2013年05月06日 06:15
來源：第一財經(jīng)日報 作者：馮郁青

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巴菲特對本報否認了收購尚德電力的傳聞，同時談到了他的投資管理經(jīng)驗；他還邀請了一名做空者參加股東大會，允許對方質(zhì)疑自己

盡管已是5月時節(jié)，位于美國中部內(nèi)布拉斯加州的奧馬哈市依然寒風凜冽。尤其是在5月4日這一天，也就是伯克希爾·哈撒韋公司(BRKA.NYSE，BRKB.NYSE)年度股東大會召開時，還下起了小雨。

但是天氣絲毫沒有影響人們對伯克希爾·哈撒韋公司董事會主席、“股神”巴菲特的熱情。早上五六點時，就有很多人在雨中排隊進場。

盡管一些美國媒體揶揄這場“資本主義的伍德斯托克音樂節(jié)(意指地位非凡)”充斥著遠遠大于批判精神的阿諛奉承，但這場“朝圣”式的年會依然吸引到了全球的3.5萬名投資者，許多人都想聽聽“奧馬哈先知”對世界經(jīng)濟、資本市場，以及個人投資的看法。

對于此前盛傳的巴菲特有意收購尚德電力(STP.NYSE)一說，巴菲特在接受《第一財經(jīng)日報》專訪(專訪全文詳見本報5月7日報道)時表示：“不，不是真的。我確實看到了有關報道。但我對那家企業(yè)并不了解，也從來沒有興趣。

不過巴菲特旗下的中美能源今年1月確曾花費20億美元收購兩家加州光伏企業(yè)，這被解讀為“股神”可能認為當前的太陽能產(chǎn)業(yè)具有投資價值。

“如果有好項目，我們當然會擴大太陽能領域的投資。”巴菲特對本報表示，“目前我們已經(jīng)有許多資金投入其中，也對這個行業(yè)的未來寄予厚望。如果有機會，我們還會擴大在太陽能領域的投資。太陽無論如何都會發(fā)光的，雖然奧馬哈最近幾天的天氣不是那么晴朗。

詳解投資經(jīng)

在全球經(jīng)濟形勢陰晴不定之際，美國股市最近卻屢創(chuàng)新高，各類經(jīng)濟數(shù)據(jù)也在支撐著市場對美國經(jīng)濟復蘇的信心；相比之下，中國股市自金融危機以來一直令投資者失望，完全無法與中國的經(jīng)濟增速匹配。

對于投資者關心的這一現(xiàn)象，巴菲特認為對美國的投資信心，來自于美國股票自身。

“美國的股票便宜了，不是指數(shù)高了，而是價格非常便宜?！卑头铺貙Ρ緢蟊硎?，“因為2008年入秋后，人們對美國的一切都感到恐懼，認為世界末日來臨了。但很顯然世界沒有終結，所以股票逐漸有所回升。美國經(jīng)濟始終保持增長，雖然不是很快，但確實在增長。過去幾年股價很低，2008年秋天我寫過一篇文章說可以買股票了，它們變得很便宜。

但巴菲特對中國經(jīng)濟仍持正面評價，他認為隨著時間的推移，中國會繼續(xù)壯大。過去40年發(fā)生的事情，改變了此前一兩個世紀的局面。

“中國找到了自己的秘訣，美國多年前就已經(jīng)找到了自己的秘訣?！卑头铺貙Ρ緢笳f，“不是說我們比200年前的美國人更聰明、更努力，只是我們找到了釋放人類潛能的方法。中國現(xiàn)在也開始做這樣的事情，而且是在一個很偉大的時代這樣做。

相比縱論中美兩大國的經(jīng)濟基本面，與會者顯然更關心巴菲特的投資心得，以及如何管理投資風險。

“其實如果以合理的價格購入好企業(yè)的股票，你并不需要承擔太大風險?！卑头铺貙Ρ緢笳f，“當然并不是說在未來一周、一個月，或者一年，那些股票不會大跌，但只要你長期持有有價值的企業(yè)股票，如果這個企業(yè)有好的經(jīng)營模式，而且你也不是用借來的錢買的，你就能賺到錢。

