2013年01月22日 07:29
來源：中國證券報(bào) 作者：周松林

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深市中集集團(tuán)、萬科日前推出了B股轉(zhuǎn)H股方案，滬市B股改革也打響第一槍，上柴股份擬斥資4億元回購部分B股。據(jù)中國證券報(bào)記者了解，滬市其他B股公司正與投行密切合作，精心設(shè)計(jì)B股轉(zhuǎn)A股可行方案。分析人士指出，B股公司正在積極探索解決B股市場遺留問題的多種途徑和方法，B股市場改革的路子越走越寬。

這次B股市場改革的探索，是由市場參與主體特別是相關(guān)上市公司及其股東主導(dǎo)，監(jiān)管部門既沒有發(fā)出動員令，也沒有制定時(shí)間表，更沒有公布實(shí)施細(xì)則、操作指引。在這場重塑市場格局的變革中，利益相關(guān)方利用市場機(jī)制協(xié)調(diào)、平衡各自利益，尋求共贏結(jié)局，這種市場主導(dǎo)的改革過程，是證券市場市場化加深、市場功能進(jìn)一步完善的體現(xiàn)。

從目前市場探索情況來看，B股公司解決出路問題的可行路徑有多種。首先是B股轉(zhuǎn)H股，已有成功案例。當(dāng)然，H股市場有自己的上市門檻，這條路并非所有B股公司都能走通。其次是B股轉(zhuǎn)A股，這種方式較B股轉(zhuǎn)H股難度更大，主要涉及外匯管理及現(xiàn)有外資股東投資權(quán)利保障問題，需要有關(guān)管理部門密切合作，各類股東協(xié)商平衡彼此利益。從理論上講，B股轉(zhuǎn)A股不存在不可克服的障礙。市場人士預(yù)期，近期應(yīng)能在滬市看到首個B股轉(zhuǎn)A股案例。第三是回購股份。部分回購雖有助于提高公司投資價(jià)值，但不會從根本上解決B股出路問題。大股東全額回購實(shí)現(xiàn)上市公司退出B股市場，則需要動用大量資金，這對大部分公司來說存在不小困難。對此，可給予一定政策支持，比如對符合條件、盈利能力較強(qiáng)的公司，在重新上市方面提供便利。

隨著成功案例的增多，解決B股問題的經(jīng)驗(yàn)會更豐富，思路會更廣，B股市場存量會越來越小，這種趨勢將對剩余的B股公司造成更緊迫的危機(jī)感，倒逼其發(fā)揮更大主動性，尋求可行的解決方案。在這個市場主導(dǎo)的改革過程中，管理層應(yīng)引導(dǎo)市場主體大膽探索，對目前存在的一些政策性障礙予以更多關(guān)注，進(jìn)行有效協(xié)調(diào)。在市場各方的共同努力下，這一輪B股市場改革有望平穩(wěn)推進(jìn)。

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