2013年06月25日 08:08
來(lái)源：重慶商報(bào) 作者：梁齡

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昨日，一位股民在網(wǎng)上關(guān)注股市行情。 新華社圖

錢荒重創(chuàng)A股之政策取向

近期，市場(chǎng)流動(dòng)性呈現(xiàn)極度緊張局面，“錢荒”自6月以來(lái)不斷升級(jí)，昨日傳導(dǎo)效應(yīng)大面積擴(kuò)散至資本市場(chǎng)，銀行股的集體暴跌，帶動(dòng)A股市場(chǎng)出現(xiàn)2008年國(guó)際金融危機(jī)后罕見(jiàn)的大幅下挫，跌幅超過(guò)5％。股市暴跌，是否放水救市再次成為關(guān)注焦點(diǎn)。

對(duì)此，央行昨日對(duì)外表示，當(dāng)前我國(guó)銀行體系流動(dòng)性總體處于合理水平。央行提醒各金融機(jī)構(gòu)要強(qiáng)化流動(dòng)性管理，促進(jìn)貨幣環(huán)境穩(wěn)定。分析人士認(rèn)為，“錢荒”表象之下暴露出的是當(dāng)前我國(guó)銀行體系資金空轉(zhuǎn)問(wèn)題，背后折射出的是讓資金進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)的政策意圖。有利于改變房地產(chǎn)和地方政府融資平臺(tái)占用太多資金，擠壓實(shí)體經(jīng)濟(jì)的狀況。

重慶商報(bào)訊昨日，央行發(fā)布《關(guān)于商業(yè)銀行流動(dòng)性管理事宜的函》要求各金融機(jī)構(gòu)要繼續(xù)認(rèn)真貫徹穩(wěn)健貨幣政策，不斷提高流動(dòng)性管理的主動(dòng)性和科學(xué)性。

“未來(lái)經(jīng)濟(jì)中的問(wèn)題已經(jīng)不能寄希望于擴(kuò)張政策解決，下一步穩(wěn)健的貨幣政策不會(huì)改變，既不會(huì)寬松，也不會(huì)收緊。各銀行要控制總量，把握好信貸投放節(jié)奏。”中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇認(rèn)為，政府的態(tài)度已經(jīng)表明，在未來(lái)的發(fā)展中寧可犧牲速度，也要把經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整好，以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

央行表態(tài)：

要繼續(xù)貫徹穩(wěn)健貨幣政策

央行昨日發(fā)函要求，商業(yè)銀行要密切關(guān)注市場(chǎng)流動(dòng)性形勢(shì)，加強(qiáng)對(duì)流動(dòng)性影響因素的分析和預(yù)測(cè)，做好半年末關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)的流動(dòng)性安排。商業(yè)銀行應(yīng)針對(duì)稅收集中入庫(kù)和法定準(zhǔn)備金繳存等多種因素對(duì)流動(dòng)性的影響，提前安排足夠頭寸，保持充足的備付率水平，保證正常支付結(jié)算；按宏觀審慎要求對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行合理配置，謹(jǐn)慎控制信貸等資產(chǎn)擴(kuò)張偏快可能導(dǎo)致的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，在市場(chǎng)流動(dòng)性出現(xiàn)波動(dòng)時(shí)及時(shí)調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)；充分估計(jì)同業(yè)存款波動(dòng)幅度，有效控制期限錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)；金融機(jī)構(gòu)特別是大型商業(yè)銀行在加強(qiáng)自身流動(dòng)性管理的同時(shí)，還要積極發(fā)揮自身優(yōu)勢(shì)，配合央行起到穩(wěn)定市場(chǎng)的作用。

各金融機(jī)構(gòu)要統(tǒng)籌兼顧流動(dòng)性與盈利性等經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，合理安排資產(chǎn)負(fù)債總量和期限結(jié)構(gòu)，合理把握一般貸款、票據(jù)融資等的配置結(jié)構(gòu)和投放進(jìn)度，注重通過(guò)激活貨幣信貸存量支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，避免存款“沖時(shí)點(diǎn)”等行為，保持貨幣信貸平穩(wěn)適度增長(zhǎng)。

救贖實(shí)體：

“錢荒”折射的政策意向

在銀行體系到處蔓延的“錢荒”表象之下，是實(shí)體經(jīng)濟(jì)不斷失血的恐慌。專家指出，在本輪“錢荒”中，央行沒(méi)出手救市，看似是一種消極行為，背后其實(shí)有著更為主動(dòng)的戰(zhàn)略性選擇。

“從一定意義上講，這是政策的主動(dòng)調(diào)控，而不是等到泡沫破裂后的被動(dòng)調(diào)整，將有利于維護(hù)金融穩(wěn)定，也有利于改變房地產(chǎn)和地方政府融資平臺(tái)占用太多資金，擠壓實(shí)體經(jīng)濟(jì)的狀況。”中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭文生指出。

當(dāng)前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行總體平穩(wěn)，但仍面臨不少困難和挑戰(zhàn)，央行頂住壓力“不放水”，傳遞出停止以貨幣擴(kuò)張刺激經(jīng)濟(jì)的信號(hào)，雖沒(méi)有邁出向金融機(jī)構(gòu)救市的一步，但卻邁出了向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)救贖的一步。

