2013年02月27日 08:45
來源：證券日報 作者：潘 俠

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據(jù)悉，轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)共有五個固定期限檔次，對每個期限檔次實行有差別的利率結(jié)構(gòu)

中國證券金融公司近日表示，轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)試點將于2月28日正式推出，備受市場關(guān)注的轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)終于塵埃落定。

據(jù)悉，轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)共有五個固定期限檔次，對每個期限檔次實行有所差別的利率結(jié)構(gòu)。初期標的股票為90只。另外，招商證券、廣發(fā)證券、中信證券、國信證券、海通證券、光大證券、國泰君安、華泰證券、申銀萬國、銀河證券和中信建投11家證券公司將參與轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)試點。

不少股民擔心，轉(zhuǎn)融券試點正式啟動后，增加做空規(guī)模，給大盤帶來波動。不過，分析人士認為，首批轉(zhuǎn)融券標的雖市值占比較大，可能會給大盤帶來心理沖擊，但實質(zhì)影響或較小。并且，轉(zhuǎn)融券的開展將為券商增加新的收入來源。因此，整體而言，轉(zhuǎn)融券試點推出后，對大盤短期或有負面沖擊，實質(zhì)影響有限，或?qū)θ坦蓭硇碌睦谩?/p>

試點28日正式啟動

中國證券金融公司2月22日表示，轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)試點的各項準備工作已基本就緒，將于2月28日正式推出。

轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)是證券公司融券業(yè)務(wù)的配套機制。根據(jù)中國證券金融公司此前發(fā)布的《轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)規(guī)則》，證券公司只能使用自有證券辦理對其客戶的融券，當證券公司自有證券不足時，可以通過證券金融公司向上市公司機構(gòu)股東借入證券，以滿足客戶的融券需求。券商在轉(zhuǎn)融券推出后，券商就可以一方面從證金公司融出證券供客戶進行融券，另一方面將托管在公司的上市公司大股東股票出借給證金公司。

轉(zhuǎn)融券的標的股票是從現(xiàn)有500只融資融券標的股票中選取90只流通市值較大、流動性和交易活躍度較好轉(zhuǎn)融券標的證券，其總流通市值約為9.3萬億元，占全部A股流通市值的近50%。其中，滬市50只標的，占滬市A股流通市值比為57.9%；深市40只標的，占深市A股流通市值比為26.3%。

同時，轉(zhuǎn)融券期限分為3天、7天、14天、28天、182天五個檔次，對每個期限檔次實行有所差別的利率結(jié)構(gòu)。證券金融公司從證券出借人融入證券的費率定為3天期1.5%、7天期1.6%、14天期1.7%、28天期1.8%、182天期2%；證券金融公司向證券公司融出證券的費率定為3天期4%、7天期3.9%、14天期3.8%、28天期3.7%、182天期3.5%、若根據(jù)目前券商普遍的融券利率9.86%來計算，即使券商從證金公司融券成本為最高的3天期4%，新增的每一筆融券業(yè)務(wù)都將為券商帶來接近6%的年化收益。

據(jù)悉，第一批參與轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)的券商共有11家，分別是招商證券、廣發(fā)證券、中信證券、國信證券、海通證券、光大證券、國泰君安、華泰證券、申銀萬國、銀河證券和中信建投。

長期利好券商

不少股民擔心，轉(zhuǎn)融券試點正式啟動后，將增加做空規(guī)模，給大盤帶來波動。不過，業(yè)內(nèi)人士表示，根據(jù)目前消息，首批轉(zhuǎn)融券標的只有90只股票，預(yù)計會給大盤帶來心理沖擊多過實質(zhì)影響。同時，雙向操作規(guī)模擴大后，明顯利好券商股，相關(guān)公司有望獲得資金再度關(guān)注。

瑞銀證券分析師陳李則表示，轉(zhuǎn)融券本身并不會改變企業(yè)的真實價值，反而轉(zhuǎn)融券有利于提升目前A股的價值發(fā)現(xiàn)功能?？紤]到融券收益之后，許多大盤藍籌公司每年的現(xiàn)金回報率有顯著的增加，對政府養(yǎng)老金、保險公司和企業(yè)年金等長線投資者吸引力應(yīng)會明顯提升。

此外，盡管券商對轉(zhuǎn)融券的期待值不低，但很多券商預(yù)期轉(zhuǎn)融券開閘以后，融券規(guī)模并不會迅速放大。因為實際情況可能是，轉(zhuǎn)融券開閘以后，一些券種的可借券源看起來會很多，但實際上真正有需求，并被融走的并不多。

目前，證金公司向券商提供轉(zhuǎn)融資的利率是5.8%，業(yè)內(nèi)預(yù)計轉(zhuǎn)融券開閘后，券商轉(zhuǎn)融券利率也不會低。因此，即使轉(zhuǎn)融券開閘，券商也不會馬上向證金公司借太多券，大量借券將會導致成本迅速攀升。據(jù)悉，目前融券業(yè)務(wù)中仍然有一小半的券種，其融出率不足50%。

廣發(fā)證券認為，轉(zhuǎn)融券啟動利于融券業(yè)務(wù)供給瓶頸突破,將擴大券商的融券收入。因為對兩融業(yè)務(wù)而言,融資業(yè)務(wù)此前的主要約束在于需求,而融券業(yè)務(wù)目前的主要約束在于供給。轉(zhuǎn)融券未來推出后,將有利于融券業(yè)務(wù)供給瓶頸突破。預(yù)計券源將主要來自于保險、社保、指數(shù)型基金等長期投資的機構(gòu)投資者。

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