周科競：幸虧無錫尚德沒在A股

2013年03月22日 04:14
來源：北京商報作者：周科競

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無錫尚德正式進入破產(chǎn)重整程序，在美國股市暫停交易，股價累計跌幅達到99%。讓人唏噓不已。

曾經(jīng)讓人記憶猶新，天威保變因為投資光伏企業(yè)天威英利紅得發(fā)紫，股價一飛沖天，彼時無錫尚德依然是光伏企業(yè)老大，假如無錫尚德當時提出發(fā)行A股，上市不會有什么問題，發(fā)行價或許也能達到天價。本欄一直沒想明白，無錫尚德為什么不來A股圈錢。時至今日，A股投資者應該感到慶幸，多虧無錫尚德沒在A股上市，否則憑其99%的跌幅，中國石油、海普瑞、中國遠洋、華銳風電都得自愧不如。

應該說，無錫尚德的沒落，并非由于造假上市引起，光伏發(fā)電也算是朝陽行業(yè)。為何最終落下如此下場，恐怕與盲目擴大產(chǎn)能、大面積增加銀行借款，導致風險承受能力下降有關，一旦遇到行業(yè)景氣度下降，便會被銀行貸款利息拖死。

不少A股上市公司危機意識明顯比無錫尚德要高，手中有大把的現(xiàn)金，如果沒有穩(wěn)健的投資去向，寧可購買銀行理財產(chǎn)品，雖然本欄沒有研讀無錫尚德的財務報表，但也敢猜測無錫尚德是不可能去購買理財產(chǎn)品的。

假如無錫尚德董事中有幾個A股老總那樣保守的人，不讓其過度擴張，和競爭對手比拼產(chǎn)能，也不允許向銀行借太多的錢，那么當危機降臨時，或許無錫尚德業(yè)績會出現(xiàn)滑坡，股價也會出現(xiàn)下降，但是否會淪落到破產(chǎn)重整的地步，還真很難說。

A股市場中，不乏被產(chǎn)能過剩搞得很慘的板塊，曾經(jīng)的電視廠家長虹、康佳、TCL等，都是績優(yōu)股的代名詞，就是因為生產(chǎn)了太多的電視，又不愿意大力投入研發(fā)推出新品，總是跟在國外廠商的后面，結果現(xiàn)在A股電視機股票基本都是微利。

鋼鐵、手機類行業(yè)也都有類似的經(jīng)歷，就連券商股也被價格戰(zhàn)折騰得挺慘，看看還在勉力支撐的白酒，中國是否需要那么多白酒，誰也說不好，但大家從股市上募集了資金，一般都會去擴大產(chǎn)能。甚至是時髦的環(huán)保、石墨烯，如果大家一窩蜂上馬擴大產(chǎn)能，最后的結果恐怕也會走光伏企業(yè)的老路。

資本市場的存在，很容易創(chuàng)造神話，也能讓高速發(fā)展的企業(yè)更加高速的擴張，但如果這種擴張速度超過了市場的增長速度，最后還是會慘不忍睹。

本欄認為，保證A股上市公司質量一方面要打擊造假上市；另一方面也應該建立股東監(jiān)督制度，防止上市公司采用過高風險經(jīng)營、借入過多債務、對單一產(chǎn)品或單一客戶依賴度太高，不能在公司經(jīng)營方面讓公司高管為所欲為。