2013年06月25日 07:53
來源：上海證券報

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是否會波及實體經(jīng)濟？

目前中國實體經(jīng)濟仍處于下滑通道，不過下滑幅度不大，銀行間流動性收緊是短期現(xiàn)象，不過金融機構(gòu)去杠桿會加劇流動性風險的蔓延，可能會對實體經(jīng)濟帶來沖擊

⊙記者曾雯璐○編輯葉苗 

多位宏觀經(jīng)濟學家接受上證報記者采訪時表示，目前中國實體經(jīng)濟仍處于下滑通道，不過下滑幅度不大，銀行間流動性收緊是短期現(xiàn)象，不過金融機構(gòu)去杠桿會加劇流動性風險的蔓延，可能會對實體經(jīng)濟帶來沖擊。

海通證券首席經(jīng)濟學家李迅雷在接受記者采訪表示：“金融系統(tǒng)要去杠桿，肯定會對實體經(jīng)濟帶來沖擊，如果處理不當容易造成系統(tǒng)性風險，這就需要加強經(jīng)濟體制改革和經(jīng)濟轉(zhuǎn)型。市場的下跌主要反映大家對市場的預期，政策的改變可以改變預期，并不是說經(jīng)濟真的不行。經(jīng)濟行不行可以通過宏觀政策調(diào)控來保證經(jīng)濟的穩(wěn)定，如果經(jīng)濟上政策不作為，市場預期可能就不樂觀，會加劇對經(jīng)濟的擔憂，不排除宏觀經(jīng)濟金融系統(tǒng)性風險的可能性。”

安信證券首席經(jīng)濟學家高善文也在最近的文章中稱：“近期銀行間市場短期利率大幅度飆升，第一波沖擊是銀行間資金的極度緊張，但最壞的時候可能已經(jīng)過去。第二波是影子銀行體系面臨的沖擊，表現(xiàn)為票據(jù)和理財產(chǎn)品利率的飆升，目前已經(jīng)初露端倪。第三波則是對實體經(jīng)濟的沖擊，信用收縮使得經(jīng)濟加速下滑。”

高善文稱：“第二波和第三波沖擊在一定范圍內(nèi)將相互加強，再加上銀子銀行體系缺乏透明度以及一些其他的結(jié)構(gòu)上的脆弱性，這使得沖擊過程具有一定的不可預測性和不可控性。雖然危機的發(fā)生只是小概率的尾部風險，但在極端條件下如果出現(xiàn)一些違約現(xiàn)象，中央政府也許會容忍這一局面的出現(xiàn)，并以此作為加強市場紀律的一個契機?！?/p>

國泰君安證券首席經(jīng)濟學家林采宜和廣東金融學院院長、粵財控股首席經(jīng)濟學家陸磊認為流動性問題，以及目前股市低迷與宏觀實體經(jīng)濟均無非常直接的聯(lián)系。

林采宜表示，“現(xiàn)在股市的走向取決于市場的預期，不直接取決于實體經(jīng)濟的好壞。而且實體經(jīng)濟那些被擠的泡沫只是少數(shù)的項目或者少數(shù)的企業(yè)，大部分企業(yè)在經(jīng)濟增速下滑的階段，業(yè)績增長會下滑，經(jīng)營環(huán)境會有所惡化，但是不至于就爆掉?，F(xiàn)在股市的問題是市場信心出現(xiàn)問題，預期比較悲觀，并不是說企業(yè)基本面有多差。這是市場對利率變化、央行收緊流動性的一個過度反應。”

對于實體經(jīng)濟，陸磊并不悲觀，同時也反對流動性收緊的說法。“我到目前還沒得出經(jīng)濟增長率會陡然下降的結(jié)論，有人說經(jīng)濟增速可能下探到6%左右，我認為這樣的可能性基本不存在。關(guān)注一下M1、M2，均表明整個貨幣的流動性并沒有出現(xiàn)急劇的收縮?！?/p>

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