2013年03月23日 10:21
來(lái)源：新快報(bào) 作者：強(qiáng)燕

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新快報(bào)訊 記者強(qiáng)燕報(bào)道 隨著融資融券門(mén)檻降低、可融券品種擴(kuò)大，做空漸漸成為國(guó)內(nèi)投資者所接受的一種盈利方式，但由于單只股票做空的風(fēng)險(xiǎn)較高、融券成本也居高不下，真正去嘗試做空的投資者還是少數(shù)，而做空基金將為投資者提供一個(gè)相對(duì)便宜的做空渠道。

據(jù)了解，繼中歐、國(guó)泰上報(bào)滬深300指數(shù)多空分級(jí)基金之后，廣發(fā)基金公司近日也上報(bào)了廣發(fā)中證500指數(shù)多空分級(jí)基金的募集申請(qǐng)，另外，深圳和上海還有多家公司在籌備這種多空分級(jí)基金。多空分級(jí)基金的漸行漸近，無(wú)疑將彌補(bǔ)中小投資者做空工具的不足。

傳統(tǒng)分級(jí)基金的分級(jí)份額一般為固定收益份額與進(jìn)取份額，正常情況下，前者可按約定收益率獲得收益，后者則享受其余收益。多空分級(jí)基金則把分級(jí)份額分成多方的份額和空方的份額。

據(jù)悉，與目前券商在實(shí)踐的等額對(duì)賭有所不同(見(jiàn)案例)，即將亮相的廣發(fā)中證500多空分級(jí)基金采用完全復(fù)制方法跟蹤中證500指數(shù)，分級(jí)運(yùn)作上采取多空分級(jí)模式，將基礎(chǔ)份額分為多方2倍收益類(lèi)份額和空方1倍收益類(lèi)份額，并在深圳證券交易所上市交易、分拆與合并，且多方2倍份額和空方1倍份額的基金份額配比始終保持2∶1的比例不變。

也就是說(shuō)，如果投資者只持有母份額，則就相當(dāng)于持有一個(gè)中證500指數(shù)基金，其凈值隨中證500指數(shù)走勢(shì)的波動(dòng)而波動(dòng)；如果其持有多方份額，在看對(duì)市場(chǎng)時(shí)，會(huì)獲得兩倍的收益；如果其持有空方份額，在看對(duì)市場(chǎng)時(shí)，可獲得一倍收益。

多空分級(jí)基金引入了做空機(jī)制，改變了基金產(chǎn)品單邊做多的傳統(tǒng)投資策略，使得指數(shù)無(wú)論漲跌均可獲取正收益，而且參與門(mén)檻、交易成本都比融券做空要低，且無(wú)需保證金，使中小投資者參與做空成為可能。

好買(mǎi)基金研究中心表示，與傳統(tǒng)分級(jí)基金相比，多空分級(jí)產(chǎn)品克服了無(wú)法從市場(chǎng)下跌中獲取收益的缺陷，也保持了分級(jí)產(chǎn)品原有的交易便捷、交易成本低以及投資門(mén)檻低等優(yōu)勢(shì)，對(duì)于中小投資者具備較強(qiáng)的吸引力。不過(guò)，同時(shí)其杠桿變化會(huì)更加迅速，結(jié)構(gòu)更加復(fù)雜，因此風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)更大。

產(chǎn)品案例

廣發(fā)多空杠桿

在引入做空機(jī)制方面，券商快了一步。今年1月份，廣發(fā)證券就率先推出了一款廣發(fā)金管家多空杠桿集合資產(chǎn)管理計(jì)劃(簡(jiǎn)稱(chēng)“廣發(fā)多空杠桿”)。

與廣發(fā)中證500多空分級(jí)基金將投資于中證500指數(shù)不同的是，廣發(fā)多空杠桿的母份額主要投資于有良好流動(dòng)性的金融工具包括現(xiàn)金、銀行存款、貨幣基金、債券回購(gòu)等，但其子份額的凈值表現(xiàn)則分別與滬深300指數(shù)表現(xiàn)的多頭和空頭方向掛鉤，并提供3倍杠桿比率。

投資者在無(wú)方向性市場(chǎng)觀點(diǎn)時(shí)，可持有母份額獲取相當(dāng)于貨幣基金的穩(wěn)健回報(bào)；在預(yù)期市場(chǎng)上漲時(shí)，可持有看漲份額并有機(jī)會(huì)獲取杠桿收益回報(bào)；在預(yù)期市場(chǎng)下跌時(shí)，可持有看跌份額并有機(jī)會(huì)獲取杠桿收益回報(bào)。廣發(fā)多空杠桿每個(gè)月折算一次，投資者在每個(gè)開(kāi)放日都可以參與，可以通過(guò)廣發(fā)證券的交易系統(tǒng)或網(wǎng)站申報(bào)看漲份額還是看跌份額。

從其首期運(yùn)作的情況看，看漲看跌的收益差距非常大。首期滬深300指數(shù)的漲幅約為4.85%，看漲份額的凈值達(dá)到1.1454元，收益率為同期滬深300指數(shù)漲幅的3倍約14.54%(四舍五入導(dǎo)致尾差)，看跌份額則虧了0.8546元，較期初下跌約14.54%(

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