2012年12月05日 07:18
來源：東方早報(bào)

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臨近年底，險(xiǎn)企均在為2013年“開門紅”做準(zhǔn)備，而且在2012年行業(yè)基本面較差的情況下，年底沖業(yè)績(jī)的動(dòng)力不強(qiáng)。

11月新單保費(fèi)改善不大，預(yù)計(jì)全年個(gè)險(xiǎn)渠道中，中國(guó)人壽、中國(guó)平安、中國(guó)太保、新華保險(xiǎn)新單同比增速0%、-20%、12%和-1%；銀保渠道來看，中國(guó)人壽、中國(guó)平安、中國(guó)太保、新華保險(xiǎn)新單同比增速分別為-25%、-35%/、-40%和-30%。

整體來說，行業(yè)基本面平淡，基本符合市場(chǎng)預(yù)期，行業(yè)政策處于真空期，我們認(rèn)為12月份投資機(jī)會(huì)在于中國(guó)人保(集團(tuán))H 股上市(注：人保集團(tuán)12月7日香港股市掛牌)帶來A 股保險(xiǎn)板塊估值的修復(fù)，考慮到前期板塊調(diào)整較大，目前是布局明年擇機(jī)建倉的較好時(shí)機(jī)。

在短期配置上(雙周)，中國(guó)太保結(jié)構(gòu)與人保集團(tuán)類似，均為含壽險(xiǎn)和財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)的保險(xiǎn)集團(tuán)，作為人保集團(tuán)上市的“影子股”，給予50%的倉位配置；從估值角度，給予中國(guó)平安40%的倉位配置；中國(guó)人壽對(duì)應(yīng)2012年和2013年分別有8.6倍和6.4 倍的新業(yè)務(wù)價(jià)值倍數(shù)，偏貴，建議回調(diào)時(shí)再重配，考慮到股價(jià)彈性，給予10%的倉位配置；新華保險(xiǎn)或有交易性機(jī)會(huì)，但考慮到解禁風(fēng)險(xiǎn)，暫時(shí)回避。

需要關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)是：權(quán)益市場(chǎng)大幅震蕩及政策風(fēng)險(xiǎn)，以及匯豐減持中國(guó)平安H股后續(xù)進(jìn)展和新華保險(xiǎn)解禁。

國(guó)金證券

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