2013年06月25日 06:36
來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道 作者：曉晴

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本報記者曉晴廣州報道

6月24日，貨幣市場的“錢荒”正在持續(xù)發(fā)酵并傳導(dǎo)至A股市場。當(dāng)天早盤低開之后，銀行、證券、地產(chǎn)等幾大權(quán)重板塊便紛紛單邊大跌，直接導(dǎo)致滬深兩市再度刷新本輪調(diào)整以來的新低。

其中，上證指數(shù)午后收出百點(diǎn)巨陰，失守2000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口。1949點(diǎn)的“解放底”也面臨嚴(yán)峻考驗。

截至收盤，滬指報1963.23點(diǎn)，暴跌109.86點(diǎn)，跌幅為5.30%，成交879.7億元；深成指報7588.52點(diǎn)，急跌547.52點(diǎn)，跌幅為6.73%，成交915.9億元。兩市近200只非ST個股跌停，僅71個股上漲。

對此，好買基金研究中心一位研究員表示，目前，疲弱的宏觀經(jīng)濟(jì)、資金面持續(xù)緊張、美聯(lián)儲貨幣政策轉(zhuǎn)向等多重利空因素依然存在，并且在市場持續(xù)下跌之后，恐慌情緒進(jìn)一步放大，最終使得當(dāng)天上證綜指報出百點(diǎn)長陰。

“目前來看，央行雖然進(jìn)行了適度干預(yù)，但明確釋放了拒絕松動的政策信號?！痹撗芯繂T稱。

“三駕馬車”瘋狂殺跌

當(dāng)天，從二級市場盤面上來看，銀行、地產(chǎn)、證券等板塊個股受到了市場的瘋狂殺跌。截至終盤，銀行板塊中，竟然出現(xiàn)了平安銀行（000001.SZ）、民生銀行（600016.SH）、興業(yè)銀行（601166.SH）3只銀行股齊齊跌停的景象。此外，寧波銀行（002142.SZ）和浦發(fā)銀行（600000.SH）也雙雙跌逾9%以上。

近日，巴克萊曾警示，短期利率可能會在后續(xù)的一段時間內(nèi)繼續(xù)保持高位，并可能會導(dǎo)致一部分小型金融機(jī)構(gòu)違約。

巴克萊重點(diǎn)提到了民生銀行和興業(yè)銀行，其認(rèn)為這些中等規(guī)模的銀行在利用信用風(fēng)險資產(chǎn)(票據(jù)和信托受益權(quán)TBR)的買入返售和賣出回購打擦邊球。這些資產(chǎn)的違約風(fēng)險要遠(yuǎn)高于以債券為標(biāo)的的逆回購。

在銀行股暴跌的帶領(lǐng)下，證券板塊也出現(xiàn)了大幅下跌的情況。其中，宏源證券（000562.SZ）、方正證券（601901.SH）、西部證券（002673.SZ）、西南證券（600369.SH）均以跌停報收。此外，地產(chǎn)股近期也被持續(xù)做空，并帶領(lǐng)建筑裝飾等板塊深幅回調(diào)。

泰達(dá)宏利某基金經(jīng)理指出，銀行股暴跌的核心原因在于銀行間利率持續(xù)高企，導(dǎo)致市場對銀行同業(yè)業(yè)務(wù)有虧損的擔(dān)憂。

同時，從長期角度看，持續(xù)的資金面緊張以及對銀行表外業(yè)務(wù)的控制會影響下半年流動性和宏觀經(jīng)濟(jì)增長，銀行的資產(chǎn)質(zhì)量更加令人擔(dān)心。因此，銀行股盡管已經(jīng)回到歷史估值的最底部，依然遭到投資者拋售。

“當(dāng)前管理層對金融機(jī)構(gòu)去杠桿化的意志很堅決，在技術(shù)面出現(xiàn)破位之后又傳來資金面吃緊的消息，這對后期行情的發(fā)展可謂是雪上加霜?！睆V州證券一位策略分析師認(rèn)為。

當(dāng)前，周期股低估值是對宏觀經(jīng)濟(jì)的具體表現(xiàn)，而創(chuàng)業(yè)板股票的高估值最直接的風(fēng)險則是來自于資金面壓力。因此，在基本面、資金面、估值水平均無利好的情況下，A股市場很難有好的表現(xiàn)。

當(dāng)天，地產(chǎn)板塊受到銀行板塊錢荒效應(yīng)的影響，板塊個股大幅殺跌。截至終盤，在“招保萬金”四大地產(chǎn)巨頭中，招商地產(chǎn)（000024.SZ）、保利地產(chǎn)（600048.SH）雙雙跌停，萬科A（000002.SZ）和金地集團(tuán)（600383.SH）也跌逾8%。

“錢荒”持續(xù)發(fā)酵

對于當(dāng)天市場的暴跌，大成基金宏觀策略研究員李冒余稱，上周銀行間市場隔夜同業(yè)拆借利率全線飆升至2位數(shù)是非常危險的信號，24日是自上周開始以流動性收緊造成市場急跌的延續(xù)。

有市場人士直言，目前，這場空前絕后的“錢荒”仍在持續(xù)發(fā)酵。如今，一些貨幣基金也出現(xiàn)了大規(guī)模贖回的現(xiàn)象，尤其是很多貨幣基金的B類份額，即機(jī)構(gòu)投資的部分出現(xiàn)的贖回要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于普通投資者投資的A類份額的贖回情況。整個現(xiàn)象來看，就是“錢荒”，導(dǎo)致市場上利率飆升、收益率上升、局部的違約出現(xiàn)。

不過，央行對此卻并未放出降準(zhǔn)或逆回購的信號。前述市場人士認(rèn)為，這很可能是高層整頓資金市場而對銀行進(jìn)行的流動性測試。

與此同時，隨著半年末指標(biāo)的考核期臨近，1.5萬億人民幣理財產(chǎn)品陸續(xù)到期，償付資金將令銀行同業(yè)市場更加緊張。另外，四大銀行還將于近期兌付到期分紅資金達(dá)2500億元人民幣。若央行堅持不放水，那么資金面方面本周恐怕還將雪上加霜。

“短期的流動性危機(jī)并沒有結(jié)束，還會持續(xù)一段時間。”好買財富CEO楊文斌說，“我們預(yù)計，一些期限錯配的產(chǎn)品會出問題，風(fēng)險也最大。近幾年來，一些金融機(jī)構(gòu)發(fā)行了大量的期限錯配的產(chǎn)品，比如，1-6個月的產(chǎn)品，但實(shí)際卻通過期限錯配投資到1-2年期的產(chǎn)品里。因此，這類產(chǎn)品可能首當(dāng)其沖地會在這輪流動性危機(jī)中出現(xiàn)風(fēng)險。”

楊文斌稱，期限錯配的產(chǎn)品就像“龐氏騙局”，在沒有問題的時候一片歌舞升平，投資者不會贖回，或者有新資金不斷進(jìn)入，期限錯配可以維持下去；而一旦出現(xiàn)流動性收縮，新資金跟不上，很多產(chǎn)品就原形畢露了。

不過，信達(dá)澳銀人士認(rèn)為，對于經(jīng)濟(jì)下滑的過度擔(dān)憂并無必要。未來的資金成本環(huán)比可能會有所上升，但中央對經(jīng)濟(jì)增長和就業(yè)的底線也比較清晰，因此沒有必要對流動性收緊和經(jīng)濟(jì)增長下滑過于悲觀。

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