2013年06月25日 07:53
來(lái)源：上海證券報(bào)

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鑒于周期缺乏基本面邏輯，成長(zhǎng)存在市場(chǎng)面壓力，當(dāng)前階段最好的策略只能是把握結(jié)構(gòu)主題，包括要素價(jià)格改革、環(huán)保限產(chǎn)等政策主題，大眾消費(fèi)和科技應(yīng)用等有市值空間和充分彈性的成長(zhǎng)性領(lǐng)域

⊙記者潘圣韜○編輯葉苗 

在大盤(pán)調(diào)整趨勢(shì)確立、藍(lán)籌股防御價(jià)值不再的背景下，保持結(jié)構(gòu)性思維，也成為機(jī)構(gòu)人士普遍認(rèn)可的A股接下來(lái)的生存之道。

平安證券首席策略研究員王韌認(rèn)為，當(dāng)前應(yīng)該摒棄慣性思維的防御策略?！叭鮿?shì)之下，市場(chǎng)常見(jiàn)的防御邏輯之一是尋找低估值，但當(dāng)前情境下這種配置策略不足取，因?yàn)閷?duì)于低估值防御，篩選結(jié)果無(wú)外乎銀行地產(chǎn)，但這輪資金面調(diào)整實(shí)則是金融去杠桿過(guò)程，銀行間市場(chǎng)首當(dāng)其沖，信貸市場(chǎng)隨后承壓，金融地產(chǎn)是重災(zāi)區(qū)，因此短期不可能抗跌?！?/p>

但券商分析師普遍稱(chēng)，盡管當(dāng)前面臨宏觀與流動(dòng)性的雙重不利因素，市場(chǎng)表現(xiàn)極弱，未來(lái)有進(jìn)一步下行的可能，但并不意味著A股接下來(lái)完全沒(méi)有機(jī)會(huì)。

“金融市場(chǎng)的投資者與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的投資者并不相同，只要產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的跡象存在，投資機(jī)會(huì)也便存在?！?a href="http://www.dali56.com/app/hq/stock/sz000783/" target="_blank" title="長(zhǎng)江證券 000783">長(zhǎng)江證券首席策略研究員鄧二勇這樣認(rèn)為。

實(shí)際上，與鄧二勇觀點(diǎn)類(lèi)似，券商分析師對(duì)于適當(dāng)擠壓泡沫后的成長(zhǎng)股仍然總體上看好，前提是必須采取結(jié)構(gòu)性的眼光。

王韌建議建議捕捉主題而非慣性思維的防御。他認(rèn)為，鑒于周期缺乏基本面邏輯，成長(zhǎng)存在市場(chǎng)面壓力，當(dāng)前階段最好的策略只能是把握結(jié)構(gòu)主題，包括要素價(jià)格改革、環(huán)保限產(chǎn)等政策主題，大眾消費(fèi)和科技應(yīng)用等有市值空間和充分彈性的成長(zhǎng)性領(lǐng)域。

“我們繼續(xù)看好輕資產(chǎn)的成長(zhǎng)型板塊和符合我們投資邏輯的公司。例如，傳媒、計(jì)算機(jī)服務(wù)、食品飲料、醫(yī)療服務(wù)和電子板塊，由于其低杠桿受到利率上升的影響相對(duì)較小，有望繼續(xù)享受成長(zhǎng)溢價(jià)?！敝薪鸸狙芯繂T孔慶影表示。

國(guó)泰君安證券策略團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)上升沒(méi)有改變，且未來(lái)還會(huì)加強(qiáng)，中期體現(xiàn)在高風(fēng)險(xiǎn)屬性板塊會(huì)有持續(xù)性的超額收益，繼續(xù)看好電子、通訊、傳媒、建筑園林、新材料等行業(yè)。 

“從資本市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)理論來(lái)理解市場(chǎng)的特征，如果我們把投資者按照風(fēng)險(xiǎn)偏好分成高低兩類(lèi)，利率上升，違約風(fēng)險(xiǎn)加大之后，低風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者會(huì)向銀行存款轉(zhuǎn)移，而高風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者就積極參與高收益?zhèn)统砷L(zhǎng)股投資，這樣就造成了強(qiáng)者恒強(qiáng)?！?/p>

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