2012年07月30日 04:43
來源：證券時報 作者：吳昊

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基金法(修訂草案)的公布在業(yè)內(nèi)引起熱烈討論，私募納入監(jiān)管，這在行業(yè)的發(fā)展中無疑是關(guān)鍵一步。上周在上海舉辦的一個以私募納入監(jiān)管為議題的座談會上，多位私募基金人士表示，新基金法給予私募合法地位以及未來私募可以發(fā)行公募產(chǎn)品都讓人振奮，但實際操作中還存在一些隱憂。

一位私募人士提出，按照草案第一百零七條規(guī)定，非公開募集基金財產(chǎn)的證券投資包括買賣或持有股票、債券，或規(guī)定的其他證券及其衍生品。值得注意的是，投資領(lǐng)域局限在“證券投而沒有提及“股權(quán)投資”，雖然草案的補充說明中提到非公開募集基金可以投資于上市證券或未上市公司股票等其他證券，但已經(jīng)進入到股份制公司階段的公司股權(quán)溢價較高，獲利機會不大。由此，同時開展PE業(yè)務(wù)又投資于二級市場的私募未來將面臨兩難困局，若注冊登記納入監(jiān)管，則需要將部分不合規(guī)的PE業(yè)務(wù)剝離，不注冊則面臨一些限制或處罰。與會的一位私募人士就坦言，如果必須剝離一項業(yè)務(wù)，那只好選擇不注冊。

有私募人士指出，需要給“證券”做一個較為寬泛的定義，不要將定義范圍卡死，留下將私募股權(quán)投資納入的缺口，有利于私募納入監(jiān)管的推行。

草案第四十八條規(guī)定，公開募集基金可以采用契約型、理事會型的組織形式，非公開募集基金還可以采用無限責(zé)任型的組織形式。

“理事會型”和“無限責(zé)任型”首次作為基金組織形式名稱出現(xiàn)，兩者與“公司制”和“合伙制”在基金組織形式上并未有實質(zhì)差別，是為了與“公司制”和“合伙制”企業(yè)有所區(qū)分。私募人士指出，“理事會型”和“無限責(zé)任型”并未很好表達此類基金組織形式的實質(zhì)，可在現(xiàn)行法規(guī)中注明“公司制”和“合伙制”指向的是基金產(chǎn)品還是公司即可，新的“理事會型”和“無限責(zé)任型”很容易引起歧義。

此外，草案第一百零四條規(guī)定，非公開募集基金應(yīng)當(dāng)向合格投資者募集，累計不超過200人。而目前在陽光私募發(fā)行的信托平臺上，除了100萬最低認(rèn)購額的50名自然人限制，300萬以上的人數(shù)并不受限，市場中也有一些10億的私募產(chǎn)品，對于超過人數(shù)限制的產(chǎn)品，未來注冊時是否會得到豁免？

草案第一百零五條規(guī)定顯示，非公開募集基金不得向合格投資者之外的單位和自然人募集，目前經(jīng)常出現(xiàn)的面對投資者客戶經(jīng)理的小型推介會在納入監(jiān)管后能否繼續(xù)？私募行業(yè)一些具體規(guī)范仍需相關(guān)法則的進一步細化和完善。

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