2013年03月01日 06:35
來源：大眾證券報(bào) 作者：惠晨晨 陶煒

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本報(bào)訊 轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)昨日正式啟動(dòng)，由于逆向盈利模式的存在，外界對(duì)其的討論早已滔滔不絕。從昨日市況來看，90只轉(zhuǎn)融券標(biāo)的股有83只上漲，占比超過九成。

《大眾證券報(bào)》統(tǒng)計(jì)顯示，90只轉(zhuǎn)融券標(biāo)的股平均市盈率僅有15.02倍，其中滬深兩市主板個(gè)股多達(dá)82只，而蘇寧電器、洋河股份等8只中小盤股也均為各自板塊內(nèi)的“佼佼者”。從去年前三季度業(yè)績(jī)來看，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)的個(gè)股為53只，占比接近六成。

國(guó)聯(lián)證券資深策略分析師王杰對(duì)記者表示：“轉(zhuǎn)融券是相對(duì)券商而言，對(duì)投資者來說，實(shí)際就是融券賣出，只是可選擇的標(biāo)的有所擴(kuò)充。從數(shù)據(jù)上看，轉(zhuǎn)融券首批標(biāo)的股以藍(lán)籌、指標(biāo)股為主，績(jī)優(yōu)小盤股為輔，它們的表現(xiàn)與指數(shù)的漲跌關(guān)聯(lián)性較大。

“轉(zhuǎn)融券的推出在短期內(nèi)可能增加股票供給。不過整體而言，我們認(rèn)為轉(zhuǎn)融券推出不會(huì)改變證券市場(chǎng)自身的運(yùn)行規(guī)律，也不會(huì)改變兩融業(yè)務(wù)的格局?；氐绞袌?chǎng)的本源來看，一個(gè)公司股價(jià)是否會(huì)下跌，最大的根本因素還是它本身的價(jià)值，做空機(jī)制只能在公司基本面發(fā)生改變之時(shí)起作用。實(shí)際上，轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)交易方式較為復(fù)雜、交易費(fèi)用也相對(duì)較高，不僅普通投資者望而卻步，連一些專業(yè)的投資人士也敬而遠(yuǎn)之。標(biāo)的物起初的規(guī)模到底會(huì)有多大，券商可以為參與者提供多大的便利性，這些未知因素還有待觀察?！毙耪\(chéng)基金相關(guān)人士告訴《大眾證券報(bào)》記者。

由于融資融券數(shù)據(jù)滯后，截至記者發(fā)稿時(shí)，周四的交易數(shù)據(jù)仍無法查閱。不過從以往經(jīng)驗(yàn)分析，如果要實(shí)現(xiàn)融券“T+0”回轉(zhuǎn)交易，個(gè)股在當(dāng)天的交易時(shí)間內(nèi)需具備較大的振幅，昨日上漲的83只標(biāo)的股中，絕大多數(shù)個(gè)股為單邊上揚(yáng)，且在午后大幅走高。

從做空的長(zhǎng)期博弈來看，此前提到“在此時(shí)選擇融券做空，或許不是十分明智的選擇”，并且無論期限長(zhǎng)短，必須考慮到證金公司3.5%-4%的借券費(fèi)率、券商8.6%-10%左右的融券費(fèi)率(年化)，兩者相加之后，轉(zhuǎn)融券的成本轉(zhuǎn)嫁超過10%，那么在此時(shí)參與融券賣空，盈利的可能性與幅度都值得商榷。此外，春節(jié)之后的融資余額由1253.6億元一路飆升至1358.2億元(截至2月27日)，似乎“越跌越買”的意愿很強(qiáng)。

值得注意的是，在90只轉(zhuǎn)融券標(biāo)的股中，有30只個(gè)股在本輪反彈中漲幅超過了30%，廣晟有色、榮盛發(fā)展等個(gè)股在春節(jié)之后也并未隨時(shí)下跌，而平安銀行更是在昨日創(chuàng)出了新高。對(duì)此，王杰進(jìn)一步表示：“不排除反彈中的強(qiáng)勢(shì)股做出‘雙頭’的可能，尤其是銀行股，如果‘雙頭’出現(xiàn)，投資者就應(yīng)當(dāng)予以警惕。”可見，對(duì)于部分個(gè)股可能存在的賣空風(fēng)險(xiǎn)，同樣應(yīng)予以重視，雙向盈利的市場(chǎng)中需要多一份理性。記者 惠晨晨 陶煒

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