作為有史以來最成功的投資者之一，巴菲特也承認自己犯過很多錯誤。

“我犯的錯誤挺多的?！卑头铺卣f，“最大的一個就是我曾花大約4億美元買過一家制鞋公司，最后全部賠光，最糟糕的是我用伯克希爾的股票去買的，現(xiàn)在估計那些股票值40億美元。但我可能還會犯更多錯誤。

現(xiàn)場還有股東針對巴菲特在投資領域如何決策發(fā)問，“當你決定買一家公司或者股票時，你會考慮哪些因素？你會看哪些東西來判斷行業(yè)的競爭性變化？”

巴菲特回答說，我經(jīng)常會感覺我們支付的價格太高了。但回頭來看這些偉大的企業(yè)持續(xù)保持偉大時，最初支付的一點高價就無關緊要了。

“如果你能在某種程度上肯定你發(fā)現(xiàn)了一家公司有很高的回報率，你很可能得支付高價?！卑头铺卣f，“我和芒格(伯克希爾·哈撒韋公司董事會副主席)就是這么做的。比如他買了喜詩糖果。

舌戰(zhàn)做空者

在4日現(xiàn)場將近6個小時的會議中，82歲的巴菲特和89歲的芒格精神矍鑠。他們回答了股東們各種各樣的問題，現(xiàn)場笑聲不斷。

這一次，巴菲特居然邀請了看空且做空伯克希爾公司的海風資產(chǎn)管理公司基金經(jīng)理卡斯(Doug Kass)。這只“熊”的問題自然犀利，尤其還對眾人關心的巴菲特繼承人問題進行發(fā)問。

“伯克希爾大量的回報都是基于巴菲特的聲譽，你憑什么認為接班人能像巴菲特一樣，與陷入困境的公司達成交易？”

巴菲特回答說：“接班人將有更多資金。當市場承壓時這非常重要。當市場恐慌時，伯克希爾就是他們的800電話(指后盾)。這種事情在2008年和2011年發(fā)生過，未來還會再次發(fā)生。當潮水退去時，裸泳者會給伯克希爾打電話。伯克希爾的名聲會改善。它不僅僅是沃倫(巴菲特之名)的品牌，還會成為伯克希爾的品牌。

另外，針對巴菲特準備讓其大兒子霍華德未來出任伯克希爾的非執(zhí)行董事長，卡斯問道：“他沒有管理經(jīng)驗，也沒有運作過復雜的機構。為什么他是這個職位最好的人選？”

巴菲特回答說：“他(霍華德)的工作是確保在挑選CEO時不犯錯誤。他的工作是保留公司文化，不是去運營企業(yè)。如果我們挑錯了CEO，那么非執(zhí)行董事長就非常重要，他要做出變化。需要他保護文化。他不會幻想要自己去運營業(yè)務。他只需要擔心是否需要換CEO。我看到過很多公司請了一個平庸的CEO，應該換掉。有一個非常在乎公司及其文化的非執(zhí)行董事長，這事就容易多了。

但真正回到自己接班人的具體人選時，巴菲特仍然賣著關子，只是表示董事會對誰應該接任CEO觀點一致。

“雖然經(jīng)理會來了又走，但是強大的文化會持續(xù)下去?！卑头铺卣f，“我死后所有方面都會和現(xiàn)在一樣。最終接班人必須有大智慧，比我更有能量，更有激情。

很多參會的股東也對巴菲特百年之后的伯克希爾的未來感到擔心。

“巴菲特的投資理念是注重長期效益，是價值投資法，而非短期內(nèi)買賣股票?！眾W馬哈本地股東克斯羅斯基對本報說，“因此，我們的思維軌跡就是考慮今后10年會發(fā)生什么事情，以及什么可能成為主要(收入)來源。如今，蘋果是第二大盈利企業(yè)，可是它的股價卻下跌了。誰會代替蘋果呢？所以，著眼點在未來。”(本報實習生徐清子對本文亦有貢獻)

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