經(jīng)濟仍處弱復蘇產(chǎn)業(yè)政策待細化

2013年05月10日 06:29
來源：中國證券報作者：張?zhí)┬?/span>

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□本報記者龍躍

4月全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格(PPI)同比增速降幅進一步加大，顯示工業(yè)領域需求仍然低迷。在此背景下，周期股在短期內(nèi)可能將繼續(xù)承壓?？紤]到周期股權重因素，短期大盤保持低位震蕩格局可能性明顯增加。

經(jīng)濟不改弱復蘇

9日發(fā)布的4月PPI數(shù)據(jù)顯示，工業(yè)企業(yè)景氣度仍低迷。這預示著，經(jīng)濟弱復蘇格局沒有發(fā)生太大改變。

從同日公布的全國居民消費價格總水平(CPI)數(shù)據(jù)可看出，在目前市場利率水平下，通脹水平應該說處于低位，不會掣肘貨幣政策。

與CPI相比，PPI增速降幅進一步加大引發(fā)市場較大悲觀情緒。4月PPI同比下降2.60%，與3月相比，降幅進一步擴大；PPI環(huán)比增速較3月降至-0.60%，分析人士認為，可從兩個角度理解4月PPI同比增速降幅擴大的原因：首先，4月大宗商品價格明顯下行，拉動PPI增速下行；其次，工業(yè)領域需求疲軟，導致產(chǎn)能過剩壓力進一步凸顯，進而拉低4月PPI增速。如按第二個角度理解，則意味著今年以來制約國內(nèi)經(jīng)濟復蘇進程最大壓力——產(chǎn)能過剩問題，仍沒有緩解。

對上市公司來說，PPI同比增速降幅擴大，可能意味著企業(yè)盈利能力將再度面臨挑戰(zhàn)。從PPI同比增速減PPIRM(工業(yè)生產(chǎn)者購進價格)同比增速這一指標看，該指標4月為0.10%，較3月小幅下滑。分析人士表示，PPI與PPIRM之差的拐點往往領先企業(yè)毛利率增速的拐點，該指標持續(xù)下滑可能預示工業(yè)企業(yè)盈利前景再度黯淡。

周期股壓力仍大

宏觀經(jīng)濟連續(xù)兩個月“旺季不旺”，顯然給市場帶來較大壓力。

從滬綜指9日走勢看，隨著當天相關宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)發(fā)布，大盤上午持續(xù)承壓，在午盤附近出現(xiàn)大幅跳水，盤中一度下探至2221.38點，尾市雖然有所反彈，但最終仍然收跌，這使該指數(shù)終結此前持續(xù)收陽走勢。

在個股方面，除汽車股上漲外，其他典型周期性行業(yè)板塊9日均出現(xiàn)明顯下跌，其中，煤炭、建材、房地產(chǎn)板塊領跌市場。分析人士說，從4月PPI細分數(shù)據(jù)看，生產(chǎn)資料價格當月同比下降3.50%，生活資料價格當月同比增速為0.30%。這表明，消費品價格和工業(yè)生產(chǎn)品價格呈不同走勢，因此周期股顯然會在未來承受更大下行壓力。

周期股無論在數(shù)量還是市值上都占有很大比重。一旦周期股低迷，股指難免受明顯拖累。

對如何解讀4月經(jīng)濟數(shù)據(jù)，市場存在較大分歧。悲觀者認為，經(jīng)濟弱復蘇格局已確認。樂觀者表示，4月經(jīng)濟數(shù)據(jù)雖然不佳，但已基本處于本輪二次去庫存底部。與此同時，經(jīng)濟表現(xiàn)繼續(xù)低于預期，令市場人士對降息等刺激政策出臺預期有所提升。不過，盡管從周期股到整體市場都難免階段性的受不佳經(jīng)濟數(shù)據(jù)影響，但他們的中期下跌空間不一定很大。