2013年06月25日 10:03
來源：投資快報(bào) 作者：張厚培

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5.30%，大盤昨天創(chuàng)2008年10月份以來的最大單日跌幅；而6月份以來，A股在短短的13個(gè)交易日內(nèi)累計(jì)跌幅己達(dá)14.66%。短線的暴跌過后，市場(chǎng)開始寄希望于管理層出臺(tái)利好措施把A股拉出下跌的泥潭。《投資快報(bào)》記者今天特選出部分相關(guān)可能的“救市”措施進(jìn)行盤點(diǎn)，以饗讀者。

猜想一：鼓勵(lì)中長(zhǎng)線資金入市進(jìn)場(chǎng)

推出可能性：★★★★

5.30%，大盤昨天創(chuàng)2008年10月份以來的最大單日跌幅；而6月份以來，A股在短短的13個(gè)交易日內(nèi)累計(jì)跌幅己達(dá)14.66%。短線的暴跌過后，市場(chǎng)開始寄希望于管理層出臺(tái)利好措施把A股拉出下跌的泥潭。這其中，加大力度鼓勵(lì)更多長(zhǎng)線資金入市進(jìn)場(chǎng)，重新樹立市場(chǎng)的信心近期推出最為大家所看好。

事實(shí)上，近日，匯金再次出手，開始新一輪的增持。作為國(guó)家授權(quán)的國(guó)有金融資產(chǎn)出資人代表，匯金一直被視為“國(guó)家隊(duì)對(duì)A股態(tài)度的縮影”。匯金增持國(guó)有銀行股一直被業(yè)內(nèi)奉為提振市場(chǎng)信心的“強(qiáng)心劑”。有別于此前持續(xù)增持四大行，此次匯金將目標(biāo)鎖定為光大銀行和新華保險(xiǎn)，并且承諾未來6個(gè)月內(nèi)還將繼續(xù)增持，并二級(jí)市場(chǎng)買入交易型開放式指數(shù)基金(ETF)，有助于穩(wěn)定投資者信心，也有助于大盤止跌回升。

除了匯金增持，最近一段時(shí)間以來，包括社?；?、QFII等長(zhǎng)線資金也是大范圍入市“征兆”。中國(guó)結(jié)算公司的數(shù)據(jù)顯示，5月份QFII在滬深兩市新開22個(gè)賬戶，QFII連續(xù)第17個(gè)月每月都有新開賬戶，累計(jì)新增204個(gè)賬戶。另?yè)?jù)了解，截至5月底，QFII進(jìn)入中國(guó)近十年來累計(jì)獲批額度已經(jīng)達(dá)到425.63億美元。

而在QFII入市“埋伏”的同時(shí)，社?；?、保險(xiǎn)資金、企業(yè)年金等長(zhǎng)期資金也看好后市并悄然布局，統(tǒng)計(jì)顯示，今年以來，社?；鹪贏股所開賬戶總數(shù)達(dá)到了34個(gè)，而在今年4月份以前的53個(gè)月內(nèi)，社?；鹦麻_戶總數(shù)為87個(gè)，今年以來新開賬戶數(shù)超過此前53個(gè)月總量的三分之一?？梢?，社?；鸾衲觊_戶熱情總體而言高于往年同期。

英大證券研究所所長(zhǎng)李大霄表示，目前引入社?；鸬乳L(zhǎng)期資金入市可謂恰逢其時(shí)。

猜想二：取消紅利稅

推出可能性：★★★

取消紅利稅的呼聲經(jīng)年不斷。分析認(rèn)為，在當(dāng)前股市暴跌的情形下，已經(jīng)具備“減征”或“暫免征收”股票紅利稅的條件，取消紅利稅，這既可短期穩(wěn)定市場(chǎng)信心，又可以培育資本市場(chǎng)長(zhǎng)期投資理念，增強(qiáng)資本市場(chǎng)的吸引力和活力，引導(dǎo)個(gè)人投資者更多地參與到長(zhǎng)期投資中來。

特別是，2008年10月國(guó)務(wù)院決定暫免征收存款利息稅之后，減免股票紅利稅呼聲就不絕于耳。有專家預(yù)計(jì)，如取消股票紅利稅，一年可為投資者增加約200億元的投資收益。這200億元如用作繼續(xù)投資，則可以給股票市場(chǎng)帶來增量資金；若用于消費(fèi)，則可以有力刺激內(nèi)需。

而對(duì)于紅利稅是否該取消，社會(huì)有兩種不同的看法。支持取消紅利稅的觀點(diǎn)認(rèn)為，其一，紅利稅有重復(fù)征稅之嫌，因?yàn)樯鲜泄粳F(xiàn)金分紅來源于公司的稅后利潤(rùn)。其二，紅利稅不向機(jī)構(gòu)投資者征繳，使得上市公司分紅的天平更加傾向于大股東。反對(duì)者則認(rèn)為，國(guó)外也設(shè)有紅利稅，且國(guó)內(nèi)10%的稅負(fù)本來就不高。對(duì)機(jī)構(gòu)免繳紅利稅并非不公平，若其發(fā)放給個(gè)人，同樣需要繳納個(gè)人所得稅。

