2013年03月26日 08:33
來源：深圳商報

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對于投資界的民間高手來說，通過基金做空股市避險套利的機會或許即將來臨。證監(jiān)會網(wǎng)站顯示，目前已有三只多空分級基金上報審批，此類基金在現(xiàn)有分級基金只能做多的基礎上，引入做空機制。由于門檻較低，被業(yè)內(nèi)稱為首批面對百姓的“大眾化”做空對沖投資工具。

首批做空基金證監(jiān)會報批

證監(jiān)會公布的最新基金募集申請顯示，中歐、中海和國泰三家公司已經(jīng)正式上報了做空基金，分別為中歐滬深300指數(shù)多空分級基金、中海滬深300指數(shù)雙向分級發(fā)起式基金以及國泰滬深300指數(shù)多空分級發(fā)起式基金。三者均以滬深300指數(shù)為跟蹤標的。

“其實做空基金不只我們現(xiàn)在看到的這三個報批基金，還有一些基金雖然沒有寫‘多空’二字，但是也屬于同類型產(chǎn)品?！比A泰聯(lián)合證券基金研究中心總經(jīng)理王群航預計，此類產(chǎn)品未來將會比較“火”

這些所謂的“做空基金”到底如何做空？記者致電首家上報此類產(chǎn)品的中歐基金公司，工作人員表示產(chǎn)品尚在審批階段，不便披露具體的產(chǎn)品設計方案。

業(yè)內(nèi)人士推測，產(chǎn)品模式將延續(xù)此前券商推出的多空杠桿分級產(chǎn)品套路。例如廣發(fā)之前推出過牛熊寶專項資產(chǎn)管理計劃，該計劃掛鉤股指期貨，屬于做空產(chǎn)品，目前也處于審批流程中。

廣發(fā)證券投資顧問應昊介紹，此類產(chǎn)品分為母份額和子份額。持有產(chǎn)品母份額的客戶不承擔股市波動的風險，且將獲得2％左右存款年化收益。產(chǎn)品子份額卻分為看漲份額和看跌份額，其凈值變動與滬深300指數(shù)變動掛鉤，在指數(shù)變動符合其預期時有望獲得2倍杠桿放大的投資收益。

在數(shù)米基金網(wǎng)研究員王瑋看來，相較于之前的融資融券和股指期貨兩類做空工具，多空分級基金的最大不同在于門檻降低，相當于“迷你”的股指期貨。機構(gòu)靠股指期貨做對沖，散戶則可以通過做空基金來對沖，在股市下行時也能起到套利和規(guī)避風險的作用。

“大眾化”做空對沖時代來臨

“做空也是股民和股民之間的博弈?！睉徽J為，證券市場引入做空機制后，可以對市場的劇烈波動起到平抑作用。市場上有“多”“空也兩種力量，它們之間形成動態(tài)平衡，對于市場差價的追逐，會促使股票價格總體圍繞價值中樞波動，使市場良性健康發(fā)展。

耶魯大學金融學院教授陳志武指出，在中國金融市場逐步放開的趨勢下，采取做空和做多匹配共存的金融手段，對于金融市場和投資者都是有利的。

“散戶也要跟隨私募的腳步開始進入對沖時代了?！蹦匙C券公司分析人士表示，私募基金其實早在去年就開始通過做空來對沖，去年業(yè)績排名靠前的私募無一例外都采用了通過做空對沖的手段，對沖時代已經(jīng)來臨，這已經(jīng)成了一個不可避免的趨勢。

“基金公司創(chuàng)造多空工具，意味著比以前操作的空間更大，投資者將能夠把握更多的盈利機會?！蓖跞汉秸f，但是風險和收益是對等的，收益越高，風險也越大。

分析人士認為，多空分級基金橫空出世，不僅是基金業(yè)先知先覺的一次嘗試，同時也提前讓散戶有機會進入對沖領域。不少人相信不久的未來，多空分級基金會成為散戶高手操作中不可或缺的一個工具。

做空機會與風險同在

“相比于目前股指期貨50萬元與券商資管產(chǎn)品5萬、10萬、100萬元起的門檻，多空分級基金在二級市場交易買賣只需100元左右，使得中小投資者都可以參與投資做空對沖?！眹抛C券分析師李騰認為，多空分級基金的優(yōu)勢在于：為投資者提供了新的做空工具，參與門檻低，交易成本也較低。

雖然多空分級基金有諸多優(yōu)點，但它并不是完美的。李騰認為，在具體設計方案發(fā)布前，我們可以預見它可能存在一些缺陷：首先便是高風險。這種產(chǎn)品要求投資者對市場趨勢的判斷能力非常強，由于具有較高的杠桿，損失會被放大，而且多空分級基金看漲和看跌份額都掛鉤滬深300指數(shù)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)也可能更為復雜，因此對投資者的專業(yè)技能要求較高，適合具備一定專業(yè)能力和風險承受能力的投資者。此外，容量有限、定價準確性差和套利便利性低也是其“硬傷”

在王瑋看來，傳統(tǒng)的債券基金、股票基金產(chǎn)品競爭更多的是歷史業(yè)績，而基金創(chuàng)新產(chǎn)品則是瞄準細分市場；從前老百姓買基金是讓專家理財，現(xiàn)在則是投資者本身成了專家。

王群航也提醒投資者，“玩轉(zhuǎn)”新產(chǎn)品的前提是根據(jù)該類產(chǎn)品的特征來操控。把做空產(chǎn)品特點吃透，也就離賺錢不遠了。

（新華社上海3月25日電）

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