2012年07月06日 02:01
來源：第一財經(jīng)日報 作者：董云峰

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在天量逆回購過后，市場意外迎來一個月內(nèi)的二度降息，從數(shù)量型到價格型工具，貨幣政策“組合拳”漸入佳境，管理層積極維護流動性、刺激經(jīng)濟增長的意圖日益明朗。

在公開市場上，央行已經(jīng)連續(xù)兩周通過大手筆逆回購?fù)斗刨Y金。據(jù)《第一財經(jīng)日報》統(tǒng)計，近兩周來，央行逆回購操作規(guī)模累計逾3000億元，如果加上到期資金，凈投放資金已經(jīng)超過4000億元，相當(dāng)于一次法定存款準備金率下調(diào)所釋放的資金量。

上周二，央行在公開市場上進行950億元逆回購操作，操作期限14天，中標利率4.20%；上周四，央行進行300億元逆回購操作，操作期限14天，中標利率4.15%；兩次逆回購操作規(guī)模合計1250億元，加上上周720億元到期資金，全周實現(xiàn)凈投放1970億元。

進入本周，央行周二進行7天逆回購操作，規(guī)模380億元，中標利率3.95%；并進行14天逆回購操作，規(guī)模1050億元，中標利率4.10%，規(guī)模合計1430億元。

昨日上午，央行再次在公開市場進行了兩期合計450億元逆回購操作，分別是50億元7天期逆回購和400億元14天期逆回購；同時逆回購中標利率繼續(xù)下行，7天期較周二降低0.15個百分點，14天期下行0.1個百分點。

本周公開市場到期資金為370億元，兩次逆回購規(guī)模合計1880億元，則本周公開市場實現(xiàn)凈投放2250億元，較上周進一步放大。

本輪逆回購操作為今年以來第三次，進入2012年，逆回購逐漸成為央行管理流動性的常規(guī)手段。今年春節(jié)前夕，央行實施兩次逆回購操作，規(guī)模合計3520億元；5月上旬，央行又一次在資金緊張之時開展逆回購操作，規(guī)模合計890億元。

在央行連續(xù)“放水”的背后，是貨幣市場面臨的種種不利因素。在7月5日銀行機構(gòu)大量補繳存款準備金之后，短期內(nèi)市場還將面臨財政存款季節(jié)性增長、銀行分紅超過2000億等不利因素，加之7月份公開市場到期資金銳減，外匯占款增長預(yù)計仍將乏力，資金面承壓。

從市場反應(yīng)來看，央行對資金面的“呵護”立竿見影，資金面很快擺脫了上月底的緊繃狀態(tài)。截至昨日收盤，上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)已經(jīng)調(diào)整至較為寬松的水平；其中，隔夜利率跌1.83個基點至2.6025%，7天利率漲13.42個基點至3.9900%。在銀行間債券市場，周四隔夜回購利率跌2.3個基點至2.612%，7天回購利率漲8.5個基點至4.011%。

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