錢荒慌了退了醒了：中國(guó)股市眾生相

2013年06月26日 09:00
來源：證券日?qǐng)?bào)

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編者按：錢荒，指的是由于流通領(lǐng)域內(nèi)貨幣相對(duì)不足而引發(fā)的一種金融動(dòng)蕩。2013年6月，大型商業(yè)銀行加入借錢大軍，隔夜頭寸拆借利率一下子飆升578個(gè)基點(diǎn)，達(dá)到13.44%，與此同時(shí)，各期限資金利率全線大漲，“錢荒”進(jìn)一步升級(jí)。隨著流動(dòng)性緊箍咒越念越緊，股市也出現(xiàn)了劇烈波動(dòng)，滬指從6月3日的最高點(diǎn)2313.43點(diǎn)，到6月25日的最低點(diǎn)1849.65點(diǎn)，6月份的短短14個(gè)交易日，股指最多跌去463.78點(diǎn)，最大跌幅達(dá)到20%。在此期間，A股流通市值從19.55萬億元一路縮水至昨日的16.71萬億元，迅速蒸發(fā)了2.84萬億元。如此市況下，匯金、基金、社保、券商、QFII、險(xiǎn)資、中小投資者等身處其中的各方參與主體的感受如何？他們都在干什么，又準(zhǔn)備怎樣應(yīng)對(duì)呢？

“錢荒”三態(tài)：慌了退了醒了

■閆立良

對(duì)于“錢荒”，有金融機(jī)構(gòu)用傳統(tǒng)思維建議央行采用降準(zhǔn)等方式予以化解。央行未予理會(huì)。

于是，部分金融機(jī)構(gòu)開始“逼宮”，一時(shí)間貨幣市場(chǎng)資金價(jià)格風(fēng)起云涌，中小金融機(jī)構(gòu)叫苦不迭。

隨后，央行出手了。6月24日，央行官網(wǎng)披露了央行辦公廳于6月17日簽發(fā)的《關(guān)于商業(yè)銀行流動(dòng)性管理事宜的函》。

央行所要表達(dá)的意思非常明確，在強(qiáng)調(diào)當(dāng)前流動(dòng)性總體合理之后，要求金融機(jī)構(gòu)特別是大型商業(yè)銀行在加強(qiáng)自身流動(dòng)性管理的同時(shí)，還要積極發(fā)揮自身優(yōu)勢(shì)，配合央行起到穩(wěn)定市場(chǎng)的作用。

這個(gè)信號(hào)一出，股市大嘩，上證綜指當(dāng)日下跌5.3%。

股市慌了。

與股市表現(xiàn)形成鮮明對(duì)比的是，當(dāng)日銀行間市場(chǎng)資金價(jià)格大幅回落。

6月24日，上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)隔夜品種回落200.3個(gè)基點(diǎn)至6.489%，較6月20日的13.444%回落了695.5個(gè)基點(diǎn)。

25日，該品種利率再度回落75.3個(gè)基點(diǎn)至5.736%。資金價(jià)格距離正常水平已不遠(yuǎn)。

資金價(jià)格退了。

盡管機(jī)構(gòu)們預(yù)計(jì)，本輪“錢荒”要延續(xù)到7月中旬，但有了央行的懲戒，這已經(jīng)是一場(chǎng)有準(zhǔn)備之仗，“勝算”很大。

在苦盼監(jiān)管層救市未果之后，金融機(jī)構(gòu)將注意力放在了自身資產(chǎn)的重新配置上，情況頓時(shí)發(fā)生了改變，銀行間資金價(jià)格中樞回落。

既然金融機(jī)構(gòu)認(rèn)識(shí)到了錯(cuò)誤，央行也就出手扶了一把：25日，央行暫停公開市場(chǎng)操作，央票和正回購(gòu)均告“隱身”。

