2012年05月22日 02:13
來源：證券時(shí)報(bào) 作者：吳昊

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封閉期內(nèi)，如果基金累計(jì)凈收益低于業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)一定幅度，則相應(yīng)降低管理費(fèi)收取比例，如果基金累計(jì)凈收益高于業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，則按照正常比例收取相應(yīng)的管理費(fèi)。

改革基金管理費(fèi)收取模式破題在即，證券時(shí)報(bào)記者從有關(guān)渠道了解到已有基金公司正在設(shè)計(jì)相關(guān)浮動(dòng)管理費(fèi)率的基金產(chǎn)品。

據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，該基金公司初步醞釀在創(chuàng)新封閉式產(chǎn)品中試點(diǎn)基金管理費(fèi)率與基金業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)掛鉤。在封閉期內(nèi)，如果基金累計(jì)凈收益低于業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)一定幅度，則相應(yīng)降低管理費(fèi)收取比例，如果基金累計(jì)凈收益高于業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，則按照正常比例收取相應(yīng)的管理費(fèi)。

有分析人士指出，此類結(jié)構(gòu)產(chǎn)品的設(shè)計(jì)是一個(gè)很好的賣點(diǎn)，基金持有人真正在乎的并不是管理費(fèi)，而是由于激勵(lì)機(jī)制的改變，從而使得基金持有人與基金經(jīng)理、基金管理層乃至基金銷售渠道的利益更好地統(tǒng)一，并使得基金經(jīng)理有更大的動(dòng)力。

近年來基金業(yè)整體業(yè)績(jī)不如人意，基金持有人對(duì)基金公司“旱澇保收”的管理費(fèi)收取模式頗多爭(zhēng)議，監(jiān)管部門也正探索按照“對(duì)稱浮動(dòng)”的方式調(diào)整基金管理費(fèi)收取模式。即當(dāng)基金業(yè)績(jī)好于業(yè)績(jī)管理目標(biāo)上限時(shí)，管理費(fèi)向上浮動(dòng)；基金業(yè)績(jī)低于目標(biāo)下限時(shí)，管理費(fèi)則同等水平向下浮動(dòng)。

一位基金研究人士表示，“基金管理費(fèi)改革由監(jiān)管層自上而下推廣會(huì)快一些，但即使實(shí)行浮動(dòng)收費(fèi)，要改變現(xiàn)有基金收費(fèi)模式也會(huì)比較困難，因?yàn)樯婕罢匍_基金持有人大會(huì)修改合同等多個(gè)方面，在新申報(bào)基金產(chǎn)品中實(shí)行新規(guī)定比較可行?！绷碛袠I(yè)內(nèi)人士指出，基金管理費(fèi)收取模式的改變將影響基金經(jīng)理的投資行為，使基金經(jīng)理對(duì)業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)更加注重，而不是只看相對(duì)排名，同時(shí)將為基金產(chǎn)品創(chuàng)新打開空間。

此前博時(shí)價(jià)值增長(zhǎng)、博時(shí)價(jià)值增長(zhǎng)二號(hào)、海富通收益增長(zhǎng)都曾有過管理費(fèi)與基金業(yè)績(jī)掛鉤的嘗試。博時(shí)基金在基金招募說明書中約定，博時(shí)價(jià)值增長(zhǎng)在基金單位資產(chǎn)凈值跌破價(jià)值增長(zhǎng)線水平期間將暫停計(jì)提基金管理費(fèi)。2008年6月24日由于博時(shí)價(jià)值增長(zhǎng)基金單位凈值低于其約定的價(jià)值增長(zhǎng)線而暫停收管理費(fèi)，直至2009年博時(shí)價(jià)值增長(zhǎng)基金凈值高于凈值增長(zhǎng)線后，才開始提取管理費(fèi)。

“設(shè)計(jì)此款產(chǎn)品時(shí)較早，當(dāng)時(shí)散戶買的比較少，買基金的大多是機(jī)構(gòu)客戶，這樣的規(guī)定是內(nèi)部討論出來的結(jié)果，此種收費(fèi)模式也贏得了持有人的信任。”據(jù)知情人士透露。

其實(shí)，美國(guó)基金業(yè)巨頭Fedelity和Vanguard上世紀(jì)70年代就開始采用管理費(fèi)與投資業(yè)績(jī)掛鉤的收費(fèi)辦法，數(shù)據(jù)顯示美國(guó)已有近300只此類基金，資產(chǎn)規(guī)模近1萬億美元。

據(jù)介紹，美國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)此類管理費(fèi)與業(yè)績(jī)掛鉤的基金有明確規(guī)則?；痉譃樗膫€(gè)方面：1、基金投資業(yè)績(jī)必須與合適的比較基準(zhǔn)進(jìn)行比較來確定管理費(fèi)率；2、對(duì)管理費(fèi)率大小及其上下浮動(dòng)區(qū)間均無限制，但一定要符合對(duì)稱原則，即管理費(fèi)因投資業(yè)績(jī)而得到的獎(jiǎng)懲(上下浮動(dòng))必須對(duì)等；3、投資業(yè)績(jī)與基準(zhǔn)應(yīng)在一段預(yù)設(shè)定的期間進(jìn)行比較(一般三年)；4、計(jì)提管理費(fèi)時(shí)，使用預(yù)設(shè)定期間內(nèi)(比如三年)的平均資產(chǎn)規(guī)模。

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