2013年05月16日 07:47
來源：證券時報 作者：桂衍民

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萬福生科事件，監(jiān)管部門對保薦機(jī)構(gòu)平安證券的重罰，給了純通道制投行業(yè)務(wù)模式一記重拳，也給了追捧純通道制業(yè)務(wù)模式的投行敲響了警鐘。對此進(jìn)行反思的投行中，除了平安證券，還有受到該事件波及的華林證券。

投行純通道模式存弊端

從勝景山河事件到萬福生科事件，以及有待處理的海聯(lián)訊造假問題，暴露出平安證券投行過往業(yè)務(wù)模式的種種弊端。

按照平安證券副總裁周強(qiáng)的理解，平安證券過往的投行業(yè)務(wù)模式就是一切為提高項目周轉(zhuǎn)率和過會率為中心，輕視了對項目質(zhì)量的控制和風(fēng)險控制，從而直接導(dǎo)致項目質(zhì)量良莠不齊?！叭f福生科事件的發(fā)生，既有首發(fā)市場快速發(fā)展之下制度缺失因素，也有投行領(lǐng)域普遍存在忽視風(fēng)險的行為失范因素。

業(yè)內(nèi)人士對投行“通道制”業(yè)務(wù)模式的特點概括為兩點，一是傾向于簡單粗放的外延擴(kuò)張，二是容易忽視內(nèi)涵和基礎(chǔ)的構(gòu)建和夯實。具體而言，一方面，通過引進(jìn)和增設(shè)團(tuán)隊和業(yè)務(wù)部門，抓住所有業(yè)務(wù)機(jī)會野蠻生長，以“包工頭”和基生產(chǎn)隊”形態(tài)粗放式擴(kuò)張；另一方面，在內(nèi)部質(zhì)量管理上，一切以項目過會、取得承銷傭金為導(dǎo)向，從項目選擇到各項運作流程設(shè)置等也都圍繞上述目標(biāo)。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這造成的直接后果是，投行缺乏對企業(yè)的精挑細(xì)選、缺乏對企業(yè)內(nèi)在價值和長遠(yuǎn)盈利進(jìn)行實質(zhì)判斷和深入挖掘的動力。

對通道收益的過度追求，也不可避免地造成投行從管理者到從業(yè)人員都出現(xiàn)重數(shù)量、輕質(zhì)量的導(dǎo)向，重視短期利益，而長期責(zé)任意識淡薄。再加上外部投行間爭奪通道造成的從業(yè)人員無序流動，加劇了個人的短視行為，忽視了對機(jī)構(gòu)和平臺的長期聲譽維護(hù)。

不約而同反思

基于對投行純通道制業(yè)務(wù)弊端的反思，平安證券在經(jīng)歷投行人事大地震之后，進(jìn)行了一場自稱“觸及靈魂深處”、顛覆性的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型和風(fēng)控模式變革。

據(jù)周強(qiáng)介紹，此次變革力爭從根源上探索一條符合市場需要和平安投行未來長遠(yuǎn)發(fā)展的道路，推動了一場包括業(yè)務(wù)模式、客戶模型、盈利模型、薪酬激勵與考核、內(nèi)控和質(zhì)量管理以及問責(zé)機(jī)制優(yōu)化在內(nèi)的一整套投行業(yè)務(wù)模式的改革與轉(zhuǎn)型。

據(jù)平安證券介紹，在具體做法上，一是在投行業(yè)務(wù)模式上，從“通道制投行”向“交易型投行”轉(zhuǎn)變；二是在激勵考核機(jī)制上，從項目直接掛鉤向綜合評價體系轉(zhuǎn)變；三是內(nèi)控和風(fēng)險管理體系的全面優(yōu)化，包括對管理架構(gòu)和決策體系，對業(yè)務(wù)關(guān)鍵流程，對保薦制度、流程，工具的優(yōu)化和強(qiáng)調(diào)現(xiàn)場工作的質(zhì)量和風(fēng)險控制；四是內(nèi)部問責(zé)機(jī)制的明確和完善。

平安證券表示，經(jīng)過上述轉(zhuǎn)型變革，該公司投行事業(yè)部主動清理、放棄的項目也超過了100家，內(nèi)核累計否決項目4家，兩年累計撤回項目15家。如果再算上由于業(yè)務(wù)隊伍的變動導(dǎo)致的客戶流失，合計超過150多家，付出的代價以10億元計。

而對于過往業(yè)務(wù)模式中風(fēng)控缺失問題，平安證券反思彌補(bǔ)同時，華林證券也在內(nèi)部悄然進(jìn)行了彌補(bǔ)和反思。華林證券董事長兼首席執(zhí)行官薛榮年在2012年年度工作報告中表示，風(fēng)險控制能力是證券公司的核心競爭力，一家公司有多大的風(fēng)險控制能力，有多大的掌控能力，就能做多大的事情。

薛榮年稱，華林證券2012年在風(fēng)險的防范、控制方面做了很多實實在在的事。而在新制定的公司行為準(zhǔn)則中，第一條就是“堅持合規(guī)守法”

薛榮年對風(fēng)控的認(rèn)識，甚至還涵蓋了自去年以來券商業(yè)務(wù)創(chuàng)新。在當(dāng)時接受媒體針對券商創(chuàng)新業(yè)務(wù)采訪時，薛榮年表示，在提供金融產(chǎn)品和服務(wù)的組織、研發(fā)、流程、定價、銷售等方面做出創(chuàng)新性安排的同時，尤其需要把控好風(fēng)險。

而華林證券一位員工也對記者說，過去華林證券做任何事情，監(jiān)管部門首先會打個問號，“現(xiàn)在我們不管是產(chǎn)品創(chuàng)新，還是機(jī)構(gòu)建設(shè)，或是上報高管任免也好，基本都是遵循合規(guī)第一?！?

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