25日，在沒有任何利好消息的刺激下，上證綜指K線呈“金針探?！睜?，從午后最高下跌100多點(diǎn)拉回到收盤的負(fù)3.73點(diǎn)；從分時(shí)圖看，上證綜指則是一只翩翩飛舞的“海鷗”。這或許意味著市場(chǎng)趕底成功，抑或在為“七翻身”做準(zhǔn)備。

金融機(jī)構(gòu)和股市醒了。

他們意識(shí)到首先要做好自己的事情，那種動(dòng)輒向監(jiān)管層要政策的思維已經(jīng)落伍了。

現(xiàn)在的工作重心是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)，相應(yīng)地金融機(jī)構(gòu)和股市也要同時(shí)升級(jí)。

金融機(jī)構(gòu)已經(jīng)意識(shí)到了這一點(diǎn)。

股市投資者在認(rèn)知上則差距巨大。

諸如像社保、保險(xiǎn)、QFII等則屬于先知先覺的那種，其投資策略早已成功轉(zhuǎn)型。匯金則起著平準(zhǔn)基金的作用，其行為對(duì)市場(chǎng)的影響力越來越小。

至于券商和基金等機(jī)構(gòu)，在監(jiān)管層的醍醐灌頂之下，其覺醒也會(huì)很快。

最苦的就是散戶投資者了。多么悲催的一個(gè)群體啊，后知后覺不說，還要被專家們忽悠，如過山車般的市場(chǎng)走勢(shì)也不能讓他們領(lǐng)悟：股市已成機(jī)構(gòu)博弈的場(chǎng)所，散戶在這里只能是“魚肉”。

退一步，買點(diǎn)基金、搞點(diǎn)定投，也許是這些不愿離場(chǎng)的散戶投資者最明智的出路。

慌了，退了，醒了，是我們面對(duì)“錢荒”這個(gè)從沒有經(jīng)歷過的事物的三種態(tài)度。但背后反映的則是大家對(duì)于決策層打造中國(guó)經(jīng)濟(jì)升級(jí)版的決心和魄力的認(rèn)識(shí)上的不足。

“錢荒”教訓(xùn)了那些因循守舊不注重學(xué)習(xí)的人，也將喚醒中國(guó)經(jīng)濟(jì)中那些沉睡許久的正能量。

匯金：增持救市治標(biāo)不治本

■本報(bào)記者劉麗靚

“A股這個(gè)‘熊孩子’，連匯金這樣的金主出手相救都不管用了！”微博中，一位網(wǎng)友吐槽道。

進(jìn)入六月，匯金相繼增持了光大銀行、新華保險(xiǎn)以及工、農(nóng)、中、建6家公司股份，并稱擬在未來6個(gè)月內(nèi)繼續(xù)增持。有統(tǒng)計(jì)顯示，按各公司當(dāng)天股票均價(jià)計(jì)算，此次匯金共計(jì)出手約4.76億元。這也是匯金公司自2008年9月以來所進(jìn)行的第五輪增持。

從歷年匯金的增持活動(dòng)可以看出，匯金增持活動(dòng)最明顯的時(shí)期，往往是股市長(zhǎng)期持續(xù)低迷的時(shí)期，例如2008年下半年的斷崖式下跌和2011年4季度的股市持續(xù)低迷。因此，匯金增持往往被看作是“救市”的舉措，匯金增持時(shí)股指所處的位置也被視為“政策底”。

然而，對(duì)于此次匯金增持，股市卻毫不“領(lǐng)情”，大盤在6月14日飄紅后，重新掉頭向下，24日大盤竟暴跌超過5%，重歸“1”時(shí)代，創(chuàng)下自2009年8月31日以來近四年中最大單日跌幅，400只個(gè)股跌幅超9%，銀行股更是全線下跌，匯金剛投入的4億元資金不幸被套其中。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，以6月25日收盤價(jià)計(jì)算，匯金賬面浮虧已超3700萬元。

