2013年03月01日 03:00
來(lái)源：證券時(shí)報(bào) 作者：吳君亮

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備受市場(chǎng)關(guān)注的轉(zhuǎn)融券試點(diǎn)于昨日正式推出，A股做空之門(mén)終于大開(kāi)。但是，目前做空的機(jī)會(huì)究竟有多少，有沒(méi)有操作價(jià)值呢？

做空的具體方式大致有三種：第一，利用上市公司“黑天鵝”事件做空；第二，利用上渾水”模式做空；第三，狙擊估值過(guò)高的上市公司。去年年底被成功狙擊的康美藥業(yè)，便是第二種模式的雛形案例。未來(lái)不論投資者是否嘗試做空的盈利模式，基于規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)和提高收益的考慮，都需要具備把握做空機(jī)會(huì)的能力，與A股市場(chǎng)一起變得更加成熟。

如果利用上面的第三種手法做空，如何給上市公司估值是關(guān)鍵。我們依據(jù)成長(zhǎng)質(zhì)量的高低，把股票分為1到5類(lèi)，按照股票的價(jià)格與價(jià)值之間的背離情況，把股票價(jià)格也分為A到D點(diǎn)，目前已覆蓋了首批90只轉(zhuǎn)融券個(gè)股中的75只。在這75只轉(zhuǎn)融資個(gè)股中，成長(zhǎng)性最好的1號(hào)和2號(hào)股票有32只，除長(zhǎng)江證券目前的估值稍高之外，其他大多處在低估值區(qū)間，如果要去拋空它們，理論上就是在冒反向操作的危險(xiǎn)。成長(zhǎng)動(dòng)能平平的3號(hào)股票有27只，其中金鉬股份、宏源證券、中航飛機(jī)、華蘭生物的估值對(duì)應(yīng)目前預(yù)期的成長(zhǎng)性，已有高估跡象。但是，它們目前的價(jià)位大多處在其歷史的底部區(qū)間，價(jià)位相對(duì)較低，上移有壓力，下移空間似乎也有限。

低于平均成長(zhǎng)性的4號(hào)股票，我們覆蓋了10只，就其已知和預(yù)期的成長(zhǎng)性來(lái)看，其中一半估值過(guò)高。它們分別是金風(fēng)科技、錫業(yè)股份、云南銅業(yè)、中金嶺南、中國(guó)人壽。能不能做空它們，有興趣的投資者可以打開(kāi)它們的股價(jià)圖看看，然后再讀一讀它們的相關(guān)研究報(bào)告再做決定。不過(guò)，我們認(rèn)為做空它們可能是一件吃力不討好的事情。

成長(zhǎng)性最差的股票，我們也覆蓋了6只，它們大多估值高高。但是它們的股價(jià)也都在10元以下，有的只有三四元，如果你有興趣就去做空它們吧。

A股做空時(shí)代已經(jīng)來(lái)到，但是從打開(kāi)的第一道門(mén)里，我們看到的機(jī)會(huì)并不多。這或許也是昨日A股超預(yù)期大漲的原因之一。(作者系深圳君亮資產(chǎn)管理公司董事長(zhǎng))

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