2012年07月06日 03:40
來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞

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趙笛 曾子建 宋思艱

不是2008，勝似2008——2012年中期，市場(chǎng)迎來類似2008年底的加速降息。

央行繼今年6月8日起降息后，昨日晚間又發(fā)布消息稱，從7月6日(今日)起下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率。在不到一個(gè)月時(shí)間里，央行已經(jīng)兩度降息。

由于6月8日降息當(dāng)天，A股高開低走并下跌0.51%，且之后持續(xù)走低，因此市場(chǎng)對(duì)本次降息短期扭轉(zhuǎn)A股頹勢(shì)并未抱太大的信心。但有分析人士表示，隨著降息通道浮現(xiàn)，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下滑的耐受力或在增強(qiáng)，因此二次降息當(dāng)天，A股走勢(shì)或?qū)⒑糜谏弦淮谓迪?dāng)日的表現(xiàn)。

國內(nèi)與歐洲央行聯(lián)手“放水”

昨日，在“鼓勵(lì)更多中小企業(yè)登陸上交所”的講話背景下，滬指勉強(qiáng)收于2200點(diǎn)上方，距離前期2188點(diǎn)低點(diǎn)僅一步之遙。

正當(dāng)市場(chǎng)陷入無盡悲觀，恐慌次日指數(shù)再次殺跌的情況下，昨日晚間，中國人民銀行突然宣布，自2012年7月6日起，分別下調(diào)金融機(jī)構(gòu)一年期存款和貸款基準(zhǔn)利率0.25和0.31個(gè)百分點(diǎn)。

分析人士認(rèn)為，由于6月8日央行已實(shí)施一次降息，因此這是央行在一個(gè)月內(nèi)實(shí)施的第二次降息，這也標(biāo)志著經(jīng)濟(jì)再次正式步入降息周期。值得注意的是，就在中國央行公布降息后不久，歐洲央行也宣布降息25個(gè)基點(diǎn)。一個(gè)月內(nèi)兩次降息，這不由讓人想到2008年底的情況，在上一次的降息周期中，2008年10月9日的第二次降息與9月16日的第一次降息也不足1個(gè)月，僅相隔23天。對(duì)于當(dāng)時(shí)的密集降息策略，市場(chǎng)普遍認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)狀況較差是政策快速出手的主因。難道當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)狀況已與2008年類似？

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，在剛剛公布的PMI數(shù)據(jù)中，6月匯豐PMI終值為48.2%，已連續(xù)7個(gè)月回落，連續(xù)8個(gè)月處于榮枯分水嶺下方；而官方6月PMI數(shù)值為50.2%，環(huán)比降0.2個(gè)百分點(diǎn)。

長(zhǎng)江商學(xué)院教授、原美聯(lián)儲(chǔ)經(jīng)濟(jì)學(xué)家周春生表示，國內(nèi)生產(chǎn)領(lǐng)域已出現(xiàn)通縮，央行在6月數(shù)據(jù)公布前突然降息表明形勢(shì)仍很嚴(yán)峻。

走勢(shì)或強(qiáng)于上次降息？

在 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》6月8日的報(bào)道中，曾獨(dú)樹一幟地點(diǎn)明《近5次降息公布次日 滬指均錄得下跌》，最終，6月8日滬指下跌。那么，本次降息公布次日，A股是否會(huì)再現(xiàn)“高開低走”呢？

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，分析人士普遍認(rèn)為，第二次降息意義非同尋常。

首先，二次降息表明降息周期已正式確認(rèn)，而在降息周期下，股市走牛概率增大。如1996年5月1日首次降息公布次日股市出現(xiàn)大跌，但隨后卻迎來一波漲幅約240%的大牛市，滬指從600多點(diǎn)漲至2245點(diǎn)；2008年的第二次降息后14個(gè)交易日，滬指見底1664點(diǎn)，隨后迎來一輪指數(shù)翻倍行情。

其次，如果說第一次降息加深市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下行的擔(dān)憂，那么市場(chǎng)對(duì)第二次降息的解讀，就不會(huì)只著眼經(jīng)濟(jì)形式，而將更關(guān)注其中體現(xiàn)出來的政策態(tài)度。

