng)然，現(xiàn)在基金業(yè)績(jī)普遍不佳是事實(shí)，這種情況更多是由市場(chǎng)因素造成。從這個(gè)層面上上證指數(shù)6124點(diǎn)以后，市場(chǎng)就一直低迷。依靠證券市場(chǎng)吃飯的基金想要全行業(yè)做好業(yè)績(jī)是不現(xiàn)實(shí)的。

“市場(chǎng)的詬病其實(shí)更多是來自基金虧損與管理費(fèi)直接的懸殊對(duì)比?！边@位基金公司高管表示。她認(rèn)為，對(duì)稱浮動(dòng)的制度能夠?qū)嵤?，肯定是有利于行業(yè)進(jìn)一步發(fā)展的，但其中還涉及方方面面的事情，因而短期內(nèi)可能會(huì)從部分公司的新產(chǎn)品進(jìn)行試點(diǎn)。

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