機構(gòu)稱整頓影子銀行或引連串反應(yīng) 錢荒定會傳到樓市

2013年06月25日 07:43
來源：南方都市報

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<p> 昨天兩市一片慘綠，近2300只股票下跌，僅有71只個股飄紅，兩市近200只個股跌停，金融、地產(chǎn)、有色、煤炭、鋼鐵等權(quán)重板塊跌幅均超過6%。C FP供圖</p>

昨天兩市一片慘綠，近2300只股票下跌，僅有71只個股飄紅，兩市近200只個股跌停，金融、地產(chǎn)、有色、煤炭、鋼鐵等權(quán)重板塊跌幅均超過6%。C FP供圖

周末“平靜”的消息面和央行昨天有關(guān)“強化流動性管理”的表態(tài)下，金融地產(chǎn)等權(quán)重股集體跳水，滬深股市經(jīng)歷3年10個月以來最大單日暴跌，滬指輕松跌破2000點大關(guān)收于1963點，大跌5.30%；而深證成指收盤報7588點，狂跌6 .73%，一舉刷新4年來新低。

南都記者昨天走訪多位機構(gòu)人士均表示，近期無論是銀行間市場還是資本市場，其表現(xiàn)出的恐慌感出乎意料。上述機構(gòu)人士普遍認(rèn)為，管理層此次旨在整頓“影子銀行”的行動打擊面過大，可能引發(fā)一連串反應(yīng)，并最終傳導(dǎo)和影響到實體經(jīng)濟。東方證券銀行業(yè)分析師金麟表示，下半年要警惕部分上市公司可能出現(xiàn)的信用風(fēng)險，以及由此帶來的上市銀行資產(chǎn)質(zhì)量的下滑。

股市：滬指跌穿2000點中石油再創(chuàng)新低

二季度以來宏觀經(jīng)濟的走勢和貨幣政策的變化，出乎大部分機構(gòu)年初的預(yù)期。而這一超預(yù)期的變化反映在資本市場上，則是滬深股市的持續(xù)跳水。

昨天，在金融地產(chǎn)兩大板塊的聯(lián)袂跳水拖累下，滬深股市走出近年來罕見的暴跌行情。其中，上證指數(shù)跌破2000點大關(guān)，收盤報1963點，大跌5.30%，創(chuàng)2009年8月31日以來最大單日跌幅，盤中低點1958點距離1949點的前期低位不足10點；而深證成指跳水更深，盤中跌幅逾7%，收盤報7588點，狂跌6.73%，一舉刷新4年來新低。

從盤面上看，昨天兩市一片慘綠，近2300只股票下跌，僅有71只個股飄紅，兩市近200只個股跌停，金融、地產(chǎn)、有色、煤炭、鋼鐵等權(quán)重板塊跌幅均超過6%。其中，同業(yè)業(yè)務(wù)開展較為激進(jìn)的民生銀行、平安銀行、興業(yè)銀行3只銀行股跌停；而作為“影子銀行”主要的資金流向目標(biāo)，房地產(chǎn)板塊“招保萬金”中，招商地產(chǎn)、保利地產(chǎn)跌停；A股市值第一的中石油昨天也大跌逾4%，再創(chuàng)上市以來新低。

債市：市場反應(yīng)過度或現(xiàn)短期反彈

股票全線大跌的同時，債券亦未能幸免。昨天滬深交易所債券市場各債券指數(shù)全線下跌，其中國債指數(shù)跌幅最小僅0 .01%，而中證轉(zhuǎn)債指數(shù)則大跌2.63%。自6月份以來，包括國債、企業(yè)債、信用債、可轉(zhuǎn)債在內(nèi)的所有債券品種均走出了持續(xù)下行的走勢。

申銀萬國固定收益分析師屈慶認(rèn)為，考慮資金面緊張情緒或已達(dá)到最高，利率相對目前經(jīng)濟基本面或有一些超調(diào)，市場在等待季末資金緊張因素逐漸淡去后具備一定的短線參與價值。但考慮下半年的基本面方向和資金成本中樞抬升壓力，以及機構(gòu)去杠桿趨勢，包括公募機構(gòu)凈值下跌后贖回壓力下帶來流動性風(fēng)險等，仍不建議過多參與。接下來幾周內(nèi)，待資金面預(yù)期平穩(wěn)一些后，現(xiàn)券具備一些博取短期估值修復(fù)的機會。