6月30日、7月1日公布的匯豐PMI和官方PMI數(shù)據(jù)均不理想，但股指卻并沒有如6月4日那般大幅殺跌。這表明，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)再次下降已經(jīng)有了充足預(yù)期。此外，滬指在2012年5月以來的下跌中，曾出現(xiàn)3波抵抗：第一次是5月17日～6月1日，背景是政策救市。5月16日，國務(wù)院會(huì)議提出財(cái)政補(bǔ)貼家電、汽車等節(jié)能減排產(chǎn)業(yè)的方案；第二次出現(xiàn)于6月8日～18日，其背景是6月7日晚間央行宣布時(shí)隔兩年多首次降息。雖然降息當(dāng)日股市下跌，但隨后依舊出現(xiàn)了反彈；第三次則是在6月29日，當(dāng)天滬指錄得1.35%的漲幅。但這一次并沒有政策救市利好，或說明A股自身已有反彈需求。分析人士認(rèn)為，降息出現(xiàn)將刺激A股短線迎來機(jī)會(huì)，7月6日降息當(dāng)天的走勢(shì)料將會(huì)比6月8日要強(qiáng)。

分析師：不改市場(chǎng)對(duì)消費(fèi)股偏好

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，在6月8日當(dāng)天的“高開低走”行情中，銀行股扮演著“拖后腿”的角色。其原因是浮動(dòng)利率對(duì)銀行業(yè)造成利空。根據(jù)央行降息公告，本次降息首先就是一次“不對(duì)稱降息”：一年期存款利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)，而貸款利率下調(diào)0.31個(gè)百分點(diǎn)；其次，擴(kuò)大了利率浮動(dòng)空間，貸款利率浮動(dòng)區(qū)間從上次的0.8倍擴(kuò)大至0.7倍。瑞銀證券分析師勵(lì)雅敏指出，降息負(fù)面作用會(huì)在銀行股2012年3季度和年報(bào)中逐步體現(xiàn)。如今，利率浮動(dòng)進(jìn)一步擴(kuò)大，有分析人士認(rèn)為，這對(duì)銀行股再次構(gòu)成利空，銀行股也將再次成為今日A股走勢(shì)的“勝負(fù)手”

記者還注意到，昨日午后，中國平安(601318，收盤價(jià)45.35元)、中國太保(601601，收盤價(jià)22.43元)、新華保險(xiǎn)(601336，收盤價(jià)34.42元)和中國人壽(601628，收盤價(jià)18.88元)四大保險(xiǎn)股的突然強(qiáng)勢(shì)反彈，還是讓投資者看到一些希望。另外，地產(chǎn)板塊中的萬科A(000002，收盤價(jià)9.29元)、保利地產(chǎn)(600048，收盤價(jià)12.21元)等個(gè)股強(qiáng)勢(shì)上行也對(duì)大盤尾市的回升起到一定作用。分析人士認(rèn)為，正是由于保險(xiǎn)和地產(chǎn)兩大板塊的走強(qiáng)，對(duì)滬指力保2200點(diǎn)整數(shù)關(guān)口不失起到了決定性作用。

記者還注意到，截至昨日21時(shí)32分，歐洲股指多數(shù)仍在上漲，但截至23時(shí)，下跌者占了多數(shù)。

國金證券策略分析師陶敬剛對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，降息是對(duì)經(jīng)濟(jì)低迷的反應(yīng)，從降息到經(jīng)濟(jì)回升有較長(zhǎng)的傳導(dǎo)期，所以不會(huì)馬上推動(dòng)經(jīng)濟(jì)向上，但降息可以改善預(yù)期，推動(dòng)市場(chǎng)脈沖性反彈，尤其對(duì)高負(fù)債、早周期行業(yè)具有較強(qiáng)的正面作用。但從中期來看，總體上或不會(huì)改變市場(chǎng)對(duì)消費(fèi)成長(zhǎng)股的偏好。

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