2013年01月22日 01:51
來(lái)源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 作者：曉晴

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繼中集B 股轉(zhuǎn)H股后，萬(wàn)科B(200002.SZ)成為第二家接棒者。

1月19日，自去年12月26日停牌以來(lái)的萬(wàn)科正式公布了B轉(zhuǎn)H方案，擬申請(qǐng)將已發(fā)行的B股轉(zhuǎn)換上市地，以介紹方式在香港聯(lián)交所主板上市及掛牌交易。

無(wú)獨(dú)有偶。停牌兩周的上柴股份(600841.SH)當(dāng)日也發(fā)布了上交所首例B股回購(gòu)的方案。據(jù)上柴股份19日公告，公司擬用自有資金，以不高于0.748美元/股(折合人民幣4.7元/股)的價(jià)格回購(gòu)不超過(guò)8680萬(wàn)股的B股股份，回購(gòu)資金總額不超過(guò)6493萬(wàn)美元。

1月21日，當(dāng)天復(fù)牌后的萬(wàn)科A、B股以及上柴股份均一字漲停開盤并直至終盤。滬深兩地B股市場(chǎng)上，受上柴股份擬斥4億回購(gòu)25%B股以及萬(wàn)科公布B轉(zhuǎn)H方案刺激，均激發(fā)兩地B股板塊大幅走強(qiáng)。

截至終盤，上證B股指數(shù)、深證成份B指雙雙創(chuàng)下新高，分別報(bào)收273.30點(diǎn)和799.30點(diǎn)和全天分別大漲3.03%和4.72%。當(dāng)天，深證B指盤中一度漲幅超過(guò)5%。

對(duì)此，興業(yè)證券一位策略分析師表示，此輪B股行情的上漲邏輯在于，在B股市場(chǎng)逐漸被邊緣化后，如今證監(jiān)會(huì)積極推動(dòng)B股改革，B股公司也在積極謀變。

B股享制度紅利

“B股市場(chǎng)每次大的趨勢(shì)性行情都與制度改革或重大政策的紅利有較大關(guān)系，本輪亦是如此。”前述興業(yè)證券策略分析師稱。

值得一提的是，B股此輪飆升行情始于去年的12月初。從去年12月4日的214.55點(diǎn)飆升至1月21日收盤的273.30點(diǎn)，期間大漲了58.75點(diǎn)，漲幅已接近30%。

此前，在2012年12月14日至2013年1月8日的15個(gè)交易日里，滬市B股指數(shù)曾一口氣連續(xù)拉出15根陽(yáng)線，打破了7年來(lái)最多連漲天數(shù)的紀(jì)錄。

同樣，東北證券分析師高建也認(rèn)為，此次萬(wàn)科B股在中集B成功實(shí)施B轉(zhuǎn)H后的6天內(nèi)即發(fā)布與中集B股類似的B轉(zhuǎn)H方案，意味著藍(lán)籌公司已經(jīng)充當(dāng)了解決B股發(fā)展問(wèn)題的急先鋒，也意味著徹底解決B股發(fā)展的問(wèn)題進(jìn)入提速階段。

“今后，可能會(huì)有更多的創(chuàng)新的方式出來(lái)，B股市場(chǎng)也將會(huì)面臨著和A股一樣的股改機(jī)遇和制度紅利?！备呓ǚQ。

據(jù)萬(wàn)科B在19日披露的公告稱，為保護(hù)股東權(quán)益，此次B轉(zhuǎn)H過(guò)程中，萬(wàn)科將安排第三方向全體B股股東提供現(xiàn)金選擇權(quán)。原持有萬(wàn)科B股股份的投資者，既可以繼續(xù)持有股份，也可以選擇實(shí)施現(xiàn)金選擇權(quán)，將其持有的部分或全部萬(wàn)科B股轉(zhuǎn)讓給現(xiàn)金選擇權(quán)的提供方——華潤(rùn)(集團(tuán))有限公司、新加坡政府投資公司、高瓴資本管理有限公司。

根據(jù)公司公告，現(xiàn)金選擇權(quán)的價(jià)格為萬(wàn)科B股股票停牌前一日，即2012年12月25日收盤價(jià)每股12.50港元的基礎(chǔ)上溢價(jià)5%，為每股13.13港元。這一價(jià)格達(dá)到了萬(wàn)科B股近5年以來(lái)的高點(diǎn)。截至2012年12月26日停牌前，萬(wàn)科已發(fā)行B股總數(shù)為113.15億股，占總股本的比例為11.96%，B股流通市值達(dá)164億港幣。