銀行間市場：資金價格全線回落

周一，銀行間市場同業(yè)拆借利率各品種多數(shù)大幅下跌，銀行間資金面略有寬松，但7天期品種卻繼續(xù)逆市上漲，并繼續(xù)位于6%以上高位。截至昨天收盤，隔夜拆借利率報6.50%，較上周五大跌880個基點；但7天期質(zhì)押式回購加權(quán)平均利率仍報7.5326%，較前個交易日上漲了206個基點。

瑞銀證券認(rèn)為，金融市場的“錢荒”現(xiàn)象還將延續(xù)至7月中旬?！拔磥韼字埽?大行年度分紅要吸收約2400億元流動性；同時臨近季末銀行理財產(chǎn)品、超短期基金理財產(chǎn)品遭遇凈贖回，或?qū)⒔o貨幣市場帶來更大的融資壓力；此外，金融機構(gòu)杠桿率偏高，未來1個月的償付壓力很大；而銀行將在7月初補繳約8000億元準(zhǔn)備金以及7月中旬財政存款上繳數(shù)量再度增加，預(yù)計沖擊規(guī)模在4500億元左右。”

市場或有三波沖擊

上周六，安信證券首席經(jīng)濟學(xué)家高善文舉行電話會議，就流動性問題發(fā)表看法。高善文表示，市場會迎來三波沖擊波，不排除非銀行金融機構(gòu)因為流動性危機導(dǎo)致破產(chǎn)關(guān)閉，而且余震不斷。

第一波沖擊波震源很淺，主要在銀行間市場，表現(xiàn)為短期的銀行間市場利率飆升得很高，沖擊波很可能還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有結(jié)束。

第二波將主要沖擊票據(jù)貼現(xiàn)市場和理財市場，這里還有大量非銀行類金融機構(gòu)，例如信托、證券公司等。主要表現(xiàn)為商業(yè)銀行被迫大量收縮表外資產(chǎn)和票據(jù)融資。票據(jù)和理財市場會受到強烈沖擊。

第三波：對實體經(jīng)濟的影響。影子銀行規(guī)模的收縮，票據(jù)貼現(xiàn)利率的大幅上升，在基本面仍然很弱的背景下，一定會加速經(jīng)濟的大幅度下滑。這會導(dǎo)致企業(yè)的償付能力出現(xiàn)問題，地方政府的償付能力尤其會出現(xiàn)問題。收入的下降和地方政府剛性支出的矛盾，會使得風(fēng)險只會由融資人承擔(dān)問題。這樣影子銀行體系會面臨極大的清償和流動性壓力，這又會對理財市場、信用債市場乃至股票市場造成沖擊。

[解讀]

央行6條棒喝商業(yè)銀行

昨日央行發(fā)布《關(guān)于商業(yè)銀行流動性管理事宜的函》，央行要求，各金融機構(gòu)要繼續(xù)認(rèn)真貫徹穩(wěn)健貨幣政策，切實提高風(fēng)險防范意識，不斷提高流動性管理的主動性和科學(xué)性，繼續(xù)強化流動性管理，促進(jìn)貨幣環(huán)境穩(wěn)定。為此央行提出了5條措施：

商業(yè)銀行要密切關(guān)注市場流動性形勢，加強對流動性影響因素的分析和預(yù)測，做好半年末關(guān)鍵時點的流動性安排。

解讀：對此前各商業(yè)銀行沒有做好流動性安排進(jìn)行批評懲戒

商業(yè)銀行應(yīng)針對稅收集中入庫和法定準(zhǔn)備金繳存等多種因素對流動性的影響，提前安排足夠頭寸，保持充足的備付率水平，保證正常支付結(jié)算。

