2013年06月26日 07:58
來源：證券日報(bào)

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編者按：錢荒，指的是由于流通領(lǐng)域內(nèi)貨幣相對不足而引發(fā)的一種金融動(dòng)蕩。2013年6月，大型商業(yè)銀行加入借錢大軍，隔夜頭寸拆借利率一下子飆升578個(gè)基點(diǎn)，達(dá)到13.44%，與此同時(shí)，各期限資金利率全線大漲，“錢荒”進(jìn)一步升級。隨著流動(dòng)性緊箍咒越念越緊，股市也出現(xiàn)了劇烈波動(dòng)，滬指從6月3日的最高點(diǎn)2313.43點(diǎn)，到6月25日的最低點(diǎn)1849.65點(diǎn)，6月份的短短14個(gè)交易日，股指最多跌去463.78點(diǎn)，最大跌幅達(dá)到20％。在此期間，A股流通市值從19.55萬億元一路縮水至昨日的16.71萬億元，迅速蒸發(fā)了2.84萬億元。如此市況下，匯金、基金、社保、券商、QFII、險(xiǎn)資、中小投資者等身處其中的各方參與主體的感受如何？他們都在干什么，又準(zhǔn)備怎樣應(yīng)對呢？

策劃人語

“錢荒”三態(tài)：慌了退了醒了

■閆立良

對于“錢荒”，有金融機(jī)構(gòu)用傳統(tǒng)思維建議央行采用降準(zhǔn)等方式予以化解。央行未予理會(huì)。

于是，部分金融機(jī)構(gòu)開始“逼宮”，一時(shí)間貨幣市場資金價(jià)格風(fēng)起云涌，中小金融機(jī)構(gòu)叫苦不迭。

隨后，央行出手了。6月24日，央行官網(wǎng)披露了央行辦公廳于6月17日簽發(fā)的《關(guān)于商業(yè)銀行流動(dòng)性管理事宜的函》。

央行所要表達(dá)的意思非常明確，在強(qiáng)調(diào)當(dāng)前流動(dòng)性總體合理之后，要求金融機(jī)構(gòu)特別是大型商業(yè)銀行在加強(qiáng)自身流動(dòng)性管理的同時(shí)，還要積極發(fā)揮自身優(yōu)勢，配合央行起到穩(wěn)定市場的作用。

這個(gè)信號一出，股市大嘩，上證綜指當(dāng)日下跌5.3%。

股市慌了。

與股市表現(xiàn)形成鮮明對比的是，當(dāng)日銀行間市場資金價(jià)格大幅回落。

6月24日，上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)隔夜品種回落200.3個(gè)基點(diǎn)至6.489%，較6月20日的13.444%回落了695.5個(gè)基點(diǎn)。

25日，該品種利率再度回落75.3個(gè)基點(diǎn)至5.736%。資金價(jià)格距離正常水平已不遠(yuǎn)。

資金價(jià)格退了。

盡管機(jī)構(gòu)們預(yù)計(jì)，本輪“錢荒”要延續(xù)到7月中旬，但有了央行的懲戒，這已經(jīng)是一場有準(zhǔn)備之仗，“勝算”很大。

在苦盼監(jiān)管層救市未果之后，金融機(jī)構(gòu)將注意力放在了自身資產(chǎn)的重新配置上，情況頓時(shí)發(fā)生了改變，銀行間資金價(jià)格中樞回落。

既然金融機(jī)構(gòu)認(rèn)識(shí)到了錯(cuò)誤，央行也就出手扶了一把：25日，央行暫停公開市場操作，央票和正回購均告“隱身”。

25日，在沒有任何利好消息的刺激下，上證綜指K線呈“金針探海”狀，從午后最高下跌100多點(diǎn)拉回到收盤的負(fù)3.73點(diǎn)；從分時(shí)圖看，上證綜指則是一只翩翩飛舞的“海鷗”。這或許意味著市場趕底成功，抑或在為“七翻身”做準(zhǔn)備。

金融機(jī)構(gòu)和股市醒了。

他們意識(shí)到首先要做好自己的事情，那種動(dòng)輒向監(jiān)管層要政策的思維已經(jīng)落伍了。

現(xiàn)在的工作重心是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級，相應(yīng)地金融機(jī)構(gòu)和股市也要同時(shí)升級。

金融機(jī)構(gòu)已經(jīng)意識(shí)到了這一點(diǎn)。

股市投資者在認(rèn)知上則差距巨大。

諸如像社保、保險(xiǎn)、QFII等則屬于先知先覺的那種，其投資策略早已成功轉(zhuǎn)型。匯金則起著平準(zhǔn)基金的作用，其行為對市場的影響力越來越小。