根據(jù)《香港上市規(guī)則》，尋求上市的股份必須擁有足夠的流動(dòng)性，必須存在一個(gè)公開市場(chǎng)，若出現(xiàn)申報(bào)行使現(xiàn)金選擇權(quán)的股份數(shù)超過(guò)B股總股份數(shù)的三分之一，即申報(bào)股份數(shù)若超過(guò)43831.8489萬(wàn)股，公司B轉(zhuǎn)H的方案將不予實(shí)施，萬(wàn)科B股將繼續(xù)于深交所B股市場(chǎng)交易。

不過(guò)，國(guó)信證券一位行業(yè)分析師認(rèn)為，參考中集集團(tuán)B轉(zhuǎn)H的成功案例，結(jié)合萬(wàn)科的行業(yè)地位和基本面，預(yù)計(jì)B股投資者選擇現(xiàn)金選擇權(quán)的數(shù)量有限，預(yù)計(jì)萬(wàn)科B轉(zhuǎn)H成功實(shí)施的概率很大。

B轉(zhuǎn)H高峰或來(lái)臨

對(duì)此，中銀國(guó)際研究部報(bào)告認(rèn)為，此次萬(wàn)科公布B轉(zhuǎn)H方案將把B轉(zhuǎn)H股的預(yù)期推向高峰。

從中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展的角度來(lái)講，妥善解決已完全喪失融資功能的B股問(wèn)題無(wú)疑是市場(chǎng)體系的進(jìn)一步完善。

高建表示，若萬(wàn)科B轉(zhuǎn)H方案成功實(shí)施后，公司的融資能力將會(huì)得到極大的提升，萬(wàn)科也將會(huì)擁有比純A股公司更多的融資通道。

此外，萬(wàn)科在香港上市后其B股估值水平將會(huì)得到提升，從而間接帶動(dòng)萬(wàn)科A股估值的提升。

“考慮到香港與內(nèi)地會(huì)計(jì)制度的不同，萬(wàn)科的盈利預(yù)測(cè)中沒(méi)有包含投資物業(yè)的公允價(jià)值增加，因此，萬(wàn)科按香港會(huì)計(jì)制度核算的每股收益應(yīng)該還會(huì)有所提升，其上市后的交易價(jià)格還有提升的空間?！备呓ǚQ。

根據(jù)港交所的上市規(guī)則，同時(shí)發(fā)行A、B股公司的B股轉(zhuǎn)H股應(yīng)采用“介紹”上市的方式，并應(yīng)滿足財(cái)務(wù)測(cè)試、最低市值、公眾持股量、流通比率等方面的上市規(guī)則。

截至目前，上海、深圳兩市共有105只B股上市，其中符合A+B股同時(shí)上市的有85家(上交所44家，深交所41家)。盡管上證B股目前采用美元交易，貨幣兌換方面短期還需解決一些技術(shù)性問(wèn)題，操作上稍顯復(fù)雜，但轉(zhuǎn)板并不存在不可逾越的障礙。根據(jù)以上條件中銀國(guó)際對(duì)兩市交易的A+B股公司進(jìn)行了初步篩選，共有67家公司基本符合規(guī)定。

其中，在房地產(chǎn)行業(yè)中，B股上市房企一共有14家公司。但由于受到香港主板條件的限制，這14家公司并非都能成功轉(zhuǎn)為H股。

中銀國(guó)際報(bào)告認(rèn)為，除了萬(wàn)科B以外，符合B轉(zhuǎn)H股條件的房地產(chǎn)B股公司還有新城B股、陸家B股、金橋B股和鼎立B股4家公司。

不過(guò)，前述興業(yè)證券策略分析師也稱，對(duì)于那些不具備轉(zhuǎn)板條件的B股公司而言，即使與A股相比，具有很高的折價(jià)率也沒(méi)有任何價(jià)值。

“總體來(lái)講，這些B股上漲背后，更多的還是受消息層面刺激的跟風(fēng)上漲?！痹撊耸勘硎?。“實(shí)際上，這樣的投資機(jī)會(huì)把握起來(lái)并不是特別容易。如果說(shuō)之前就已經(jīng)有B股投資者可以繼續(xù)持有，因?yàn)槲磥?lái)會(huì)有可能其他的一些優(yōu)質(zhì)的公司繼續(xù)實(shí)行轉(zhuǎn)股，可能還會(huì)繼續(xù)刺激這個(gè)板塊上漲。但是如果沒(méi)有的話，在目前的高位進(jìn)追漲反倒存在較大風(fēng)險(xiǎn)。”

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