解讀：既定的各項流動性回收計劃不變，商業(yè)銀行自行解決頭寸

按宏觀審慎要求對資產(chǎn)進(jìn)行合理配置，謹(jǐn)慎控制信貸等資產(chǎn)擴張偏快可能導(dǎo)致的流動性風(fēng)險，在市場流動性出現(xiàn)波動時及時調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。

解讀：明確要求商業(yè)銀行調(diào)整不合理的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，遏制信貸規(guī)?？焖贁U張

充分估計同業(yè)存款波動幅度，有效控制期限錯配風(fēng)險。

解讀：將同業(yè)市場資金利率飆升的責(zé)任全部歸咎于銀行，并要求其控制風(fēng)險

金融機構(gòu)特別是大型商業(yè)銀行在加強自身流動性管理的同時，還要積極發(fā)揮自身優(yōu)勢，配合央行起到穩(wěn)定市場的作用。

解讀：明令5大行出手維護(hù)市場穩(wěn)定，本周資金利率難創(chuàng)新高

各金融機構(gòu)要統(tǒng)籌兼顧流動性與盈利性等經(jīng)營目標(biāo)，合理安排資產(chǎn)負(fù)債總量和期限結(jié)構(gòu)，合理把握一般貸款、票據(jù)融資等的配置結(jié)構(gòu)和投放進(jìn)度，注重通過激活貨幣信貸存量支持實體經(jīng)濟發(fā)展，避免存款“沖時點”等行為，保持貨幣信貸平穩(wěn)適度增長。

解讀：批評部分銀行6月份的信貸沖動特別是票據(jù)發(fā)行規(guī)模過大，重申禁止“沖時點”行為

銀行手緊節(jié)流大刀先砍房貸

中國商業(yè)銀行正面臨罕見“錢荒”，不少銀行首先收緊了房貸額度?！邦~度非常緊張，放款時間說不準(zhǔn)?！弊蛉?，南都記者以客戶身份致電五大國有銀行得到了幾乎類似的回復(fù)。其中，中行一支行個貸部工作人員直接表示，目前中行由于額度過緊已經(jīng)停止辦理二手房貸，一手房貸也僅針對兩個房地產(chǎn)開放商樓盤進(jìn)行放貸。

一家股份制銀行廣東分行行長向南都記者表示，房貸收緊受銀行年中考核、額度緊張有關(guān)。不過，也有銀行信貸人員表示，在存款成本上漲的情況下，銀行普遍收緊房貸轉(zhuǎn)向中小微貸款。

中行某支行已停辦二手房貸

佛山一家國有銀行個貸部工作人員馮燕(化名)最近有點煩?！皹鞘羞M(jìn)入銷售旺季，但是我卻沒法做。”馮燕告訴記者，她本來想借著銷售旺季沖沖業(yè)績，可是無奈的是，近期銀行收緊了房貸的額度，她攬下的業(yè)務(wù)放款難度加大?！昂芏喾抠J申請即便批了，放款時間也遙遙無期?！瘪T燕說。

實際上，當(dāng)前房貸收緊不是一家的事情。昨日，南都記者以客戶身份咨詢了工農(nóng)中建交五大國有銀行?！邦^寸非常緊張。”工行海銀支行一名個貸人員向記者表示，他們接受貸款申請，但是首套房貸利率較基準(zhǔn)利率要上浮10%，且具體什么時候能獲批，什么時候能放款沒法預(yù)計。“要是裝修和車位的貸款可以找我。”在房貸規(guī)模收緊的情況下，上述個貸人員只能轉(zhuǎn)而推介起信用卡分期貸款。

中行的額度似乎更加緊張。中行駿景路支行一名個貸經(jīng)理向記者表示：“二手的房貸，即便是首套，也不做了?！彼硎?，進(jìn)入二季度以來，中行的房貸額度非常緊張，此前一個客戶申請二手房貸，等了3～4個月還沒法放款，而對于一手房貸，目前也僅針對兩個開放商的樓盤進(jìn)行房貸。

相較而言，交行和農(nóng)行的情況較為樂觀。交行一名信貸人員表示，該行房貸的放款時間大概是1～2個月。

信貸額度轉(zhuǎn)向中小微

“國有銀行都收緊了，更別說中小銀行了。”一家股份制銀行個貸部負(fù)責(zé)人告訴記者，他掌握的情況是目前市場上，光大等多家股份制銀行已經(jīng)停止辦理房貸業(yè)務(wù)。