至于券商和基金等機(jī)構(gòu)，在監(jiān)管層的醍醐灌頂之下，其覺醒也會(huì)很快。

最苦的就是散戶投資者了。多么悲催的一個(gè)群體啊，后知后覺不說，還要被專家們忽悠，如過山車般的市場走勢也不能讓他們領(lǐng)悟：股市已成機(jī)構(gòu)博弈的場所，散戶在這里只能是“魚肉”。

退一步，買點(diǎn)基金、搞點(diǎn)定投，也許是這些不愿離場的散戶投資者最明智的出路。

慌了，退了，醒了，是我們面對“錢荒”這個(gè)從沒有經(jīng)歷過的事物的三種態(tài)度。但背后反映的則是大家對于決策層打造中國經(jīng)濟(jì)升級版的決心和魄力的認(rèn)識(shí)上的不足。

“錢荒”教訓(xùn)了那些因循守舊不注重學(xué)習(xí)的人，也將喚醒中國經(jīng)濟(jì)中那些沉睡許久的正能量。

匯金：增持救市治標(biāo)不治本

■本報(bào)記者劉麗靚

“A股這個(gè)‘熊孩子’，連匯金這樣的金主出手相救都不管用了！”微博中，一位網(wǎng)友吐槽道。

進(jìn)入六月，匯金相繼增持了光大銀行、新華保險(xiǎn)以及工、農(nóng)、中、建6家公司股份，并稱擬在未來6個(gè)月內(nèi)繼續(xù)增持。有統(tǒng)計(jì)顯示，按各公司當(dāng)天股票均價(jià)計(jì)算，此次匯金共計(jì)出手約4.76億元。這也是匯金公司自2008年9月以來所進(jìn)行的第五輪增持。

從歷年匯金的增持活動(dòng)可以看出，匯金增持活動(dòng)最明顯的時(shí)期，往往是股市長期持續(xù)低迷的時(shí)期，例如2008年下半年的斷崖式下跌和2011年4季度的股市持續(xù)低迷。因此，匯金增持往往被看作是“救市”的舉措，匯金增持時(shí)股指所處的位置也被視為“政策底”。

然而，對于此次匯金增持，股市卻毫不“領(lǐng)情”，大盤在6月14日飄紅后，重新掉頭向下，24日大盤竟暴跌超過5%，重歸“1”時(shí)代，創(chuàng)下自2009年8月31日以來近四年中最大單日跌幅，400只個(gè)股跌幅超9%，銀行股更是全線下跌，匯金剛投入的4億元資金不幸被套其中。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，以6月25日收盤價(jià)計(jì)算，匯金賬面浮虧已超3700萬元。

“匯金帶有‘國家隊(duì)’的特殊身份，其投資行為有一定的導(dǎo)向功能，更多的是一種象征的意義，實(shí)際作用可能不會(huì)很大。”武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新在接受本報(bào)記者采訪時(shí)認(rèn)為，“目前股市已經(jīng)穿破了去年的最低點(diǎn)，不少股票跌破了凈資產(chǎn)，很多股票已經(jīng)具備了投資價(jià)值，這時(shí)輕易地再去賣出是不理性的。”

他指出，影響市場走勢的主要有以下幾個(gè)方面因素，從制度層面來講，中國資本市場自身有一些問題，目前IPO暫停已經(jīng)8個(gè)月了，市場比較脆弱。銀行的“錢荒”對市場也有一個(gè)比較大的沖擊。此外，整個(gè)宏觀基本面也不容樂觀，產(chǎn)能過剩比較嚴(yán)重，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、產(chǎn)業(yè)升級也非常困難，多方面因素使得我國股市出現(xiàn)了深幅的回調(diào)。

“現(xiàn)在是一個(gè)建倉的好機(jī)會(huì)。”董登新認(rèn)為，作為戰(zhàn)略投資者的匯金增持銀行股短期出現(xiàn)的這種賬面虧損不算什么，關(guān)鍵看銀行業(yè)的整體走勢。雖然銀行業(yè)目前還存在著一些不確定因素，但大盤從今年2月份的2400多點(diǎn)回調(diào)到當(dāng)前的1900點(diǎn)左右，可以說，銀行股的估值基本上又調(diào)整到去年1950點(diǎn)附近，投資價(jià)值已經(jīng)顯現(xiàn)，不排除匯金可能會(huì)有進(jìn)一步增持的舉動(dòng)。

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