2013年03月20日 08:14
來源：中國證券報 作者：王朱瑩

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“3.15”晚會放飛的汽車股黑天鵝，引來了嗅覺靈敏、行動敏捷的“獵食者”。質(zhì)量門主角中的上汽集團、一汽轎車3月18日的融券余量相比3月15日出現(xiàn)大幅增長，增幅分別達125.16%和26.49%；15日因停牌無法交易的江淮汽車則遭遇了融資客的凈償還。從二級市場走勢看，融券做空效果頗佳，但昨日汽車股走勢明顯分化，顯示市場對于此次事件相對理性，并未形成大面積汽車股錯殺，分析人士建議投資者不宜針對汽車板塊盲目做空。

黑天鵝引來融券“獵食者”

自“3.15”晚會曝光江淮汽車同悅轎車車漆鼓包銹穿、大眾汽車直接換擋變速箱(DSG)存安全隱患之后，消息面的利空影響迅速傳導至A股市場。3月18日，事件主角江淮汽車緊急停牌，昨日復牌即告跌停；位于風波次中心的一汽轎車和上汽集團亦呈現(xiàn)回調(diào)態(tài)勢。

“此次事件對汽車板塊明顯形成利空，有較大的負面影響，預計汽車板塊整體將進入一段時間的調(diào)整，以消化此次事件的沖擊。此次質(zhì)量門涉及的江淮汽車，預計其后市可能進一步深幅調(diào)整?！毙聲r代證券研發(fā)中心研究總監(jiān)劉光桓說。

黑天鵝降臨汽車股，融資融券平臺中嗅覺靈敏的投資者迅速采取了行動。一方面，融資者迅速降低對江淮汽車的融資杠桿，wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，3月18日江淮汽車因停牌無法交易，但當日該股出現(xiàn)融資凈償還，凈償還金額為270.32萬元，表明有投資者直接還款。另一方面，未停牌的上汽集團、一汽轎車融券余額則出現(xiàn)激增，其中上汽集團3月18日的融券余額相比3月15日增加了1346.05萬元，融券余量同期增加93.81萬股，單日增幅高達125.16%；一汽轎車融資余額同期則增長了115.68萬元，融券余量同期增加16.35萬股，單日增幅達26.49%。

而在券源有限、利空效應在汽車板塊擴散等因素的影響下，部分其他汽車股也成為融券做空的目標。Wind數(shù)據(jù)顯示，金杯汽車和悅達投資3月18日融券余額，相對3月15日分別增長了647.09%和103.70%。

做空宜選“游擊戰(zhàn)”

結(jié)合二級市場走勢，上述5只股票融券做空的效果頗佳。3月18日至3月19日兩個交易日，除江淮汽車重挫9.97%之外，一汽轎車、金杯汽車、悅達投資和上汽集團同期累計跌幅分別為3.32%、2%79%、1852%和1%。

但從昨日市場表現(xiàn)來看，本次質(zhì)量門并未廣泛波及其他汽車股，申萬汽車整車二級行業(yè)指數(shù)昨日上漲0.41%。同時，事件的三大“主角”走勢也出現(xiàn)分化：江淮汽車復牌后因迅速釋放拋壓而跌停并無懸念，一汽轎車亦依然下挫1.3%，但上汽集團卻快速止跌回升，于昨日上漲1.64%。

劉光桓認為，上汽集團之所以能快速企穩(wěn)，原因在于此次3.15?ス饈錄螅掀耪倩匚侍獬黨殺痙延夢?.5億元，對于今年全年業(yè)績影響僅為2%，影響有限，而上汽集團目前PE僅為7.6倍，下跌空間并不大。

由此可見，投資者不宜盲目做空汽車板塊。此外，上汽集團的企穩(wěn)反彈以及汽車股的分化走勢還透露出一個信號，即融券做空的時機恐怕不會持續(xù)太久。劉光桓指出，此次事件雖然對汽車股形成較大的打擊，但不會像“塑化劑”事件對白酒板塊的影響那么深遠，畢竟汽車行業(yè)近幾年受到國家政策的支持，行業(yè)發(fā)展前景仍然較好，市場產(chǎn)銷形勢兩旺。此外，此次事件對汽車廠家來說，中長期是利好，有利于汽車質(zhì)量的進一步提高。短線看，汽車股或維持震蕩調(diào)整態(tài)勢，中長線則仍具備一定投資價值，尤其是汽車質(zhì)量好、市場產(chǎn)銷兩旺的知名品牌公司。

東吳證券高級投資顧問羅佛傳認為，此次事件對于汽車行業(yè)的影響是短空長多。短線來看，由于行業(yè)負面消息和整體大盤環(huán)境偏弱的因素，汽車板塊難以整體走強。但中長線來看，由于行業(yè)靜態(tài)市盈率只有15.8倍左右，同時考慮到未來城鎮(zhèn)化以及收入倍增計劃帶來的消費升級的正面推動作用，未來汽車股仍有上漲空間，尤其是政策扶持的節(jié)能和環(huán)保型的汽車股有望獲得市場追捧。

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