一家股份制銀行廣東分行行長向南都記者表示，目前各家銀行房貸利率優(yōu)惠“縮水”，很大程度上是受銀行資金流動性收緊等因素的影響，此外，年中考核也加大了各家銀行的資金壓力。他表示，過了考核期后，大面積、長時間暫停房貸的概率不大。

不過，也有銀行人士表示，向中小微企業(yè)等經(jīng)營性貸款傾斜已經(jīng)是各家銀行一直的策略。佛山一家國有銀行信貸部負(fù)責(zé)人向南都記者透露，自去年年初兩次調(diào)整存款準(zhǔn)備金率后，銀行貸款維持增長，而存款增長則相對乏力；加上國內(nèi)房地產(chǎn)等加強監(jiān)管，資本流入放緩，不少銀行正進(jìn)行結(jié)構(gòu)性調(diào)整。

他指出，在此情況下，考慮到盈利問題，銀行已經(jīng)開始不同程度“拋棄”房貸業(yè)務(wù)，而將資金投向利潤更高的業(yè)務(wù)。其中，中小微貸款由于符合監(jiān)管要求，且定價較高，成為不少銀行著重發(fā)展的重點。

采寫：南都記者陳穎

貨基爆倉基金四處求救

持續(xù)的錢荒也讓基金焦頭爛額。債券基金和貨幣基金正遭遇大面積贖回，南都記者昨日了解到，基金公司想方設(shè)法應(yīng)對贖回，不少基金公司老總、基金經(jīng)理和交易員都在四處尋找資源，以求度過這次風(fēng)波。

大面積贖回

綜合三位基金經(jīng)理對南都記者透露的應(yīng)對贖回的措施看，主要有以下三種：一是，硬著頭皮賣，盡力滿足客戶的流動性需求。不過在被迫賤賣情況下，已經(jīng)有貨幣基金收益罕見出現(xiàn)負(fù)收益。而一旦出現(xiàn)無法支付情況，公司必須發(fā)布公告，對于基金產(chǎn)品和基金公司的打擊都將是巨大的。

二是，從日常關(guān)系和對市場預(yù)判角度與客戶溝通，雖然資金面不會馬上放松，但是目前硬贖可能會撞上價格高點和收益率的低點，并不一定劃算。市場上確實出現(xiàn)有機構(gòu)在上周四贖回后，因為第二天央行的表態(tài)又反身申購的情況。

三是，個別沒有辦法的機構(gòu)會與監(jiān)管層溝通，在面對這波系統(tǒng)性風(fēng)險時，采用“代持”方法過渡，不過此種可能性較小。

“我們也確實是聽說北京有貨幣基金爆倉的情況，但是不大好意思去確認(rèn)是哪幾家，畢竟太敏感了，大家現(xiàn)在焦頭爛額，也比較不爽?！鄙虾Ｒ还潭ㄊ找婊鸾?jīng)理對南都記者稱，應(yīng)該不止一家，只要對于客戶的贖回需求沒有現(xiàn)金支付就算爆倉。

而現(xiàn)實情況是，畸高的回購利率短期內(nèi)直接沖擊貨幣市場基金規(guī)模。大體量資金有動力將資金從貨幣基金中贖回，轉(zhuǎn)而直接投向拆借和回購市場，以獲取更高的收益率。對貨幣基金而言，集中性的、超預(yù)期的大規(guī)模贖回，將使得貨基不得不被動賣券以應(yīng)對贖回。而在當(dāng)前現(xiàn)券收益率曲線受流動性沖擊不斷走高時，貨基此舉無異于兌現(xiàn)浮虧，將加大貨幣基金偏離度。

誰來接盤？

上海另外一位貨幣基金經(jīng)理對南都記者分析稱，按照貨幣基金產(chǎn)品的規(guī)定是不允許出現(xiàn)虧損的，不過有的公司目前已經(jīng)顧不上了，不僅任由虧損，甚至已有個別貨幣基金在大規(guī)模贖回沖擊時出現(xiàn)日凈值增長率為負(fù)，且估值與成本之間出現(xiàn)較大偏離度，已有幾家公司正在與證監(jiān)會溝通對策。