“匯金帶有‘國(guó)家隊(duì)’的特殊身份，其投資行為有一定的導(dǎo)向功能，更多的是一種象征的意義，實(shí)際作用可能不會(huì)很大?！蔽錆h科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新在接受本報(bào)記者采訪時(shí)認(rèn)為，“目前股市已經(jīng)穿破了去年的最低點(diǎn)，不少股票跌破了凈資產(chǎn)，很多股票已經(jīng)具備了投資價(jià)值，這時(shí)輕易地再去賣出是不理性的?！?/p>

他指出，影響市場(chǎng)走勢(shì)的主要有以下幾個(gè)方面因素，從制度層面來講，中國(guó)資本市場(chǎng)自身有一些問題，目前IPO暫停已經(jīng)8個(gè)月了，市場(chǎng)比較脆弱。銀行的“錢荒”對(duì)市場(chǎng)也有一個(gè)比較大的沖擊。此外，整個(gè)宏觀基本面也不容樂觀，產(chǎn)能過剩比較嚴(yán)重，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、產(chǎn)業(yè)升級(jí)也非常困難，多方面因素使得我國(guó)股市出現(xiàn)了深幅的回調(diào)。

“現(xiàn)在是一個(gè)建倉(cāng)的好機(jī)會(huì)?！倍切抡J(rèn)為，作為戰(zhàn)略投資者的匯金增持銀行股短期出現(xiàn)的這種賬面虧損不算什么，關(guān)鍵看銀行業(yè)的整體走勢(shì)。雖然銀行業(yè)目前還存在著一些不確定因素，但大盤從今年2月份的2400多點(diǎn)回調(diào)到當(dāng)前的1900點(diǎn)左右，可以說，銀行股的估值基本上又調(diào)整到去年1950點(diǎn)附近，投資價(jià)值已經(jīng)顯現(xiàn)，不排除匯金可能會(huì)有進(jìn)一步增持的舉動(dòng)。

基金：為應(yīng)對(duì)贖回壓力賤賣債券

■本報(bào)見習(xí)記者徐科

如今，“錢荒”沖擊波已從銀行發(fā)酵至基金業(yè)，一向因“穩(wěn)定生財(cái)”而受到投資者青睞的貨幣基金和債券基金，遭遇到前所未有的贖回潮。

為了應(yīng)對(duì)贖回壓力，不少貨基和債基不得不賤賣手中的債券。銀河證券基金研究中心分析師宋楠表示，本次流動(dòng)性的空前緊張已較大程度上影響到了貨幣基金和債券基金的投資運(yùn)作及收益水平。

近期市場(chǎng)資金利率大幅上升，讓一直將手頭閑錢投資在貨幣基金的夏先生備感郁悶。“滬深兩市的國(guó)債逆回購(gòu)年化利率近期頻頻突破10%，6月13日，深市逆回購(gòu)年化利率最高達(dá)到50%，而我買的貨幣基金年化收益率卻從前期的3.4%下降到了2.9%。”夏先生告訴記者，前一段時(shí)間，股市機(jī)會(huì)不多，逆回購(gòu)的收益率和貨幣基金相差不大，他將手頭的資金全部買了貨幣基金。沒想到此后逆回購(gòu)收益率節(jié)節(jié)攀升，而他買的貨基收益率卻不斷下降。6月20日，夏先生決定將貨基贖回，回到證券市場(chǎng)上自己進(jìn)行回購(gòu)交易。

“當(dāng)前資金緊張，大家擔(dān)憂基金業(yè)績(jī)下滑，因此產(chǎn)生贖回意愿。但事實(shí)上，貨基收益最高的時(shí)候就是資金面最緊張的時(shí)候，當(dāng)前不宜贖回手中貨基份額。”某基金公司貨幣基金經(jīng)理接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)坦言。

