2012年06月05日 01:43
來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 作者：胡健

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新近發(fā)布的5月PMI僅為50.4，結(jié)束5個(gè)月的連增勢(shì)頭，為5月經(jīng)濟(jì)運(yùn)行打下了一個(gè)灰色基調(diào)，業(yè)界為此預(yù)測(cè)包括投資等在內(nèi)的其他經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)恐怕也會(huì)“不好看”

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者尋訪多家研究機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)并在匯總后發(fā)現(xiàn)，5月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)很可能還要弱于4月，不僅工業(yè)增加值或仍將延續(xù)10%以下的增長，而且前5個(gè)月固定資產(chǎn)投資更可能跌至20%以下，繼續(xù)在近3年來的最低點(diǎn)徘徊。

海通證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，經(jīng)濟(jì)仍然處在3年短周期中的下行階段，二季度GDP估計(jì)在7.5%左右，盡管未來可以回到上行軌道中，但深入的逆周期宏觀調(diào)控可能加快經(jīng)濟(jì)回暖步伐，辦法則會(huì)包含穩(wěn)基建投資、降息等?！敖?jīng)濟(jì)最遲在四季度可以反轉(zhuǎn)，但國家已開始穩(wěn)增長，因而二季度將是今年底部?！崩钛咐妆硎尽?/p>

5月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)“不好看”

4月規(guī)模以上工業(yè)增加值僅為9.3%，創(chuàng)下自2009年5月以來新低。在眾多機(jī)構(gòu)看來，5月工業(yè)增加值可能會(huì)略高于4月，估計(jì)在10%上下徘徊。野村證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家張智威認(rèn)為，工業(yè)增加值是最為關(guān)鍵的數(shù)據(jù)，因?yàn)檫@會(huì)直接投射出經(jīng)濟(jì)增速狀況。

日信證券報(bào)告分析說，預(yù)計(jì)5月份工業(yè)增加值同比增9.6%，出口暫時(shí)反復(fù)難以抵消投資、消費(fèi)下滑，總需求沒有改觀，但庫存的短期回補(bǔ)以及5月份多兩個(gè)工作日，會(huì)推動(dòng)數(shù)據(jù)小幅反彈。

交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，二季度經(jīng)濟(jì)增速仍將繼續(xù)探底，政策預(yù)調(diào)微調(diào)作用短期內(nèi)難以顯現(xiàn)，投資增長也將處于低位，預(yù)計(jì)工業(yè)增加值短期內(nèi)可能略有反彈，但整體仍較疲弱。

5月數(shù)據(jù)的另一大“難看”無疑會(huì)是內(nèi)需的疲軟。中金公司報(bào)告稱，反映內(nèi)需的投資和消費(fèi)仍表現(xiàn)乏力，增速繼續(xù)回落，分別為19.5%和13.8%。投資跌破20%是幾乎所有機(jī)構(gòu)的一致預(yù)期，制造業(yè)和地產(chǎn)投資下降是其主因。連平也認(rèn)為，4月房地產(chǎn)投資同比已下滑至18.7%，由于房地產(chǎn)領(lǐng)域并未明顯放松，5月投資仍可能繼續(xù)下行。近期鐵路開工雖有一定程度的恢復(fù)，但總體上由于工業(yè)生產(chǎn)狀況較差，企業(yè)短期融資占比明顯上升，中長期投資意愿較差，顯示制造業(yè)投資仍可能下滑。

從行業(yè)視角看恐怕更加直觀。與大型投資密切相關(guān)的工程機(jī)械低迷依舊，4月該行業(yè)銷售繼續(xù)下降，挖掘機(jī)、裝載機(jī)、汽車起重機(jī)、推土機(jī)和壓路機(jī)銷量同比下滑41.9%、17.3%、52.2%、33.6%和54.6%和有行業(yè)分析稱，由于下游開工依然不足，經(jīng)銷商庫存還需2~3個(gè)月進(jìn)行消化，5月銷售也并未好轉(zhuǎn)。

投資和出口兩駕馬車降速之際，消費(fèi)也難撐內(nèi)需大旗。東方證券分析師邵宇表示，在通脹繼續(xù)下行和經(jīng)濟(jì)增速大幅下降背景下，消費(fèi)增速難以出現(xiàn)明顯反彈，社會(huì)消費(fèi)品零售額增速將延續(xù)下滑態(tài)勢(shì)。

逆周期調(diào)控仍將深入

有分析人士擔(dān)心，如果5月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)再次走軟，經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)恐驟增。對(duì)此李迅雷認(rèn)為，由于一季度GDP增速僅為8.1%，所以近兩個(gè)月雖然數(shù)據(jù)較差，但仍談不上硬著陸，失業(yè)率等指標(biāo)依然較為穩(wěn)定。但如果國家不進(jìn)行逆周期調(diào)控，經(jīng)濟(jì)動(dòng)力恢復(fù)可能將會(huì)更緩慢。

國家已開始加快基建項(xiàng)目的投資進(jìn)度。發(fā)改委5月審批通過了百余個(gè)項(xiàng)目，主要集中在節(jié)能環(huán)保和新能源等領(lǐng)域，一批機(jī)場(chǎng)建設(shè)計(jì)劃也同時(shí)獲批。瑞銀首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，盡管上述項(xiàng)目能夠幫助推動(dòng)今年的投資，但如果私人部門投資繼續(xù)受到出口和房地產(chǎn)建設(shè)活動(dòng)走弱的抑制，那么將不足以支持更長期的經(jīng)濟(jì)增長。她表示，要發(fā)掘新的增長動(dòng)力，政府必須加快改革步伐以鼓勵(lì)更多的民間投資，包括對(duì)服務(wù)業(yè)的投資。

“要特別關(guān)注信貸數(shù)據(jù)，該數(shù)據(jù)可能回升至7500億?！蓖魸嵝颜f，政府加快推進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目和保障房建設(shè)，并略微放松了銀行監(jiān)管和信貸控制以支持信貸擴(kuò)張，M2增速可能會(huì)至13%。

有分析稱，由于本輪政策目標(biāo)意在維穩(wěn)，各地也不會(huì)大舉融資，流動(dòng)性將成為調(diào)控能否見效的重要風(fēng)向標(biāo)，若沒有貸款，投資也無從談起。

降息呼吁由此而生。國信證券認(rèn)為，近期央行就將降息，目前企業(yè)盈利能力下滑導(dǎo)致邊際投資資本回報(bào)率快速下降，另一方面貸款利率過高使得企業(yè)資金成本高企不下，二者將共同導(dǎo)致信貸需求的萎縮。

“降息可能會(huì)發(fā)生在7月?！崩钛咐渍f，屆時(shí)CPI將回落至3%以下，通脹不再成為下調(diào)利率的障礙。而中金公司則預(yù)測(cè)，今年第一次降息可能采取非對(duì)稱的形式，最早在6月份出現(xiàn)，但第二次降息時(shí)存款利率的下調(diào)將不可避免，并且有望在下半年CPI同比穩(wěn)定在3%以下后看到。

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