在部分債券基金遭遇較大幅度贖回，以至于基金公司不得不折價拋售滿足流動性，究竟誰來接盤保持市場繼續(xù)運轉(zhuǎn)，成為現(xiàn)實的擔(dān)憂。

南方一位固定收益部總經(jīng)理分析稱，畢竟價格會有個底部，部分新基金會尋找合適價格出手的。此外，銀行依然是市場的主力。“央行應(yīng)該判斷市場整體不缺錢，但是在這波錢荒下，有錢的銀行也未弄清楚狀況，不敢輕舉妄動，等看清央行動作的真實意圖后，有錢的銀行會出來買的?！痹摽偨?jīng)理對南都記者稱。

此外，南都記者亦獲悉，銀行間市場交易時間在上周四之前已經(jīng)數(shù)次出現(xiàn)由16：30延后至17：30甚至18：00的罕見情況。

采寫：南都記者劉楊

券商資管產(chǎn)品暫停贖回

“錢荒”也波及到了券商。昨日，南都記者證實，銀河證券的一款資管產(chǎn)品已經(jīng)暫停贖回。不過，南都記者昨日采訪的券商資管人士均表示，“錢荒”目前對券商影響有限。廣州證券資管部總經(jīng)理劉巖向南都記者表示，目前此類業(yè)務(wù)占券商的業(yè)務(wù)比重并不大，預(yù)計相關(guān)投資暫時不會做相應(yīng)調(diào)整。

“水星2號”遭沖擊

昨日，南都記者從銀河證券證實，銀河證券“水星2號”集合資產(chǎn)管理計劃已暫停贖回，對于暫停的原因，該公司內(nèi)部人士透露，由于目前市場波動劇烈，嚴(yán)重影響了中國銀河證券水星的正常流動性，但是否因為錢荒以及什么時候恢復(fù)贖回，該人士沒有正面回應(yīng)。該產(chǎn)品主要投資協(xié)議存款和1年期內(nèi)票據(jù)。廣發(fā)證券一名資深投資經(jīng)理分析稱，很明顯是因為銀行間市場資金緊張，如果不停止贖回，就會負(fù)收益率，進(jìn)而損害現(xiàn)有持有人利益。

該投資經(jīng)理分析，這件事會不會引發(fā)其他券商效仿還有待觀察。錢荒的情況每年這時候都有，不過今年央行的態(tài)度改變了市場預(yù)期，因此對流動性沖擊比較大，但也不要看得太嚴(yán)重，過了6月底，情況會稍有緩解，7月份，最多到8月，情況就會得到緩解。

通道業(yè)務(wù)危機

通道業(yè)務(wù)是近兩年券商新的增長點。2011年年中以來，券商資管在產(chǎn)品創(chuàng)新的同時，與商業(yè)銀行的通道業(yè)務(wù)合作模式成為資管規(guī)模迅速膨脹的催化劑，特別是去年到今年年初，券商的通道業(yè)務(wù)急劇膨脹。

雖然此次錢荒來勢洶洶，安信證券首席經(jīng)濟學(xué)家高善文放言，“還會余波不斷、甚至有非銀行金融機構(gòu)倒閉”，而上海某券商因卷入假通道業(yè)務(wù)更是讓12家券商資管被巡查。不過，南都記者采訪的多名券商人士均表示，“錢荒”對券商影響有限，上海這家券商的情況是個例外。

劉巖認(rèn)為，這種情況市場之前也經(jīng)歷過，非標(biāo)業(yè)務(wù)加強風(fēng)控的同時，也會繼續(xù)發(fā)展。

廣州某券商營業(yè)部總經(jīng)理也向南都記者表示，證監(jiān)會主席助理張育軍之前表明的態(tài)度是“規(guī)范，而不是限制”，而且通道業(yè)務(wù)畢竟不是券商的主流業(yè)務(wù)，退一步說，去杠桿對券商也是好事。