資金面偏緊引發(fā)債券市場(chǎng)全面調(diào)整，基金凈值下跌，基金份額集體遭遇凈贖回。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，6月13日至6月20日，債券基金凈值平均下跌1.46%。部分債券基金配置了較多可轉(zhuǎn)債和股票資產(chǎn)，導(dǎo)致凈值跌幅較大。在巨大的資金壓力下，為了應(yīng)對(duì)贖回，一些基金只能拋售債券，導(dǎo)致收益率下降，引發(fā)新的贖回潮，進(jìn)入惡性循環(huán)。

德圣基金研究中心一位分析師告訴《證券日?qǐng)?bào)》記者，最近開放式債基集體出現(xiàn)凈贖回且情況較為嚴(yán)重。一方面，是因?yàn)槠渌Y產(chǎn)價(jià)格飆升，機(jī)構(gòu)投資者贖回債基購(gòu)買其他品種。另一方面，由于債基的主要機(jī)構(gòu)投資者是保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，也有較多的金融產(chǎn)品，在資金緊張情況下，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)也要去杠桿，因此也從債基贖回資金。

有分析認(rèn)為，考慮到此次央行沒有出手救市，預(yù)計(jì)資金面的緊張還將持續(xù)，債券價(jià)格的低點(diǎn)還沒有到，債市可能面臨熊市考驗(yàn)。

上述德圣基金研究中心分析師表示，目前由于資金面仍然緊張，短期債市下行風(fēng)險(xiǎn)大，加之今年以來債券基金持續(xù)的去杠桿操作，建議穩(wěn)健投資者暫時(shí)回避杠桿債基以及持有股票轉(zhuǎn)債較多的品種，待資金緊張緩解后再考慮持有。

QFII：海外客戶沒有撤資行為

■本報(bào)記者侯捷寧

“目前我們的海外客戶在行動(dòng)上還沒有撤出資金的行為?！痹诮罩袊?guó)股市連續(xù)下跌的態(tài)勢(shì)下，瑞銀證券研究部副主管、首席證券策略分析師陳李接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示。與此同時(shí)，記者采訪的多家QFII也紛紛表態(tài)，QFII主要還是從資產(chǎn)配置的角度來投資A股，比較重視上市公司的中長(zhǎng)期基本面，不會(huì)因?yàn)槎唐诠蓛r(jià)波動(dòng)而頻繁調(diào)倉(cāng)。

“股市大跌的催化劑是流動(dòng)性偏緊?！标惱钫J(rèn)為，短期貨幣市場(chǎng)資金價(jià)格的上升是很多復(fù)雜因素造成的。他認(rèn)為，貨幣市場(chǎng)資金價(jià)格高企的局面要到7月中旬才能緩解，因此，對(duì)股票市場(chǎng)的壓制要到7月中旬結(jié)束。“在短期內(nèi)，繼續(xù)保持對(duì)市場(chǎng)的謹(jǐn)慎態(tài)度?！?/p>

市場(chǎng)暴跌如此，在A股市場(chǎng)上一直作為投資風(fēng)向標(biāo)的QFII在想什么呢？

“最近我們也接到很多客戶的電話，問我們A股市場(chǎng)怎么了？”一家老牌美資QFII的高管告訴本報(bào)記者，他們給客戶分析了當(dāng)前中國(guó)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)后，很多客戶就安心了很多，“目前還沒接到要拋出A股的指令”。

陳李則指出，一些海外客戶擔(dān)心，如果短期的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)發(fā)揮作用，持續(xù)蔓延，引發(fā)中長(zhǎng)期資金價(jià)格上升，影響企業(yè)的融資成本，傷害企業(yè)盈利，進(jìn)而導(dǎo)致信貸在下半年萎縮、放緩，進(jìn)而再導(dǎo)致整個(gè)經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)下滑，中國(guó)經(jīng)濟(jì)有可能會(huì)硬著陸。

