2013年02月05日 07:57
來(lái)源：證券時(shí)報(bào) 作者：朱凱

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兩個(gè)賭局 你選哪一個(gè)？

11超日債正處于風(fēng)口浪尖，喜好“刀口舔血”的部分投資者選擇了“賭一把”。據(jù)分析，目前買入超日債的理由有二，或是把它當(dāng)作一個(gè)交換的籌碼，就像一文不值的權(quán)證，等待“擊鼓傳花”游戲的下一位；或是豪賭國(guó)資背景公司或政府兜底，如此前一般迅速地賺取超額收益。

兩個(gè)賭局?jǐn)[在面前，你會(huì)選擇哪一個(gè)？毫無(wú)疑問(wèn)，如果是個(gè)人投資者，在對(duì)自己資產(chǎn)承擔(dān)責(zé)任的同時(shí)，他也可以百分百享有資產(chǎn)溢價(jià)的成果，因此更愿意選擇“謹(jǐn)慎式冒險(xiǎn)”；如果是金融機(jī)構(gòu)尤其是基金、券商資管等代表公眾利益的機(jī)構(gòu)，盡管具體的決策者或操盤者是單獨(dú)的個(gè)人，但仍會(huì)選擇“沉默觀望”。在心理學(xué)上——“我不想為10%的利益而付出可能喪失100%信譽(yù)的代價(jià)”，更多機(jī)構(gòu)在“超日債賭局”面前選擇了回避。

有意思的是，據(jù)記者調(diào)查，部分債券專業(yè)人士也在以個(gè)人身份買入“11超日債”(購(gòu)買國(guó)債、公司債和開(kāi)放式基金，符合相關(guān)從業(yè)人員禁入規(guī)定)。盡管具體數(shù)量記者不得而知，但這也從一個(gè)側(cè)面體現(xiàn)了市場(chǎng)判斷的“趨同性”——既然企業(yè)債(含城投債)遇到違約風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，政府可以出來(lái)兜底，為什么門檻更高、治理相對(duì)更為規(guī)范的公司債(如“11超日債”)不會(huì)得到保全？再說(shuō)，超日債背后A股上市公司的“殼資源”屬于稀缺品，一旦注入像“礦產(chǎn)”、“高科技”之類的概念，鳳凰涅??重生也不稀奇。

不過(guò)，從債券市場(chǎng)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展而言，讓經(jīng)營(yíng)不善的民營(yíng)企業(yè)出現(xiàn)破產(chǎn)或退市亦非壞事。反過(guò)來(lái)說(shuō)，假如超日公司“國(guó)有化”得以順利實(shí)施，或恰是我國(guó)證券市場(chǎng)仍不夠成熟的標(biāo)志。

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