2013年02月21日 03:21
來源：每日經(jīng)濟新聞 作者：徐杰

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昨晚，東電B股(900949，前收盤價0.574美元)的重組方案揭曉，正如市場此前預(yù)測的版本，東南發(fā)電“B轉(zhuǎn)A”后，浙能電力將在A股市場實現(xiàn)整體上市。

有市場分析認為，東電B此次B轉(zhuǎn)A股方案的出爐，開創(chuàng)了滬市純B股改革新的模式，開創(chuàng)了B股轉(zhuǎn)換新途徑。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意，東電B重組方案公布后，也引發(fā)中小股東的“吐槽”，“現(xiàn)金選擇權(quán)過低，東電B每股凈資產(chǎn)優(yōu)于浙能電力，浙能電力較高的發(fā)行價將壓縮B股流通中小股東的利益。

“B轉(zhuǎn)A”開創(chuàng)新模式

根據(jù)2月20日晚東電B股發(fā)布的公告，公司第一大股東浙能電力股份有限公司(以下簡稱浙能電力)擬發(fā)行股票吸收合并東南發(fā)電，并在上海證券交易所上市，從而現(xiàn)浙能集團電力主業(yè)整體上市。

公告還明確，此次換股吸收合并和浙能電力發(fā)行A股同時進行，互為前提。換股吸收合并前，浙能電力合計持有東南發(fā)電39.80%的股份，為東南發(fā)電的控股股東。浙能電力向東南發(fā)電其余股東發(fā)行A股用以交換東南發(fā)電股份，以實現(xiàn)換股吸收合并東南發(fā)電。

合并完成后，浙能電力將作為存續(xù)公司承繼及承接公司的全部資產(chǎn)、負債、業(yè)務(wù)、人員、合同及其他一切權(quán)利與義務(wù)，東電B終止上市并注銷法人資格，浙能電力的A股股票將申請在上海證券交易所上市流通。

現(xiàn)金選擇權(quán)溢價5%

重組預(yù)案明確，此次換股吸收合并將向東南發(fā)電除浙能電力以外的全體股東提供現(xiàn)金選擇權(quán)，由浙能集團和中金公司擔任現(xiàn)金選擇權(quán)提供方。現(xiàn)金選擇權(quán)目標股東可以就其所持有的東南發(fā)電股票按照0.580美元/股的價格全部或部分申報行使現(xiàn)金選擇權(quán)。

有市場分析認為，現(xiàn)金選擇權(quán)太低，在B股指數(shù)大漲的情況下，只比公司前20個交易日均價高出5%。有持股5年的小股東則對該現(xiàn)金選擇權(quán)抱怨，“B股3個月普漲已經(jīng)超過該價格。

上述預(yù)案還明確，東南發(fā)電換股價格為0.779美元/股，是按基準日前20個交易日的均價0.552美元/股基礎(chǔ)上溢價41.12%確定的，折合人民幣4.90元/股。

小股東擔憂發(fā)行價

根據(jù)資產(chǎn)重組方案，東南發(fā)電“B轉(zhuǎn)A”后，浙能電力將實現(xiàn)整體上市。

根據(jù)東電B昨晚公布的方案，浙能電力發(fā)行價格將綜合考慮定價時的資本市場情況、浙能電力合并公司后的盈利情況以及火力發(fā)電行業(yè)A股可比公司估值水平等因素來確定，預(yù)計發(fā)行價格區(qū)間為5.71元/股至6.63元/股。

對于這樣的發(fā)行價，有流通股小股東則擔憂或?qū)嚎s股份，進而讓他們“吃虧”

根據(jù)浙能電力公布的2012年財務(wù)數(shù)據(jù)計算，浙能電力的凈資產(chǎn)每股折合人民幣在4元多，而東電B凈資產(chǎn)則折合人民幣為4.90元/股，同時，如果按照5.71元/股下限發(fā)行，B股流通股東換股后還占不到一股。

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