據(jù)了解，目前，我國(guó)股票紅利稅執(zhí)行的是20%減半征收，即10%，投資者實(shí)際所得的賬面現(xiàn)金收入是分紅額的90%。而在分紅除權(quán)日，分紅股票的開盤參考價(jià)實(shí)行的卻是按分紅額的100%。這樣一來，股票還沒開盤，投資者的股票帳戶市值就已經(jīng)縮水。

市場(chǎng)人士普遍認(rèn)為，取消紅利稅對(duì)當(dāng)前低迷的市場(chǎng)應(yīng)該是實(shí)質(zhì)性的利好。一方面，紅利稅的征收壓抑了投資者的投資熱情。久而久之，投資者對(duì)上市公司分紅就失去了興趣，令一些值得長(zhǎng)期投資的藍(lán)籌股成為了“爛愁股”。此外，這是讓利于民，也就相當(dāng)于給股市增加了一部分資金，對(duì)當(dāng)前投資者信心的恢復(fù)起到非常大的提振作用。

猜想三：出臺(tái)“新國(guó)九條”

推出可能性：★★★

日前，《投資快報(bào)》率先從消息靈通人士那了解到，并報(bào)道了證監(jiān)會(huì)正積極研究制定有關(guān)資本市場(chǎng)“新國(guó)九條”的消息。而在6月21日下午召開得例會(huì)上，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人指出，證監(jiān)會(huì)近期正在抓緊落實(shí)國(guó)務(wù)院各種關(guān)于資本市場(chǎng)的工作安排，在進(jìn)行日常監(jiān)管工作的同時(shí)，也在抓緊開展各種具有長(zhǎng)遠(yuǎn)性、戰(zhàn)略性的問題調(diào)查研究，加強(qiáng)頂層設(shè)計(jì)。

業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，目前穩(wěn)定市場(chǎng)，恢復(fù)市場(chǎng)信心對(duì)管理層來說是個(gè)艱巨的任務(wù)，適時(shí)打出“新國(guó)九條”這張牌有利穩(wěn)定市場(chǎng)“軍心”。事實(shí)上，經(jīng)過近十年的發(fā)展，國(guó)內(nèi)資金市場(chǎng)有了長(zhǎng)足的發(fā)展，但也沉積了大量問題，老國(guó)九條已經(jīng)不能滿足當(dāng)前我國(guó)資本市場(chǎng)改革與發(fā)展的需要，預(yù)計(jì)“新國(guó)九條”將是中國(guó)股市的又一次重大變革，對(duì)A股來說或是長(zhǎng)遠(yuǎn)利好。

據(jù)了解，在5月底召開的行業(yè)規(guī)劃與發(fā)展戰(zhàn)略座談會(huì)上，監(jiān)管部門領(lǐng)導(dǎo)向行業(yè)提出十年增長(zhǎng)十倍的長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃，并給部分券商布置了兩大研究選題：一、研究FICC(含定息收益、利率、貨幣等)業(yè)務(wù)的方向及準(zhǔn)則；二、研究證券公司融資業(yè)務(wù)的開展，包括質(zhì)押、過橋貸款、并購(gòu)融資等業(yè)務(wù)。接受《投資快報(bào)》記者采訪的業(yè)內(nèi)人士表示，制定證券業(yè)未來規(guī)劃和明確資本市場(chǎng)定位，有利于市場(chǎng)的健康發(fā)展以及重建投資者的信心。

2004年初，國(guó)務(wù)院發(fā)布了《關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》，將發(fā)展資本市場(chǎng)提升到國(guó)家戰(zhàn)略的高度，提出了九個(gè)方面的綱領(lǐng)性意見，為資本市場(chǎng)的改革與發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。股權(quán)分置問題得以妥善解決，一年多以后，A股市場(chǎng)迎來了一輪大牛市。

猜想四：出臺(tái)大小非減持新規(guī)則

推出可能性：★★

數(shù)據(jù)顯示，截止6月24日，2013年以來，上市公司遭到重要股東和高管大小非減持的947503.67萬(wàn)股，市值1050.39億元。證券分析人士認(rèn)為，上市公司被重要股東減持會(huì)對(duì)股價(jià)和未來走勢(shì)產(chǎn)生一定影響。在目前的背景下，應(yīng)再出臺(tái)大小非減持新規(guī)則來，來提振市場(chǎng)信心。