“在以去產(chǎn)能、去杠桿為主線的結(jié)構(gòu)調(diào)整期，盲目擴(kuò)張貨幣會(huì)使去產(chǎn)能進(jìn)程中斷，市場(chǎng)主體在寬松的貨幣環(huán)境下缺乏去產(chǎn)能、去杠桿的動(dòng)力?！眹?guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融所副所長(zhǎng)巴曙松認(rèn)為，近期金融市場(chǎng)的波動(dòng)是金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)調(diào)整的表現(xiàn)，重在促使金融資源流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。

事實(shí)上，優(yōu)化金融資源配置，讓金融更有力地支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，正是當(dāng)前中央所提倡的。國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)近期三度提及要“激活貨幣信貸存量”，彰顯出停止擴(kuò)張性政策、讓金融更好服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的意味。

加大改革：

有望啟動(dòng)資本市場(chǎng)系統(tǒng)性改革

股票市場(chǎng)的漲跌總是充滿不確定性，很難被人為左右。市場(chǎng)越是低迷，越應(yīng)該加大改革力度，從改革中汲取動(dòng)力。

今年以來(lái)，監(jiān)管層重新明確了自己的定位，確定核心職責(zé)為維護(hù)市場(chǎng)公開(kāi)、公平、公正，維護(hù)投資者特別是中小投資者合法權(quán)益，促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展。

市場(chǎng)也看到，監(jiān)管層今年的執(zhí)法力度之大前所未有。多家涉及財(cái)務(wù)造假、信息披露違規(guī)的公司和保薦機(jī)構(gòu)及其相關(guān)負(fù)責(zé)人被處以重罰，為市場(chǎng)傳遞出正能量。

與此同時(shí)，監(jiān)管層正在沿市場(chǎng)化和法制化的主線對(duì)資本市場(chǎng)下一步的發(fā)展和改革進(jìn)行頂層設(shè)計(jì)，這也是市場(chǎng)期待多年的，有望啟動(dòng)對(duì)資本市場(chǎng)的系統(tǒng)性改革。

專家觀點(diǎn)

李大霄：支持救市并提出八項(xiàng)建議

英大證券研究所所長(zhǎng)李大霄認(rèn)為，當(dāng)前央行需要通過(guò)收緊流動(dòng)性迫使商業(yè)銀行去杠桿，去杠桿過(guò)程商業(yè)銀行相對(duì)難過(guò)，但是不等于一定會(huì)崩潰。需要客觀理性地去評(píng)判這些問(wèn)題，央行目前加強(qiáng)監(jiān)管和去杠桿的過(guò)程中不至于商業(yè)銀行倒閉破產(chǎn)。

李大霄呼吁政府當(dāng)出手救市，并認(rèn)為管理層已經(jīng)開(kāi)始救市，救市政策不能只限于匯金增持，對(duì)于救市政策李大霄提出八項(xiàng)建議：

1.匯金加大增持力度；2.優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股大股東集體增持；3.上市公司回購(gòu)；4.高管及員工持股計(jì)劃；5.養(yǎng)老金住房公積金保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期資本入市；6.買股減免個(gè)稅及印花稅紅利稅；7.采取有力措施保持市場(chǎng)流動(dòng)性及資金價(jià)格穩(wěn)定；8.出臺(tái)提振市場(chǎng)信心的政策安撫投資者情緒。

最后李大霄再次希望股民不要恐慌，堅(jiān)持價(jià)值投資。

左曉蕾：心理因素致暴跌反對(duì)救市

中國(guó)銀河證券首席總裁顧問(wèn)左曉蕾指出，投資者心理因素是昨天A股暴跌的罪魁禍?zhǔn)住?/p>

左曉蕾指出，目前還不能看出“QE退出”、“全球股市暴跌”、“熱錢困局”等利空對(duì)昨日的股市大跌有什么直接影響，即使有這些方面的因素，那么市場(chǎng)在早前的跌勢(shì)中就已經(jīng)吸收了，而不會(huì)等到昨天才爆發(fā)。

左曉蕾指出，心理因素影響造成A股悲觀情緒蔓延才是A股暴跌的主因，央行要嚴(yán)懲個(gè)別違約的機(jī)構(gòu)，而不是放水救市。左曉蕾此前曾明確表示反對(duì)救市，“中國(guó)股市現(xiàn)在不缺錢，主要是結(jié)構(gòu)性問(wèn)題?！?/p>

曹鳳岐：給股市注入正能量提振信心

北京大學(xué)金融與證券研究中心主任曹鳳岐認(rèn)為，現(xiàn)在他不再主張救市，因?yàn)榫仁写胧?lái)的都是指數(shù)臨時(shí)性的上漲，是短暫的。而目前市場(chǎng)一說(shuō)IPO重啟就下跌是一種不正常的現(xiàn)象，股市總是要擴(kuò)容和融資的，完全是心理作用。

他認(rèn)為，A股從來(lái)不缺資金，缺少的是信心，要想市場(chǎng)走好，要從根本上解決股市問(wèn)題，比如新股發(fā)行進(jìn)一步堅(jiān)持市場(chǎng)化發(fā)展方向，加強(qiáng)信息披露，加大對(duì)造假行為的處罰力度等等，要給股市注入正能量，把大家的信心提振起來(lái)。

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