2012年08月21日 15:59
來源：揚子晚報 作者：薛蓓

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業(yè)內(nèi)：“做空”多了只“手”，對市場影響有限

證監(jiān)會在8月19日即上周五公布了《轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)監(jiān)督管理試行辦法(草案)》(征求意見稿)并表示將適時推出轉(zhuǎn)融通，這意味著轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)的推出正在臨近。同時，證監(jiān)會還就《關(guān)于修改〈證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點管理辦法〉的決定(草案)》公開征求意見。該草案刪除了證券公司申請融資融券凈資本應(yīng)當(dāng)在12億元以上的規(guī)定，證券公司只需達(dá)到常規(guī)監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)即可。昨天周一，大盤再度下跌，市場流傳甚廣的說法是，轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)將推，是導(dǎo)致昨日行情走弱的原因之一。轉(zhuǎn)融通究竟是什么？對大盤會造成打擊嗎？壹財經(jīng)記者昨天進(jìn)行了多方采訪。

變化

融券融資規(guī)模尚未滿足需求

轉(zhuǎn)融通可增加“出借”供給源

融資融券試點業(yè)務(wù)在2010年3月31日已經(jīng)開閘，據(jù)了解，50萬元是投資者能否參與融資融券業(yè)務(wù)的分水嶺。此外，由于可參與的券商和證券都有規(guī)定限制，而且券商只能用自有證券和資金進(jìn)行融券融資，但其自身券源、資金有限，成為制約發(fā)展的瓶頸，Wind資訊統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至8月18日，滬深兩市融資融券余額合計332.29億元。其中融資余額329.69億元，占比約99%；融券余額僅2.58億元，占比1%?！斑@一規(guī)模，尤其是融券，還滿足不了下游投資者的需求，”業(yè)內(nèi)人士昨天表示，部分券商從中的獲益也沒能實現(xiàn)預(yù)期。

那“轉(zhuǎn)融通”又是啥意思，和融資融券有什么關(guān)系？記者采訪中了解到，所謂“轉(zhuǎn)融通”又就是證券金融公司向基金和保險公司等機(jī)構(gòu)借入證券、籌得資金后，再轉(zhuǎn)借給證券公司，為證券公司開展融資融券業(yè)務(wù)提供資金和證券來源。

“轉(zhuǎn)融通”意見稿中可以看出，只要是不存在被禁止或限制進(jìn)入證券市場或參與轉(zhuǎn)融通證券融出業(yè)務(wù)、且最近三年內(nèi)沒有與證券交易相關(guān)的重大違法違規(guī)記錄的機(jī)構(gòu)股東，均可以充當(dāng)轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)的證券出借人，包括券商、集合資產(chǎn)管理計劃、基金、保險、信托、社保基金、企業(yè)年金、其他機(jī)構(gòu)八大類。

可見轉(zhuǎn)融通如開閘，再加上融資融券轉(zhuǎn)常規(guī)化后，將大大提高券和資金的供給，進(jìn)一步滿足參與投資者的需求。

解釋

證券金融公司成了“中介”

將幫散戶“借”機(jī)構(gòu)的錢、股票

比較融資融券和轉(zhuǎn)融通的區(qū)別，“更簡單地解釋一下，原來證券公司可以融資融券，但僅限于自己擁有的券和錢。轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)，現(xiàn)在可以用證券公司以外的券和資金，”業(yè)內(nèi)人士說。

其中，關(guān)鍵的“證券金融公司”是什么機(jī)構(gòu)呢？業(yè)內(nèi)人士介紹，根據(jù)草案規(guī)定，轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)的主體是證券金融公司，該公司將由證監(jiān)會根據(jù)國務(wù)院的決定履行設(shè)立審批程序，組織形式為股份有限公司，注冊資本不少于人民幣60億元。“按照我們理解，這個證券金融公司，不是在證券公司內(nèi)部設(shè)立，而應(yīng)該是脫離證券公司。單獨設(shè)立，這樣有助于證監(jiān)會統(tǒng)一管理，”分析人士表示，證券金融公司的券和資金，也將是從其他機(jī)構(gòu)獲得的。

據(jù)悉，為降低證券公司融資融券業(yè)務(wù)和客戶融資融券交易成本，草案規(guī)定證券金融公司不以營利為目的。證券金融公司開展轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)收取一定比例的保證金。保證金可以證券充抵，但現(xiàn)金部分不能低于15%。

說到底，轉(zhuǎn)融通的意義在于，證券金融公司作為一個“中間人”，將“借”來的機(jī)構(gòu)的錢、股票，最終“借”給投資者。

爭議

轉(zhuǎn)融通是昨下跌的“杯具”

散戶認(rèn)為個股賣空時代將開啟

昨天，眾多中小投資者聽說這一消息有點傻眼。散戶張先生一看大盤又跌，自己手上的股票也跌了，覺得很吃驚，而他緊接著又聽說一種說法，讓他更為緊張：轉(zhuǎn)融通，讓只能做多的A股市場多了一只“做空的手”。昨天記者在各大網(wǎng)站、新浪微博看到，眾多散戶對此議論紛紛，困惑、不解、失望者皆有。網(wǎng)友“CJH師傅”認(rèn)為：雙向無風(fēng)險套利將更加肆無忌憚，可憐的散戶股民們也將進(jìn)一步跌入股市的深淵……網(wǎng)友“易醫(yī)大贏家”認(rèn)為：轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)的推出，意思就是大盤還遠(yuǎn)未找著底部，接下來反彈過后還有更加悲壯的一跌?！皹吠毒W(wǎng)2011”覺得：轉(zhuǎn)融通啟幕，個股賣空時代將開啟。對于不能參與融資融券業(yè)務(wù)的股民來說，今后將會面臨大量融券賣空的風(fēng)險。轉(zhuǎn)融通推出之后，對于一些資金量較小的投資者，盲目跟風(fēng)更加不可取了。歡迎者也有，如網(wǎng)友“馬紅漫”就認(rèn)為：盡管市場已經(jīng)到了利多消息當(dāng)利空聽的時候，但是轉(zhuǎn)融通，以目前的市場估值看，的確可能會帶來更多的融資，而不是融券，這事是利多無疑呀。

影響

證券公司提高收入來源

投資者“做空”“做多”機(jī)會均更多

山東神光金融研究所研究員張生國表示，首先，轉(zhuǎn)融通對證券公司將是利好，多了一項穩(wěn)定的收入來源。證券公司在這個業(yè)務(wù)中起到的是中介的作用。另外，轉(zhuǎn)融通意味著，原來很多無法或不方便賣出的證券，可以通過融出，由愿意賣出的融入方賣出。相當(dāng)于二級市場上增加了證券的供給。另一方面，計劃買入證券的融資方，也可以通過證券公司融入資金，進(jìn)行買入證券的操作。受益者當(dāng)然是證券公司，還有證券融出方、資金融出方，這三個主體又多了一個生財之道。至于其他投資者得到的，是利做空”的機(jī)會和融資買入股票的機(jī)會，這個機(jī)會當(dāng)然是有成本的，能否最終賺錢卻不一定，因此投資者參與更需要多加研究。不過，張生國認(rèn)為，轉(zhuǎn)融通可以增加二級市場證券的供給，同時也可以增加資金的供給?？偟膩碚f，對市場的影響應(yīng)該是有限的，市場漲跌主要還是按照其原來的運行規(guī)律運行。實習(xí)生　戴懿菡 記者 薛蓓

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