高盛資深中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家崔歷則認(rèn)為這種擔(dān)心沒有必要，“流動(dòng)性收緊也說明政府將解決結(jié)構(gòu)性問題視為首要問題。這些政策有助于支持更具可持續(xù)性的中期增長(zhǎng)，但是將考驗(yàn)政府對(duì)經(jīng)濟(jì)周期性放緩的容忍程度。”。

此外，記者發(fā)現(xiàn)，QFII在大宗交易平臺(tái)上頻頻現(xiàn)身。素有QFII大本營(yíng)之稱的“中國(guó)國(guó)際金融有限公司上?；春Ｖ新纷C券營(yíng)業(yè)部、中國(guó)國(guó)際金融有限公司北京建國(guó)門外大街證券營(yíng)業(yè)部、北京高華證券有限責(zé)任公司北京金融大街證券營(yíng)業(yè)部”這3家營(yíng)業(yè)部在5月份共計(jì)出現(xiàn)在大宗交易買方113次，買入76只A股個(gè)股，累計(jì)買入金額達(dá)33.8億元。而這3家營(yíng)業(yè)部出現(xiàn)在賣方僅為34次，累計(jì)賣出金額10.35億元。6月份以來，盡管上述三家營(yíng)業(yè)部現(xiàn)身大宗交易的次數(shù)減少，但出現(xiàn)在買方榜上的次數(shù)為8次，在賣方出現(xiàn)僅1次。

對(duì)此，一家QFII證券部負(fù)責(zé)人表示，QFII比較看重長(zhǎng)線收益，一般從三到五年的中長(zhǎng)線投資角度來選擇股票，這樣可以一直堅(jiān)持自己的價(jià)值投資理念，不用太擔(dān)心短期的業(yè)績(jī)起伏。

券商：悲觀居多呼吁救市

■本報(bào)記者夏青

“這股指已經(jīng)跌出一個(gè)悲慘世界了，今年獎(jiǎng)金是不用指望了。真是央行不放水，干了小池塘，吐槽無力了?！泵鎸?duì)近兩天市場(chǎng)的表現(xiàn)，任職于某券商資產(chǎn)管理部門的沈先生表示，“就現(xiàn)在的情況看，如果不采取措施，短時(shí)間內(nèi)都好不了?！?/p>

沈先生的悲觀心理代表了絕大多數(shù)券商人士對(duì)市場(chǎng)的看法。

對(duì)于此輪市場(chǎng)深跌的原因，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為是央行收緊流動(dòng)性造成的“錢荒”所致。

而英大證券研究所所長(zhǎng)李大霄在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，除了流動(dòng)性偏緊，年中市場(chǎng)銀行間拆借利率飆升造成市場(chǎng)過度恐慌，政策未釋放寬松信號(hào)外，還有兩個(gè)主要原因，一是QE退出日程表已造成全球市場(chǎng)股市暴跌，A股聯(lián)動(dòng)，二是中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程相對(duì)緩慢。

實(shí)際上，證券公司此前的研究報(bào)告就不看好6月最后一周的市場(chǎng)走勢(shì)。

申銀萬國(guó)表示，6月份的最后交易周，由于本輪下跌“力大勢(shì)沉”，即便出現(xiàn)短暫的技術(shù)性企穩(wěn)反彈，力度也相對(duì)有限。華泰證券認(rèn)為，市場(chǎng)在經(jīng)歷連續(xù)大幅度下跌之后，有可能出現(xiàn)一定休整，但弱勢(shì)格局短期內(nèi)恐難改變。新時(shí)代證券也表示，由于基本面、資金面等諸多因素的困擾，目前還很難改變市場(chǎng)的弱市格局，預(yù)計(jì)后市即使有反彈高度也有限。

不過，李大霄在接受記者采訪時(shí)雖然語氣凝重，但態(tài)度樂觀。他認(rèn)為，昨日，央行、證監(jiān)會(huì)都已經(jīng)出來表態(tài)，對(duì)市場(chǎng)有很大的穩(wěn)定作用。并且有救市資金進(jìn)場(chǎng)，不然股指不會(huì)從一度下跌5%到最后僅下跌0.19%。

