2013年02月17日 14:05
來源：中新網(wǎng)

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繼海龍債遭遇償付危機(jī)之后，超日債正在讓債券市場經(jīng)歷另一場考驗(yàn)。超日債會成為中國債券市場上第一只違約債券嗎？

“無論是投資者，還是監(jiān)管層，大家對債券違約都還沒有做好準(zhǔn)備。因此，超日債實(shí)質(zhì)性違約的可能性不大?！?日，浦發(fā)銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)特聘專家袁欣蓬對經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報記者表示。

目前，青海省國資委控制的公司有意接盤ST超日(002506)，這讓國資兜底超日債的預(yù)期大增。在國資兜底和違約的天平上，超日債的結(jié)局正在向前者傾斜。

ST超日巨虧難扭近9000萬償息壓頂

6日，ST 超日發(fā)布風(fēng)險提示，預(yù)計公司2012年全年虧損9億至11億元。這將是該公司連續(xù)第二年虧損，按照深交所規(guī)定，公司發(fā)行的超日債將自2012 年年報披露日(預(yù)約披露時間為4月18日)起被實(shí)施停牌，深交所將在其停牌15個交易日內(nèi)作出其是否暫停債券上市交易的決定。

ST 超日在去年三季報中曾預(yù)告，公司全年將盈利1000 萬至3000萬元。但這份業(yè)績預(yù)告此后變臉，由盈利修正為巨虧9億至11億元。對于虧損的原因，ST超日解釋稱，由于光伏行業(yè)產(chǎn)能過?，F(xiàn)象嚴(yán)重 ，經(jīng)營形勢十分嚴(yán)峻，且銀行自2012年下半年開展對公司的收貸，導(dǎo)致公司四季度出貨量遠(yuǎn)低于預(yù)期，經(jīng)營狀況的嚴(yán)重下滑，導(dǎo)致年度正常經(jīng)營損失達(dá)3.0億至3.5億元；同時，公司計提的資產(chǎn)減值損失合計約6億至6.5億元左右。此外，因公司“主要生產(chǎn)線已經(jīng)大多處于停產(chǎn)狀態(tài)，且主要的銀行賬戶已經(jīng)被其供應(yīng)商、貸款行起訴凍結(jié)”，其股票在2月1日被實(shí)施“ST 超日在去年

除了巨虧難以扭轉(zhuǎn)外，ST超日還面臨著償付超日債利息的壓力。至今年3月7日償息日，ST超日需要償付的利息高達(dá)8980萬元。ST超日在6日的公告中稱，根據(jù)深交所規(guī)定，公司若在3月7日不能付息，超日債交易將被采取臨時停牌等措施。

對此，袁欣蓬認(rèn)為，ST 超日會盡力通過各種渠道募集資金償付利息，因?yàn)橐坏╇y以償付利息，會進(jìn)一步加大其違約預(yù)期，不僅對超日債的影響很大 ，對整個債市也會產(chǎn)生很大影響。至于“暫停上市”，袁欣蓬認(rèn)為可能性不大，“雖然在股票市場上暫停上市比較普遍，但在股票暫停上市之后投資者還可以賭它的重組，其復(fù)牌后收益率通常很高，足以覆蓋其流動性喪失帶來的損益。但債券市場并非如此，在按時償息之后，預(yù)計交易所不會對超日債實(shí)施暫停上市。

或國資接手復(fù)制海龍債結(jié)局？

除了短期內(nèi)面臨著公司巨虧、償付利息的壓力外，市場都在緊盯超日債會否成為中國債券市場上第一只違約債券。

“從理論上分析，超日債未來有多種可能：不違約，按時還本付息；無法償付利息，但償還本金；本金打折80%左右償還；本金打折20%左右償還；投資者血本無歸 ?！饼R魯證券資深分析師馬剛對導(dǎo)報記者說。

袁欣蓬分析說，中國債券市場的信用體系尚未完全建立起來，市場對債券的違約尚沒有做好準(zhǔn)備。曾經(jīng)的海龍債，也一度讓市場恐慌，但最終以政府出面兜底的形式解決。對比超日債和海龍債，袁欣蓬說，“至2011年末，ST超日凈資產(chǎn)仍高達(dá)29億元，即使該公司虧損9億元至10億元，預(yù)計其凈資產(chǎn)仍高達(dá)20億元。這樣的資產(chǎn)情況要遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于*ST 海龍的嚴(yán)重資不抵債。

與*ST 海龍相比，ST 超日的一個不利之處是其民企身份。在國企，有當(dāng)?shù)卣档?，民企則相對處于弱勢。也正因?yàn)槿绱耍琅顚?dǎo)報記者表示，超日債爆發(fā)危機(jī)以來，在銀行間債券市場 ，民營企業(yè)債券的收益率已經(jīng)呈現(xiàn)出上升走勢。如果超日債違約，將進(jìn)一步加大民營企業(yè)在債券市場的融資成本。

國內(nèi)某大型券商分析師何先生對導(dǎo)報記者分析，從超日債的走勢看，雖然其在上周狂跌20多個點(diǎn)，本周也繼續(xù)延續(xù)跌勢，但目前價格仍超過70元。這樣的價格，說明市場對相關(guān)利益方“兜底”抱有很大預(yù)期?！叭绻兇庖允袌龌酃饪闯諅钥赡艿膬敻堵蕦ζ涠▋r，價格應(yīng)該在60元以下。

在困境之中，ST超日也有意投身國企。公司控股股東倪開祿父女已經(jīng)與青海省國有資產(chǎn)投資管理有限公司全資子公司青海省木里煤業(yè)開發(fā)集團(tuán)簽署意向書，倪開祿父女將向木里煤業(yè)開發(fā)集團(tuán)轉(zhuǎn)讓ST超日35%股權(quán)，后者將由此成為ST超日的第一大股東。這讓市場預(yù)期，超日債或?qū)?fù)制海龍債的結(jié)局，由國資兜底還本付息。

因ST超日的重組計劃處于意向階段，尚存在較大不確定性，馬剛據(jù)此認(rèn)為，國資會否“兜底”仍不確定，市場對超日債的違約仍有預(yù)期?！暗词惯`約，作為國內(nèi)首只違約債券，也不會讓投資者損失太大，比如可能償還八九成本金?！?

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