采寫：南都記者王濤

銀行“錢荒”：刺向地產(chǎn)泡沫之劍？

6月20日以來的“錢荒”繼續(xù)悶錘發(fā)威。房地產(chǎn)業(yè)內(nèi)人士透露，新一輪的資金匱缺恐怕很快再至。而不久前，房企現(xiàn)金流好轉(zhuǎn)、土地收入金翻番、地王頻頻，一派暖春景象。

南都記者聯(lián)系的主流房企均否認(rèn)資金緊張，但表示會謹(jǐn)慎把握投資機會。中國社科院中小企業(yè)研究中心主任陳乃醒告訴南都記者，房地產(chǎn)還不會“破滅”，流動性會逐步緩解進(jìn)入正常時期。

新一輪資金匱缺恐再至

過去一個月的錢荒，銀行間同業(yè)拆借隔夜拆借利率在6月20日狂飆578個基點，達(dá)到13.4440%的歷史罕見高點。銀行界人士透露，現(xiàn)階段全國各大銀行都對資金感到極度“饑渴”，預(yù)示著今后一段時間國內(nèi)流動性寬松的情形將急劇逆轉(zhuǎn)，異常緊張。

“對房地產(chǎn)業(yè)內(nèi)而言，新一輪的資金匱缺恐怕很快再至?！?a href="http://www.dali56.com/app/hq/stock/sz002285/" target="_blank" title="世聯(lián)地產(chǎn) 002285">世聯(lián)地產(chǎn)首席技術(shù)官黎振偉昨日接受南都記者采訪表示。

有分析認(rèn)為，“錢荒”肯定會傳遞到房地產(chǎn)市場。國內(nèi)房企融資無門，流動性緊張局面很可能是未來幾個月的主流。

諸多在海外市場發(fā)債順利、享受優(yōu)越利率的海外上市房企，可能也將逐步喪失這一優(yōu)勢。據(jù)悉，隨著美國Q E3政策的逐步退出，海外流動性充裕的局面也將會告一段落，海外融資通道或?qū)⑹艿綌D壓。

“這輪錢荒其實是國家對流通泡沫的一種擠兌方式。前一個時期票子投入過多，造成了一些影響。這個行動是對整個經(jīng)濟有信心的表現(xiàn)，泡沫問題可以解決?！敝袊缈圃褐行∑髽I(yè)研究中心主任陳乃醒告訴南都記者，這個過程中銀行和房地產(chǎn)企業(yè)可能會有困難。

樓市料不會步股市后塵

昨日接受南都記者采訪的諸多專家均認(rèn)為，目前房地產(chǎn)泡沫還不會破滅，國家也無意打擊房地產(chǎn)的發(fā)展，讓其“軟著陸”可能是最理想的方式。

陳乃醒認(rèn)為，流動性緊張局面不會持續(xù)太久，“將來應(yīng)該是要進(jìn)入正常時期，不會寬松太多。而房地產(chǎn)的發(fā)展也會逐步控制穩(wěn)定，畢竟有很大剛需的支撐，不會有大起伏?！?/p>

“有人說股市大跌后，房價也會大跌。這兩種觀點皆過于悲觀！”易居房地產(chǎn)研究院副院長楊紅旭的觀點也比較中立。

“短期內(nèi)這種流動性緊張的影響會顯現(xiàn)在中小型房企上。下半年借錢可能趨緊，如手中還有些寬松的資金，應(yīng)謹(jǐn)慎投資?！敝蟹啃欧治鰩熤煲圾Q如是告訴南都記者。

但中房信朱一鳴提醒，從中長期看，這些企業(yè)也要高度重視潛在風(fēng)險。“美聯(lián)儲此前暗示，將逐步退出Q E3，這意味著未來國際流動性也將趨緊，一年多來國內(nèi)龍頭企業(yè)在境外發(fā)債順風(fēng)順?biāo)木硾r也可能一去不復(fù)返?！?/p>

諸多專家對房企建議稱，未來房地產(chǎn)行業(yè)存在潛在資金風(fēng)險，房企拿地投資需要謹(jǐn)慎、理性。