股指深跌，不少券商人士認(rèn)為應(yīng)該救市。

李大霄就認(rèn)為政府此時(shí)當(dāng)出手救市。他提出八條建議，匯金加大增持力度；優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股大股東集體增持；上市公司回購(gòu)；高管及員工持股計(jì)劃；養(yǎng)老金、住房公積金、保險(xiǎn)資金等長(zhǎng)期資本入市；買股減免個(gè)稅及印花稅紅利稅；采取有力措施保持市場(chǎng)流動(dòng)性及資金價(jià)格穩(wěn)定；出臺(tái)提振市場(chǎng)信心的政策安撫投資者情緒。

社保：加快開戶暗中吸籌

■本報(bào)記者劉麗靚

“我可以抄底嗎，股市？讓我最后一次這樣問你，你卻不搭理，暴跌那樣的徹底……”一首被改編的歌曲最近在網(wǎng)絡(luò)瘋狂轉(zhuǎn)發(fā)，娛樂之余，也表達(dá)了暴跌中股民們心中的憂慮。然而，今年以來，社?；鸬葯C(jī)構(gòu)投資者的行動(dòng)卻似乎給出了答案。

據(jù)報(bào)道，近日，社?；鹪诒本┱匍_了境內(nèi)投資管理人2013年上半年座談會(huì)，18家全國(guó)社?；鸸芾砣嗽谧剷?huì)上對(duì)大盤股、中小成長(zhǎng)股的價(jià)值展開討論，最終未分勝負(fù)，但達(dá)成一致的看法是：大盤藍(lán)籌或被低估，下半年存在一定機(jī)會(huì)。

從社保基金開戶情況來看，據(jù)中國(guó)結(jié)算數(shù)據(jù)顯示，今年5月以前的54個(gè)月內(nèi)，社?；鹪跍顑墒行麻_賬戶總數(shù)為87個(gè)，而今年僅前5個(gè)月，社?；鹦麻_賬戶總數(shù)就達(dá)到了34個(gè)，占此前4年半開戶數(shù)總量的五分之二。此外，有監(jiān)測(cè)顯示，在近期暴跌中有218只個(gè)股被社保、QFII暗中吸籌。

“社?；鸾衲觊_戶熱情總體而言高于往年同期，這也從側(cè)面說明了社保基金對(duì)于中國(guó)A股后市的信心?！币晃徊辉妇呙姆治鰩煴硎荆v觀歷史，我們不難發(fā)現(xiàn)社保基金投資的特點(diǎn)是逆向操作，低位入市高位退出，這也是社?；鹗找婺軐覍覄?chuàng)出佳績(jī)的重要原因。而在今年，社保基金動(dòng)作異常，說明了當(dāng)前就是一個(gè)很好的底部區(qū)域，現(xiàn)在大盤藍(lán)籌股的估值水平在全球范圍內(nèi)也是比較低的。目前估值向下、政策向上，社保動(dòng)作頻頻，投資者對(duì)于大盤近期的下跌，并不應(yīng)過度的恐慌。

“從目前的市場(chǎng)投資價(jià)值來看，社?；鹪谶@樣一個(gè)相對(duì)低位入市的話，可謂一舉兩得，一方面可以發(fā)揮‘國(guó)家隊(duì)’的平準(zhǔn)基金的作用，另一方面可以拿到低位籌碼，有利于實(shí)現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)保值增值?！?武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新表示。

“目前這個(gè)點(diǎn)位，對(duì)于社保基金等長(zhǎng)期資金來講，是可以考慮入市的時(shí)間窗口?！必?cái)達(dá)證券首席策略分析師李劍峰對(duì)記者表示，雖然不能判斷目前的點(diǎn)位是不是最低點(diǎn)，但從中期來看應(yīng)該是一個(gè)底部區(qū)域，對(duì)這些長(zhǎng)期資金來看入市風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)該不會(huì)太大，在目前時(shí)間點(diǎn)上進(jìn)行一個(gè)左側(cè)交易也是合理的。

