2012年11月26日 09:15
來源：鳳凰財(cái)經(jīng)

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鳳凰財(cái)經(jīng)訊 據(jù)香港經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)報(bào)道，中國(guó)人保集團(tuán)H股(新上市編號(hào)︰01339)今起公開招股。比較市面內(nèi)險(xiǎn)股估值及集團(tuán)的招股價(jià)，人保估值較便宜，惟壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)能否維持高速增長(zhǎng)則成前景關(guān)鍵。

上周四開始路演的人保，據(jù)了解國(guó)際配售部分已獲足額認(rèn)購(gòu)，中國(guó)平保(02318)及中石油(00857)亦有認(rèn)購(gòu)，投資額分別達(dá)1億及1.5億美元；其它認(rèn)購(gòu)的金融機(jī)構(gòu)亦包括大新金融(00440)。人保入場(chǎng)費(fèi)為4,070元。

若上限定價(jià) 估值接近太保

交銀國(guó)際資產(chǎn)管理董事馮時(shí)暖認(rèn)為，研究?jī)?nèi)險(xiǎn)股時(shí)以內(nèi)含值倍數(shù)為主要參考，認(rèn)為人保的下限定價(jià)吸引，惟以上限計(jì)則太貴(見表)。

以美銀美林研究報(bào)告推算的2013預(yù)測(cè)內(nèi)含值比較，人?，F(xiàn)時(shí)定價(jià)的下限，略高于新華人壽(01336)，上限則較接近中國(guó)太保(02601)。

馮時(shí)暖續(xù)稱，人保集團(tuán)不少管理層過往亦有于中國(guó)人壽任職，期內(nèi)往績(jī)不俗，利好人保前景。但他擔(dān)心，在壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)領(lǐng)先的中國(guó)人壽及平保，都面臨增長(zhǎng)放慢的風(fēng)險(xiǎn)，恐人保難獨(dú)善其身，及A股低迷會(huì)影響集團(tuán)投資收益。

新業(yè)務(wù)價(jià)值勝同業(yè) 利增長(zhǎng)

人保旗下財(cái)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)的財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)領(lǐng)先市場(chǎng)多年，但集團(tuán)于05年才開始發(fā)展其壽險(xiǎn)及健保業(yè)務(wù)，目前仍處于增長(zhǎng)期。兩個(gè)業(yè)務(wù)保費(fèi)于06至11年間每年平均增長(zhǎng)1.22倍。

美林報(bào)告就指，人保壽險(xiǎn)今年上半年的新業(yè)務(wù)價(jià)值相當(dāng)于其內(nèi)含值的14.4%，優(yōu)于市面內(nèi)險(xiǎn)股，長(zhǎng)遠(yuǎn)有利集團(tuán)內(nèi)含值增長(zhǎng)。

以財(cái)險(xiǎn)上周五收市價(jià)計(jì)，人保持股68.98%的價(jià)值約853億元，占其下限價(jià)估值約六成。

人保集資額龐大，再有銀行為散戶提供?I展優(yōu)惠。恒生銀行(00011)推出人保新股?I展優(yōu)惠，新股貸款“一口價(jià)”實(shí)際年息率低至0.68厘，最低收費(fèi)為147元，貸款按金最低4.8萬元。

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