2013年02月28日 06:08
來源：上海證券報(bào) 作者：潘圣韜

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備受關(guān)注的轉(zhuǎn)融券試點(diǎn)將于今日正式實(shí)施。對于轉(zhuǎn)融券試點(diǎn)可能造成的市場負(fù)面影響，研究機(jī)構(gòu)表示不用過于擔(dān)心。從國際經(jīng)驗(yàn)看，轉(zhuǎn)融券推出不改變市場長期趨勢，且當(dāng)前券種來源與費(fèi)率設(shè)計(jì)均制約其增量上行空間。

投資者：關(guān)注多，參與少

“我們有部分客戶還是比較關(guān)注轉(zhuǎn)融券的，不過提出想真正參與的很少。廣發(fā)證券上海中山北二路營業(yè)部某負(fù)責(zé)人告訴記者，“我覺得一方面是投資者操作習(xí)慣的問題，大家沒有形成那種做空的思維。另一方面是此前的融券成本較高，好幾個(gè)客戶都表示先看看再說。

實(shí)際上，較為復(fù)雜的交易方式、較高的交易費(fèi)用，不僅普通投資者望而卻步，連一些專業(yè)的投資人士也敬而遠(yuǎn)之。上海一位私募人士看好轉(zhuǎn)融通作為一種新的盈利模式的前景，不過他目前也停留在知其然不知其所以然的層面。

“標(biāo)的物起初的規(guī)模到底會(huì)有多大，券商可以為參與者提供多大的便利性，這些未知因素還有待觀察?！蹦橙倘谫Y融券部門負(fù)責(zé)人表示。

從近期交易所披露的兩融數(shù)據(jù)看，融券余額并未因?yàn)檗D(zhuǎn)融券試點(diǎn)即將推出而出現(xiàn)大幅波動(dòng)。統(tǒng)計(jì)顯示，1月底以來，融券占比呈現(xiàn)下降趨勢。

不少營業(yè)部投資者認(rèn)為，雖然轉(zhuǎn)融券試點(diǎn)將導(dǎo)致股票供給量增加，但市場整體運(yùn)行趨勢并不會(huì)受到太大影響，而這點(diǎn)也與機(jī)構(gòu)的判斷大體相同。

券商：不會(huì)改變市場原有趨勢

據(jù)券商測算，轉(zhuǎn)融券試點(diǎn)初期有11家券商，轉(zhuǎn)融券標(biāo)的證券為90只股票，標(biāo)的范圍占A 股總流通市值比重為50%，占兩融500只標(biāo)的證券流通市值比重為66.6%。

“轉(zhuǎn)融券可以從社保、保險(xiǎn)、基金和上市公司大股東處借來股票賣空，將大幅增加標(biāo)的券的供給，不利于高估值(相對本行業(yè))個(gè)股占比較高的信息服務(wù)、采掘、建筑建材行業(yè)。轉(zhuǎn)融券的推出在短期內(nèi)可能增加相應(yīng)的股票供給的壓力。華泰證券策略團(tuán)隊(duì)認(rèn)為。

不過整體而言，券商認(rèn)為轉(zhuǎn)融券推出不會(huì)改變證券市場自身的運(yùn)行規(guī)律，也不會(huì)改變兩融業(yè)務(wù)的格局。

海通證券分析師丁文韜認(rèn)為，從海外經(jīng)驗(yàn)看，轉(zhuǎn)融券推出不改變市場長期趨勢，且標(biāo)的券和目前借出人范圍受限，預(yù)計(jì)實(shí)際影響將小于心理影響。

平安證券首席策略研究員王韌指出，券種來源與費(fèi)率設(shè)計(jì)制約增量上行空間。根據(jù)上交所、深交所《轉(zhuǎn)融通證券出借交易實(shí)施辦法(試行)》，試點(diǎn)期間，證券出借人僅限于符合條件的機(jī)構(gòu)投資者，個(gè)人投資者尚不具備出借資格；對于機(jī)構(gòu)投資者而言，最高2%的費(fèi)率水平，同時(shí)還需面臨因出借證券而無法及時(shí)規(guī)避市場下跌的潛在風(fēng)險(xiǎn)，現(xiàn)有費(fèi)率制度安排顯然缺乏足夠吸引力。

“出借人的條件限制和較低的費(fèi)率安排均不足以吸引投資者進(jìn)行大規(guī)模的券種出借，并將對轉(zhuǎn)融券的實(shí)施效果形成較大制約?！蓖蹴g表示。

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