險(xiǎn)資：影響不大投資更謹(jǐn)慎

■本報(bào)記者傅蘇穎

近期資金面告急的情況已經(jīng)從銀行間市場(chǎng)蔓延到股票市場(chǎng)。昨日接受記者采訪的專家認(rèn)為，股市不是險(xiǎn)資唯一的投資渠道，影響相對(duì)有限，但是，在宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)較大的背景下，險(xiǎn)資未來在權(quán)益類的投資上會(huì)更趨謹(jǐn)慎。

保監(jiān)會(huì)最新披露的前五月保險(xiǎn)數(shù)據(jù)顯示，保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額70898.15億元，較年初增長(zhǎng)3.44%。其中，銀行存款21970.25億元，占比30.99%；債券31934.56億元，占比45.04%；股票和證券投資基金8664.64億元，占比12.22%；其他投資8328.7億元，占比11.75%。

其中，股票占比7%左右、基金占比5%左右，基本成為險(xiǎn)資二季度的基調(diào)。其中有短時(shí)間的交易性買賣出現(xiàn)，但總體占比沒有大的變化，倉(cāng)位占比維持相對(duì)穩(wěn)定。

中信建投保險(xiǎn)行業(yè)分析師繳文超在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，未來1-2年的時(shí)間內(nèi)，險(xiǎn)資仍會(huì)以定存、債市、股市三足鼎立的投資結(jié)構(gòu)為主。由于險(xiǎn)資有其自身的風(fēng)控評(píng)估體系，因此，市場(chǎng)流動(dòng)性收緊對(duì)險(xiǎn)資影響不大。

“股市下跌對(duì)險(xiǎn)資投資會(huì)有一定影響，但是非常有限，一是因?yàn)殡U(xiǎn)資只是部分投入股市，二是股市近期的下跌只是暫時(shí)現(xiàn)象，可以說，股市已見底?！北本┕ど檀髮W(xué)保險(xiǎn)系主任王緒瑾昨日在接受記者采訪時(shí)就顯得更為樂觀。

王緒瑾認(rèn)為，銀行間流動(dòng)性趨緊只是結(jié)構(gòu)上的緊張，為了加快資金流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，可通過加快銀行利率市場(chǎng)化來改善這一現(xiàn)狀。而保險(xiǎn)方面，可通過加快保險(xiǎn)條款費(fèi)率和預(yù)定費(fèi)率的市場(chǎng)化，后者可增加保費(fèi)收入規(guī)模，提高險(xiǎn)資的投資能力，有利于險(xiǎn)資入市進(jìn)行長(zhǎng)期投資。

在繳文超看來，近期流動(dòng)性的收緊對(duì)債市影響很大，不僅造成買賣債券的資金變少，還體現(xiàn)出發(fā)債成本的上升以及在政策調(diào)結(jié)構(gòu)、淘汰落后產(chǎn)能的背景之下，可能導(dǎo)致債券違約風(fēng)險(xiǎn)增加。

“債市下跌對(duì)保險(xiǎn)公司的影響主要是債券公允價(jià)值下降給保險(xiǎn)公司凈資產(chǎn)、內(nèi)含價(jià)值和償付能力帶來的影響?！崩U文超指出。

對(duì)此，一位不愿具名的業(yè)內(nèi)人士對(duì)記者表示，此前的樂觀預(yù)期徹底破滅，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)向下，股債雙跌也是預(yù)料之中的事。

他很肯定地說：“目前情況下，一定要減持倉(cāng)位。即使樂觀情況下，先跌后反彈，但之后仍有直接下跌的可能，畢竟還沒有跌到位。”

小散：不到1664點(diǎn)不進(jìn)場(chǎng)