“上市公司遭到重要股東和高管減持的原因有很多，一方面解禁原始股股東急于套現(xiàn)，另一方面股東也會(huì)因資金鏈緊張而選擇拋售?！毕嚓P(guān)業(yè)內(nèi)人士表示，由于大小非手中解禁的股票普遍成本都比較低，股改前大小非很多都是以發(fā)行價(jià)購(gòu)買的股份，加之經(jīng)過股票上市以來的分紅派息以及轉(zhuǎn)增股本，成本被攤薄到市場(chǎng)無(wú)法想像的低水平。因此就算以現(xiàn)在的最低價(jià)出售，他們依然能獲得翻倍的收益。

有學(xué)者指出，監(jiān)管層必須盡快出臺(tái)關(guān)于“大小非”解禁股票和高管股票上市流通的補(bǔ)充規(guī)定，才能切實(shí)保護(hù)中小投資者利益。在當(dāng)前股市下跌的情況下，解禁的“大小非”上市流通已成了股市波動(dòng)的放大器，加劇股市的下跌，甚至成了非理性下跌的主要原因之一。

“如果不能依靠有效的政策來約束產(chǎn)業(yè)資本對(duì)市場(chǎng)穩(wěn)定的沖擊，那么金融資本肯定會(huì)放棄穩(wěn)定市場(chǎng)的操作計(jì)劃，從而依附于產(chǎn)業(yè)資本隨波逐流?！狈治鋈耸恐赋?，產(chǎn)業(yè)資本的拋售行為實(shí)際上打破了市場(chǎng)的平衡，成為市場(chǎng)供求關(guān)系的最重要壓力。目前來看，惟有政策才能修復(fù)供求關(guān)系的失衡，如果政策不能有所作為，那么市場(chǎng)格局的發(fā)展恐怕就不容樂觀。

業(yè)內(nèi)人士稱，目前階段恢復(fù)市場(chǎng)信心是保證穩(wěn)定的最重要的基礎(chǔ)，因此，采取合理、有實(shí)際效用的規(guī)范措施，已經(jīng)成為影響市場(chǎng)穩(wěn)定的關(guān)鍵所在，而大小非問題無(wú)疑是市場(chǎng)穩(wěn)定的最大障礙。

猜想五：設(shè)立平準(zhǔn)基金

推出可能性：★★

平準(zhǔn)基金又稱干預(yù)基金，是政府通過特定機(jī)構(gòu)如證監(jiān)會(huì)、財(cái)政部、交易所等以法定的方式建立的基金。這種基金可以通過對(duì)證券市場(chǎng)的逆向操作，熨平股市非理性波動(dòng)，達(dá)到穩(wěn)定證券市場(chǎng)的目的。

從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)方面看，通過設(shè)立平準(zhǔn)基金來穩(wěn)定市場(chǎng)，既符合國(guó)際慣例也行之有效。日本于1964年投入5127億日元建立平準(zhǔn)基金，占總市值和年交易量的6.9%和9%，隨后一年股市上漲50%；韓國(guó)于1990年投入100億美元設(shè)立平準(zhǔn)基金，占總市值和年交易量8.9%和8.4%，基本穩(wěn)定了當(dāng)時(shí)股市；臺(tái)灣于1996年投入2000億臺(tái)幣設(shè)立平準(zhǔn)基金，占總市值和年底交易量的4.2%和1.9%，股市出現(xiàn)反轉(zhuǎn)；香港于1998年投入1200億港幣設(shè)立平準(zhǔn)基金，占總市值和年交易量的6.2%和4.2%，也使股市出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，香港政府也因此賺了1000多億港幣。

有分析認(rèn)為，證券市場(chǎng)如果不能及時(shí)提振，負(fù)面效應(yīng)會(huì)直接傳導(dǎo)至其他層面，并可能會(huì)對(duì)消費(fèi)市場(chǎng)產(chǎn)生不利影響。從A股市場(chǎng)的目前走勢(shì)來看，設(shè)立股市平準(zhǔn)基金很必要。有資深人士指出，現(xiàn)在A股市場(chǎng)是“屋漏偏逢連夜雨”，人氣開始渙散，如果管理層不在此時(shí)果斷出手，以后付出的代價(jià)可能更大。

也有投資者對(duì)《投資快報(bào)》記者表達(dá)了對(duì)政府救市的渴望：“設(shè)立平準(zhǔn)基金，可以在股市萎靡的時(shí)候出手，起到導(dǎo)火索作用；當(dāng)股市漲幅過大，可通過出售股票來增加供應(yīng)，壓抑投機(jī)氣氛；避免市場(chǎng)大起大落，保護(hù)廣大中小投資者利益?！?/p>

那么，一旦平準(zhǔn)基金推出，該部分資金又將會(huì)從何而來呢？業(yè)內(nèi)專家表示，該部分資金可能來自三方面。其一是財(cái)政部撥款，其二是匯金公司，其三是中國(guó)證券投資者保護(hù)基金公司。

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