■本報(bào)見習(xí)記者丁鑫

在“錢荒”蔓延的情況下，滬指呈現(xiàn)出了暴跌的情況，重新回到“1”時(shí)代，股市持續(xù)下跌所產(chǎn)生的影響也體現(xiàn)在了空蕩蕩的交易大廳內(nèi)。

“哎，今天怎么跌成這樣了，我都有點(diǎn)兒看不下去了！”

“是啊，再跌下去的話錢就全賠進(jìn)去了，還不如前幾天聽老伴兒的話賣點(diǎn)兒出去呢?！?/p>

當(dāng)記者步入回歸“1”時(shí)代后的交易大廳時(shí)，身邊的兩位大媽正在彼此交談中，而從兩位大媽的談話中可以感受到股市的下跌對(duì)她們來說是一種創(chuàng)傷。

與大媽們談話相對(duì)應(yīng)的場(chǎng)景就是空蕩蕩的交易大廳，兩排交易設(shè)備前只有四五個(gè)人依然關(guān)注著當(dāng)天的股市走勢(shì)，為散戶投資者準(zhǔn)備的休息區(qū)更是空無一人，這與股票上漲時(shí)熙熙攘攘、人們臉上笑容滿面的場(chǎng)景形成了鮮明的對(duì)比。

“大爺，現(xiàn)在股市跌成這樣了，您對(duì)接下來的股市走勢(shì)抱有什么心態(tài)？”記者看見一位頭發(fā)花白的老大爺正緊盯著眼前的顯示器，便上前向他詢問。

“哎！”老大爺先是嘆了口氣，然后繼續(xù)說，“跌成現(xiàn)在這樣我也沒想到，不過跌都跌了還是繼續(xù)再觀望吧?！?/p>

就在記者與大爺交談的過程中，旁邊一位大媽也湊過來發(fā)起了牢騷。“這股票沒法看了，國(guó)家政策一收緊，錢都跑出股市，估計(jì)還沒見底呢，我已經(jīng)拋了手頭的股票，9月份以前都不會(huì)再考慮了?！?/p>

“市場(chǎng)問題的形成也不是一天兩天了，解決起來也會(huì)有很多波折，所以解決股市的問題是個(gè)長(zhǎng)時(shí)間的過程，你也不要那么激動(dòng)，未來還是有很多機(jī)會(huì)的。”大爺理性的回答讓大媽激動(dòng)的心情稍微有些平復(fù)。

雖然面對(duì)持續(xù)下跌的股市讓老大爺感到些許失落，不過老大爺緊接著說：“雖然股市還在下跌，不過我對(duì)未來的市場(chǎng)還是有信心的。目前是政府在調(diào)控解決銀行的信貸問題，致使資金面緊張所導(dǎo)致的股市下跌，但目前的基本面并不壞，等到下個(gè)月如果有緩和和放松的跡象，那么我相信股市會(huì)出現(xiàn)企穩(wěn)跡象的，現(xiàn)在應(yīng)該繼續(xù)等待低點(diǎn)，不能盲目的抄底?！?/p>

大爺?shù)囊幌捵層浾唧w會(huì)到了雖然目前股市呈現(xiàn)出持續(xù)下跌的態(tài)勢(shì)，但很多投資者依然保持著一顆平常心來炒股，并沒有一味地只注重利益，畢竟在炒股的過程中也是投資者一個(gè)學(xué)習(xí)的過程。

“哎，你繼續(xù)等吧，反正不到1664點(diǎn)，我是不考慮進(jìn)場(chǎng)了。”當(dāng)記者正準(zhǔn)備走出交易大廳時(shí)，身后傳來了這樣一句話，還是剛才那位對(duì)股市下跌顯露出激動(dòng)心情的大媽?？赡艽髬尩脑捳Z有些過激，但是從她的話語中，我們不難體會(huì)到目前股市的持續(xù)下跌已經(jīng)讓她品嘗到了失落的滋味。